L’annonce du chancelier allemand Scholz de débloquer 100 milliards d’euros du budget fédéral pour renforcer la défense nationale et européenne n’a pas manqué de faire mouche. L’action allemande Rheinmetall a atteint 160 euros à l’ouverture lundi, en baisse par rapport à la moyenne sur 52 semaines de 76,28 euros. Les FNB axés sur la défense et l’aérospatiale ont également progressé depuis la guerre en Ukraine.
Les actions du secteur de la défense sont depuis des années un enfant indésirable pour les investisseurs (européens). Tout comme les sociétés de tabac ont été éliminées du portefeuille plus tôt, les sociétés cotées dans le domaine de la défense ont connu un sort similaire parmi de nombreuses parties - en partie en raison de l’attention portée par les investisseurs aux critères ESG.
Mais dimanche, le chancelier Olaf Scholz a opéré un revirement sans précédent en matière de politique étrangère et de défense au nom du gouvernement allemand : son gouvernement fournira des armes à l’Ukraine dans sa lutte contre la Russie, il a accepté de déconnecter partiellement la Russie du système de paiement international Swift et il libère 100 milliards d’euros pour défendre «la liberté, la démocratie et la prospérité» en Europe.
Les plus grands FNB de défense
Avec la guerre en Ukraine, la sécurité et la défense reviennent dans l’esprit des investisseurs. Non seulement Rheinmetall, qui participe à la construction du char Leopard, a désormais les pieds blancs auprès des investisseurs, mais les ETF du secteur de la défense et de l’espace ont également enregistré des afflux importants ces dernières semaines.
Le FNB le plus important dans ce domaine est le FNB iShares US Aerospace & Defense (ticker : ITA). Elle dispose d’un total de près de 2,5 milliards de dollars sous gestion. L’an dernier, ce FNB a gagné plus de 5,8 % après déduction des frais. Mais depuis le début de l’année, le FNB affiche un gain de 4,72 %, contre une moyenne de 2 % pour le marché. Malgré cela, il y a eu une sortie de 417,15 millions d’euros au cours des 12 derniers mois. Mais cette tendance semble s’être inversée. Depuis le 9 février environ, 22 millions de dollars d’argent frais ont été versés.
Le FNB compte 13 sociétés dans son portefeuille. La position la plus importante est détenue par Raytheon Technologies Corporation (une pondération de 22,6 %), suivie de Boeing (17,7 %), Lockheed (5,92 %) et de parties telles que General Dynamics Corporation et Northrop Gunman. Les autres grands ETF dans ce domaine sont l’ETF Invesco Aerospace & Defense avec 630 millions d’euros d’actifs sous gestion et l’ETF SPDR S&P Aerospace & Defense avec 1 milliard d’euros d’actifs sous gestion.
Nouvelle course aux armements
Les entreprises du secteur de la défense ont enregistré des résultats médiocres sur le marché boursier en 2020. La raison en était que l’on s’attendait à ce que le nouveau président Biden investisse beaucoup moins dans la défense - mais c’est le contraire qui s’est produit. L’administration démocrate partage avec son prédécesseur républicain Donald Trump l’idée que les États-Unis sont en concurrence avec la Chine pour l’hégémonie mondiale. Le budget américain de la défense pour 2022 s’élève à 777,7 milliards USD - un record sans précédent. Dans les années à venir, des investissements supplémentaires sont attendus pour poursuivre la modernisation de l’appareil de défense américain et dans les hautes technologies.
Pendant longtemps, les États-Unis ont reproché aux États européens membres de l’OTAN de ne pas consacrer 2 % de leur revenu national brut à la défense. Mais cette époque semble révolue avec l’attaque de la Russie contre la souveraineté de l’Ukraine - l’Allemagne, par l’intermédiaire du chancelier Scholz, a annoncé qu’elle dépenserait plus pour la défense que le seuil de 2 %. Même les Pays-Bas, porteurs de la lanterne rouge, semblent avoir changé d’avis.
Les entreprises de défense sont littéralement des valeurs défensives. En général, il n’y a pas de forte augmentation de l’évaluation. D’autre part, les actions de ces sociétés sont intéressantes pour les investisseurs axés sur le revenu, qui ont une préférence pour la croissance stable et le rendement des dividendes.
Se concentrer sur 3 paramètres
Les analystes préviennent que les investisseurs doivent surveiller de près trois paramètres : y a-t-il un flux de trésorerie disponible ? C’est essentiel pour les entreprises de défense, car il n’est pas toujours évident de savoir si les contrats conclus avec le client vont effectivement jusqu’à leur terme. Pour les investisseurs, il s’agit d’une question clé, car souvent, dans la phase initiale d’un projet, l’entreprise effectue des dépenses importantes.
En outre, il y a le risque de ce que l’on appelle les «arriérés d’entreprise». Il s’agit de contrats futurs qui ont été attribués mais pas encore exécutés. La question essentielle est de savoir quelle part de l’arriéré a été financée et quelle part doit encore être approuvée par le gouvernement ou le Congrès américain.
Enfin, il y a le paramètre du «Book-to-bill ratio». Il s’agit du paramètre qui compare la valeur des commandes reçues au cours d’un trimestre donné avec les factures (et les paiements). Cela révèle le potentiel de croissance (flux de trésorerie futurs) de l’entreprise. Une entreprise en croissance doit avoir un «rapport livre-facture» d’au moins 1,0, ce qui signifie que les commandes ont été enregistrées pour la production future en fonction de ce qui a été livré jusqu’à présent.