L’or est un métal précieux polyvalent et a toujours un statut de valeur refuge dans le monde financier. En période d’incertitude et de volatilité des marchés, les investisseurs se tournent davantage vers les valeurs refuges traditionnelles, dont les métaux précieux et, surtout, l’or.
En 2018, nous avons également constaté cet effet dans les afflux de capitaux vers les fonds d’investissement offrant une exposition à l’or, explique Jeffrey Schumacher, analyste chez Morningstar, dans cet article pour Investment Officer. Au dernier trimestre 2018, les fonds aurifères ont reçu davantage de capitaux lorsque le pessimisme et l’aversion au risque des investisseurs ont augmenté.
L’or a également été à la hauteur de sa réputation de couverture contre le risque au quatrième trimestre. Jusque-là, 2018 avait en fait été une mauvaise année pour les investisseurs dans le métal précieux, qui avaient vu sa valeur chuter d’environ 1350 à 1200 dollars l’once à la fin de l’été. Une période de turbulences sur les marchés financiers au cours des trois derniers mois de l’année a entraîné une hausse du prix de l’or, mais ce n’est pas le seul moteur de cette hausse.
Le plus gros achat depuis un demi-siècle
L’un des facteurs qui contribuent à déterminer le prix de l’or est l’offre et la demande des banques centrales, qui détiennent le métal précieux à titre de réserve. Les banques centrales ont continué à constituer leurs réserves d’or depuis la crise financière de 2008, mais elles ont acheté ensemble pour 27 milliards de dollars d’or l’année dernière, soit le plus gros achat depuis un demi-siècle.
Encouragées par les inquiétudes croissantes concernant les frictions entre l’Amérique et la Chine, les banques centrales ont choisi de diversifier davantage leurs réserves et d’acheter de l’or. Les banques centrales des pays émergents, en particulier, ont acheté de grandes quantités d’or, la Russie, la Turquie et le Kazakhstan en tête, ce qui signifie que les banques centrales détiennent actuellement 1,4 billion de dollars en or au niveau mondial. Néanmoins, cette demande supplémentaire et la reprise qui a débuté n’ont pas pu empêcher l’or d’enregistrer lui aussi un rendement négatif de 2,7 % pour 2018, mesuré en dollars américains.
Sociétés minières
Les fonds d’investissement de la catégorie Morningstar ‹Precious Metals Equity Sector› n’offrent pas aux investisseurs une exposition directe aux matières premières, mais une exposition indirecte en investissant dans des sociétés minières engagées dans l’extraction de métaux précieux. En conséquence, la performance de ces fonds s’écarte régulièrement de l’évolution des prix des matières premières proprement dites.
Les sociétés minières du secteur font face à des problèmes de production et à une diminution des réserves dans leurs mines, tandis que l’exploration de nouvelles mines est difficile. D’autre part, le secteur se consolide. En septembre de l’année dernière, la plus grande société aurifère du monde, Barrick Gold du Canada, a racheté Randgold pour 6,5 milliards de dollars, et le numéro deux Newmont a récemment annoncé qu’il reprenait Goldcorp, détrônant ainsi Barrick Gold. Les analystes et gestionnaires de fonds s’attendent à de nouvelles consolidations dans le secteur, ce qui signifie qu’il y a encore quelques acquisitions en préparation.
Investec
Le top 5 des fonds en fonction de leur rendement au cours des douze derniers mois jusqu’à la fin janvier 2019 est mené par le fonds Investec Global Gold. Le portefeuille est géré depuis 2015 par George Cheveley qui, avec un portefeuille d’environ 30 à 40 noms, se concentre sur les sociétés à moyenne et grande capitalisation de l’univers. Ce faisant, il affiche une préférence pour les entreprises de qualité supérieure opérant au bas de la courbe des coûts.
Au cours des douze derniers mois, le fonds a réalisé un rendement de plus de 7 %, malgré un rendement négatif des grandes sociétés Newmont et Goldcorp. Le fonds a cependant bénéficié de la troisième position dans le portefeuille, Barrick Gold, qui a connu une hausse de près de 25 %. Kirkland Lake Gold, dont le cours a enregistré une hausse de plus de 130 %, a également connu une augmentation importante.
En deuxième position, nous trouvons Amundi Global Gold Mines. Ce fonds s’adresse principalement aux producteurs aurifères, mais peut également allouer un tiers de son actif à des sociétés minières exploitant d’autres métaux précieux, comme l’argent et le platine. Le processus d’investissement combine des analyses descendantes et ascendantes pour aboutir à des convictions. En outre, l’équipe évalue les effets d’une bataille de consolidation, des développements technologiques et des problèmes environnementaux afin de parvenir à un jugement de valeur.