Alors que l’année dernière avait également déjà été marquée par une forte surperformance, la Russie est l’un des marchés les plus performants au monde cette année. Toutefois, ainsi qu’en témoigne l’importante décollecte enregistrée ces dernières années, les fonds d’actions russes sont loin d’être populaires auprès des investisseurs.
Avec un rendement jusqu’à la fin mai d’un peu plus de 24 % (mesuré en euros selon l’indice MSCI Russie), la Russie n’est plus devancée cette année que par la Grèce, l’Égypte et les actions chinoises A, écrit Jeffrey Schumacher, analyste chez Morningstar, dans cet article pour Investment Officer.
Cette bonne performance fait suite à une année 2018 tout aussi excellente. Au cours de l’année écoulée, l’indice MSCI Russie a augmenté de plus de 4 %, tandis que l’indice des marchés émergents, l’indice MSCI Emerging Market, a baissé de pas moins de 10 %.
Malgré ces excellentes performances, les investisseurs ne semblent pas apprécier les actions russes. Depuis 2017, année au cours de laquelle les actions russes ont pris beaucoup de retard avec une perte de près de 8 % contre une hausse de plus de 20 % pour les pays émergents, les investisseurs ont retiré de l’argent des fonds d’actions russes. En 2017, la décollecte s’élevait à 469 millions d’euros, tandis qu’elle était de 715 millions d’euros en 2018. Pour l’année en cours jusqu’à fin avril, le compteur est déjà à 546 millions d’euros.
Bon marché
Ce n’est pas seulement la performance étonnamment bonne qui devrait susciter l’intérêt des investisseurs. En effet, la Russie est l’un des marchés les moins chers du monde. Ainsi, le ratio cours/bénéfice de l’indice MSCI Russie est d’environ 6, tandis que le rendement en dividendes est de 6,6 %. À titre de comparaison, ces ratios sont de 13 et 2,8 % pour l’indice MSCI Emerging Market.
En conséquence, la valorisation des actions russes s’avère exceptionnellement attractive. En outre, plusieurs entreprises ont déjà annoncé cette année qu’elles augmenteraient leurs dividendes et/ou leurs rachats d’actions, ce qui rendra les actions russes encore plus attractives. De plus, la gouvernance d’entreprise s’améliore dans de nombreuses entreprises détenues ou contrôlées par l’État. Les changements intervenus au sein du management de Gazprom en sont un exemple récent intéressant. C’est peut-être une des raisons pour lesquelles la sous-valorisation d’un grand nombre de ces actions pourrait être réduite.
Dans le top 5 de cette semaine, nous présentons les fonds d’actions russes les plus performants (dont une classe d’actions sans distribution est disponible aux Pays-Bas), le classement étant basé sur la performance des cinq premiers mois de l’année 2019.
Mystery manager
Sur la plus haute marche du podium, nous trouvons AS Russian Equity Fund. Ce fonds est géré par l’équipe Global Emerging Markets Equity d’Aberdeen Standard, sans préciser quels gestionnaires sont en fin de compte aux manettes. Comme de nombreux fonds d’actions russes, le fonds dispose d’un portefeuille concentré qui était composé de 26 positions à la fin du mois d’avril. Le top 3 du portefeuille était alors Novatek, Lukoil et Sberbank. Les six positions les plus importantes du Fonds ont déjà augmenté de plus de 25 % cette année jusqu’à la fin mai.
Le fonds indiciel Pictet-Russie occupe la deuxième position. Ce fonds indiciel suit l’indice MSCI Russie. Ici également, le portefeuille est concentré et ne compte que 23 positions, dont 68 % dans les cinq positions les plus importantes. Avec une pondération de 58 %, le secteur de l’énergie donne le ton dans le portefeuille. Il n’est pas surprenant que les actions susmentionnées, telles que Sberbank et Gazprom, figurent pour ce fonds également parmi les actions responsables de la bonne performance de cette année.
