L’accord entre les États-Unis et la Chine sur la réduction des droits de douane, conclu en début de semaine, a rassuré les marchés. Toutefois, les investisseurs y voient avant tout un répit et non un tournant.
Les États-Unis abaissent leurs droits de douane sur les produits chinois de 145 à 30 %, tandis que la Chine réduit ses prélèvements sur les produits américains de 125 à 10 %. Les réductions sont accordées pour une période de 90 jours et font suite à deux jours de consultations entre hauts fonctionnaires à Genève. Les marchés financiers ont réagi positivement lundi.
« Bien qu’une certaine évolution de la politique des droits de douane ait déjà été anticipée, les réductions sont encore étonnamment substantielles », a déclaré Anthony Willis à Investment Officer, soulignant le soulagement des investisseurs. « Même si ce n’est que pour 90 jours pour le moment », poursuit l’économiste principal de Columbia Threadneedle Investments.
Les droits de douane n’ayant été en vigueur que depuis peu de temps, leur impact économique pourrait être limité, a-t-il ajouté. « Nous nous attendons à ce que l’appétit pour le risque augmente encore alors que les acteurs du marché évaluent si d’autres accords commerciaux bilatéraux suivront dans les semaines à venir. »
D’autres avertissent que les distorsions structurelles causées par le conflit commercial sont désormais profondément ancrées. « La tempête géopolitique déclenchée par Donald Trump a provoqué des changements durables. Un seul accord commercial ne suffira pas à remettre le génie dans la bouteille », déclare Jordy Hermanns, gestionnaire de portefeuille multi-actifs chez Aegon Asset Management.
Toujours selon Stuart Rumble, responsable de la gestion des investissements pour l’Asie-Pacifique chez Fidelity International, les politiques douanières des États-Unis et de la Chine ont déjà provoqué d’importantes distorsions. Le commerce bilatéral entre les deux plus grandes économies du monde a diminué et le risque d’un ralentissement plus large de la croissance mondiale s’est accru. « Le déclin du commerce direct entre les États-Unis et la Chine a conduit à un détournement croissant par l’Asie du Sud-Est et d’autres pays dits tiers », explique-t-il.
« Ce répit temporaire est un signal positif pour les marchés et devrait rétablir une certaine confiance. Mais même si les réductions sont importantes, elles sont limitées dans le temps. »
Données
Les perturbations les plus importantes ne sont pas encore visibles dans les chiffres. Les bénéfices des entreprises américaines restent élevés, avec les grandes entreprises technologiques en tête. Selon FactSet, les bénéfices de 90 % des entreprises du S&P qui ont présenté leurs chiffres pour le premier trimestre devraient être supérieurs de plus de 13 % à ceux de l’année précédente.
Entre-temps, les consommateurs continuent toujours de dépenser, les licenciements n’ont pas augmenté et les entreprises continuent d’investir dans des machines et de reconstituer leurs stocks. À l’heure actuelle, les investisseurs doivent principalement se fier à des données non définitives et à des éléments anecdotiques, plutôt qu’à des preuves tangibles d’un ralentissement.
Pour les investisseurs européens, il ne s’agit pas seulement d’une question de sentiment, selon M. Hermanns. La trêve montre qu’une issue négociée avec les États-Unis est encore possible et réduit le risque immédiat d’une récession mondiale.
Le gestionnaire de portefeuille chez Aegon AM s’attend même à ce que l’accord renforce les pressions désinflationnistes dans la zone euro. Le ralentissement de la croissance des salaires, la pression à la baisse sur les prix des matières premières et les effets de change pourraient tous contribuer à une baisse de l’inflation au cours des prochains trimestres. Il reste néanmoins prudent. « Les primes de risque ont retrouvé leur niveau d’avant le « Jour de la Libération ». Les valorisations des actions américaines sont élevées, les spreads des obligations d’entreprises sont revenus à leurs plus bas niveaux cycliques. Aucun des deux indicateurs ne reflète l’incertitude macroéconomique actuelle. »
Diplomatie ou étape intermédiaire ?
Pour l’instant, une rupture totale des échanges semble avoir été évitée à Genève, où se sont déroulées les négociations. Les responsables américains et chinois ont qualifié les discussions de « productives ».
« Je suis heureux d’annoncer que nous avons réalisé des progrès significatifs entre les États-Unis et la Chine dans le cadre de ces importantes négociations commerciales », a déclaré le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent. L’envoyé commercial des États-Unis, Jamieson Greer, a ajouté : « Il est important de comprendre la rapidité avec laquelle nous sommes parvenus à un accord, ce qui indique que les divergences n’étaient peut-être pas aussi importantes qu’on le pensait. »
S’exprimant depuis Pékin, le vice-premier ministre chinois He Lifeng a qualifié les consultations de « franches, approfondies et constructives » et a déclaré que les deux parties avaient « réalisé des progrès significatifs et atteint un consensus important ». Li Chenggang, négociateur commercial en chef de la Chine, a qualifié ce résultat de « bonne nouvelle pour le monde ».
Les deux pays semblent vouloir soutenir leur économie au niveau national. Le gouvernement américain devrait continuer à stimuler la demande par des réductions d’impôts et d’autres mesures fiscales visant à renforcer le pouvoir d’achat des ménages.
La Chine, qui se prépare depuis des années à de nouvelles tensions commerciales en réduisant sa dépendance à l’égard des exportations américaines, dispose encore d’une marge de manœuvre pour stimuler son économie intérieure, selon les analystes.
Lundi, M. Bessent a confirmé sur CNBC que de nouvelles discussions étaient en cours. « Je m’attends à ce que nous nous rencontrions à nouveau dans quelques semaines pour travailler sur un accord plus global », a-t-il déclaré. Selon lui, un « mécanisme » a été mis en place pour la suite des négociations.
Pourtant, la dynamique sous-jacente dans laquelle les droits de douane sont utilisés comme levier géopolitique demeure, selon M. Hermanns. « L’orientation politique de Washington reste négative et nous restons donc prudents dans notre positionnement », a-t-il expliqué. « Ce type d’incertitude perturbe les entreprises. Mais le risque le plus important a, pour le moment, été reporté. »
L’illustration de cet article a été généré par l’IA.