Varenne Capital se met en avant auprès des investisseurs belges

Les fonds de Varenne Capital rencontrent un succès de plus en plus important chez les investisseurs belges. Le niveau des protections est aujourd’hui à des niveaux particulièrement élevés en raison des incertitudes sur les marchés à l’approche de la fin de l’année. 

Varenne Capital n’est pas encore un nom reconnu couramment par les investisseurs belges. Ce gestionnaire français est toutefois sur une trajectoire de croissance très rapide, avec des encours qui ont progressé très rapidement durant les cinq dernières années. « Depuis le début de l’année, notre collecte nette atteint 800 millions d’euros, ce qui a porté nos actifs sous gestion à plus de 3,7 milliards d’euros, indique Frank Hervé (Directeur du développement chez Varenne Capital).

Quatre stratégies

Depuis sa création en 2007, la société (toujours détenu par ses fondateurs et son équipe dirigeante) présente la particularité de ne proposer qu’une gamme de fonds très réduite (trois fonds), qui partagent tous la même philosophie d’investissement. « Fondamentalement, ils diffèrent dans la manière dont le risque est géré, mais la gestion est identique ». Et avec succès, vu que tous les fonds UCITS sont notés cinq étoiles chez Morningstar, avec des performances étincelantes sur toutes les échéances. 
La gestion de Varenne Capital est basée sur quatre stratégies sous-jacentes, à savoir le Long Equity, le Short Equity, le Merger Arbitrage et le Tail Risk Hedge. « Ces quatre stratégies sont gérées par des équipes distinctes, et sont totalement intégrées dans les différents produits. En outre, nous avons également une équipe en interne qui s’occupe de réaliser nos achats pour l’ensemble de nos fonds ».

Une combinaison optimale 

Dans la pratique, deux de ces stratégies ont tendance à réaliser des performances positives durant les marchés haussiers (Long Equity, Merger Arbitrage) tandis que les deux autres (Short Equity, Tail Risk Hedge) prennent généralement le relai sur les phases baissières. « Elles permettent de s’adapter aux conditions changeantes des marchés financiers, d’amortir les baisses, et de réduire la corrélation des portefeuilles ».   

Dans le Merger Arbitrage, les fonds vont s’intéresser aux opérations de croissance externe, publiquement annoncées et amicales, qui ont une grande certitude d’aboutir. « Nous n’investissons pas sur le coup d’une rumeur. Notre exposition actuelle est relativement élevée, car de nombreuses opérations ont été récemment annoncées ». Frank Hervé souligne que la performance réalisée sur cette partie relativement peu risquée de la stratégie permet de financer en partie les coûts de couverture de la stratégie de Tail Risk Hedge. 

« Si nous identifions un risque macroéconomique, nous allons rechercher la meilleure manière de protéger notre portefeuille sans être forcés de vendre les lignes individuelles. A l’heure actuelle, nous n’avons jamais été aussi couvert contre les risques sur le marché, avec des positions en place pour limiter l’impact d’une baisse prolongée des bourses, d’un choc inflationniste, de l’augmentation des taux d’intérêt ou encore d’une crise économique majeure ». 

Sélection de titres

La sélection de titres vise des sociétés de très grande qualité qui disposent d’un avantage compétitif significatif et durable, par exemple en raison d’une structure de coûts permettant de produire moins cher, ou d’une capacité à relever les prix de vente. « Nous apprécions également les sociétés ayant des équipes dirigeantes de qualité et un endettement faible, avec une dynamique de croissance et de création de valeur propre. Nous investissons généralement avec une décote supérieure à 50% par rapport à l’estimation de valeur que nous réalisons en interne », indique encore Frank Hervé. 

Parmi les dix principales positions des trois fonds, nous trouvons notamment des groupes connus comme Alphabet, Pandora, Novo Nordisk ou EssilorLuxottica ; mais également des noms moins familiers des investisseurs belges comme le leader britannique de la nourriture à emporter Greegs ou les équipementiers de l’industrie des semi-conducteurs Lam Research et KLA Corporation. 

Trois fonds

Varenne Valeur et Varenne Global sont distribués par les assureurs luxembourgeois OneLife et Bâloise Luxembourg. « Jusqu’à la fin 2020, la performance de ces deux fonds était relativement similaire. Nous avons depuis différencié ces deux produits, Varenne Global est positionné sur davantage de lignes individuelles (40 à 50) et propose une exposition actions plus dynamique. Ceci explique la différence de performance qui s’est récemment créé entre les deux fonds ». Enfin, le troisième fonds (Varenne Selection) a un portefeuille nettement plus concentré (entre 10 et 15 valeurs), et est accessible via le fonds de fonds Leleux Invest Patrimonial World FOF, dont il représente 13% des actifs sous gestion.