Top-5 Global inflation linked (euro hedged) : UBS en tête

L’inflation n’est bonne pour le système financier que si elle est stable et prévisible. Une inflation trop élevée entraîne une perte de valeur et une inflation trop faible, voire une déflation, fait stagner l’économie. Les obligations indexées sur l’inflation éliminent l’influence et atténuent l’impact réel de l’inflation. Dans le Top 5 de cette semaine, Morningstar se penche sur les obligations indexées sur l’inflation.

Les banques centrales du monde entier mettent tout en œuvre pour maintenir l’inflation aussi stable que possible et interviennent lorsque c’est nécessaire. C’est ce qu’elles ont fait début mars 2015. Les banques centrales de l’Eurosystème, dont la Banque centrale des Pays-Bas, ont alors commencé à acheter des obligations d’État à grande échelle. L’Eurosystème injecte directement de l’argent dans l’économie en achetant les obligations d’État avec de la monnaie électronique nouvellement créée. C’est ce qu’on appelle l’assouplissement quantitatif. 

En cas d’assouplissement quantitatif, la banque centrale achète des obligations d’État, par exemple à un fonds de pension, par l’intermédiaire de sa contrepartie bancaire. La banque centrale paie la banque en la créditant sur son compte. Ce crédit est de la monnaie électronique que les banques détiennent auprès de la banque centrale et qu’elles ne peuvent utiliser que pour les paiements interbancaires. La banque paie ensuite le fonds de pension en le créditant sur son compte.

La masse monétaire augmente

Le résultat final de l’opération est que le fonds de pension a de l’argent en dépôt à la banque au lieu d’une obligation négociable. Dans le même temps, les réserves de liquidités et les dépôts au bilan de la banque ont augmenté, ce qui signifie donc aussi une augmentation de la masse monétaire dans l’économie. En effet, les dépôts de fonds de pension auprès des banques font partie de la masse monétaire.

Du reste, ce n’est que le début de l’impact de l’assouplissement quantitatif sur l’économie. On s’attend à ce que des parties, comme le fonds de pension, utilisent une partie des dépôts accrus pour acheter d’autres actifs financiers, entraînant ainsi une baisse des taux d’intérêt sur un front plus large. Au bout du compte, cela peut améliorer les conditions de financement pour les entreprises et les ménages, de sorte qu’ils dépensent davantage. Les effets du programme d’achat sont déjà visibles dans une baisse des taux d’intérêt sur les obligations d’État et du taux de change de l’euro.

Augmenter l’inflation

L’augmentation de la masse monétaire de l’économie devrait, à terme, faire augmenter l’inflation. Si la masse monétaire provoque une inflation trop élevée et est volatile, elle rate son objectif. Une inflation excessive a trois effets négatifs majeurs.

Tout d’abord, plus vous conservez d’argent en trésorerie, plus il perd de la valeur. De ce fait, mieux vaut essayer de le dépenser tout de suite au lieu de le garder. Dans cette situation, l’argent ne fonctionne pas comme une réserve de valeur efficace. Si les gens s’attendent à une inflation élevée et que la vitesse de leurs transactions augmente en conséquence, l’inflation augmentera même encore davantage.

Deuxièmement, si l’inflation atteint des taux très élevés, l’utilité de l’argent en tant qu’unité de compte diminue. Lorsque les prix changent rapidement, la communication entre acheteurs et vendeurs se complique. La comparaison des prix devient complexe car tous les prix augmentent rapidement. Troisièmement, l’inflation réduit l’utilité de l’argent comme moyen d’échange.

L’argent facilite les transactions de manière à permettre à l’économie de bien fonctionner, mais pas aussi bien que lorsque l’inflation est élevée et volatile. Un taux d’inflation bas et stable, en revanche, veille à ce que l’argent remplisse ses fonctions efficacement.

Éviter le danger

Pour les investisseurs qui veulent éviter le risque d’inflation, il existe la catégorie des obligations indexées sur l’inflation. Ce type d’obligation élimine l’influence de l’inflation en liant la valeur nominale d’une obligation d’État à l’inflation d’un pays. Ainsi, si l’inflation augmente, la valeur nominale de l’obligation augmente également, ce qui contraste avec la tendance inflationniste d’autres types de titres, dont la valeur diminue souvent à mesure que l’inflation augmente.

Lorsque la valeur nominale s’ajuste au coût des biens, les intérêts payés sur les obligations sont également ajustés en fonction de l’inflation. En offrant ces caractéristiques, les obligations indexées sur l’inflation peuvent atténuer l’impact réel de l’inflation ressenti par leur détenteur.

Le Top 5

Pour le Top 5 de cette semaine, les analystes de Morningstar se sont penchés sur la catégorie Morningstar Global inflation linked (euro hedged). Ci-dessous, nous vous présentons les deux fonds offrant la meilleure performance depuis le début de l’année.

AXA World Funds - Global Inflation Bonds
Le cœur de la stratégie repose sur l’analyse du point d’équilibre (le rendement minimum à atteindre, le taux d’intérêt nominal étant compensé par l’inflation). Les gestionnaires s’appuient sur des scénarios macroéconomiques de l’équipe fixed-income élargie et comparent leurs prévisions d’inflation aux attentes du marché. Le fonds bénéficie également des éléments traditionnels de performance des titres à revenu fixe, tels que la duration (qui peut différer de +/- 25% de l’indice Barclays World Government Inflation Linked), le positionnement de la courbe de rendement et la sélection des pays (+/- 15%). Le risque total du portefeuille est géré au moyen d’une limite d’erreur de suivi relativement prudente de 1,5 %.

BGF Global Inflation Linked Bond Fund
Le processus de l’équipe est mis en place pour faire ses propres prévisions internes sur l’inflation d’un pays. BlackRock y parvient grâce à un modèle propriétaire recherchant un équilibre entre la quantification des relations entre les variables économiques, les éclairages fondamentaux dans le domaine de l’évolution des taux d’intérêt et les meilleures idées de la BlackRock Fixed Income Platform.

Top 5 

Cet article est le fruit d’une collaboration entre Fondsnieuws et Morningstar et est basé sur les données de cet évaluateur de fonds. Ce qui précède n’est pas expressément destiné à constituer une recommandation d’effectuer des transactions.