Communication Marketing
Réservée aux clients professionnels
Le contexte actuel est difficile pour les gestionnaires actifs à la tête de portefeuilles concentrés. La performance des indices boursiers a été largement influencée par un groupe restreint de grandes valeurs technologiques américaines, aussi appelé les Magnificent Seven (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVidia, Tesla).
x Reto Ammann, spécialiste produit chez Morgan Stanley Investment Management au sein de l’équipe Global Opportunity dirigée par le gestionnaire Kristian Heugh, explique comment le portefeuille du fonds MSINVF Global Opportunity va à l’encontre de cette tendance et s’écarte de son indice de référence en construisant un portefeuille concentré avec de fortes convictions.
« Nous continuons à mettre en garde les investisseurs contre une exposition passive aux indices mondiaux », déclare Reto Ammann. « La concentration des marchés sur quelques thématiques comme l’intelligence artificielle ou la lutte contre l’obésité entraîne un effet amplificateur des mouvement boursiers, avec des hausses ou des baisses qui vont être accentuées ».
Au niveau du fonds MSINVF Global Opportunity, l’équipe de gestion recherche des idées d’investissement au-delà des grandes capitalisations mondiales. « Cette concentration crée des opportunités pour identifier des entreprises solides, en adoptant une sélection ascendante (bottom up) et indépendante des indices qui se focalise sur des sociétés disposant de fondamentaux solides (croissance rapide du chiffre d’affaires et flux de trésorerie élevés), exposées sur des marchés finaux diversifiés et affichant une valorisation attractive ».
Le résultat de ce processus de sélection est un portefeuille différencié des indices de référence, concentré sur 34 lignes individuelles (au 31 mars 2025), et contenant les plus fortes convictions de l’équipe de gestion. Parmi les Magnificent Seven , le fonds n’est exposé que sur Microsoft et Meta, ce dernier titre étant la première position du portefeuille. Reto Ammann estime que la maison-mère de Facebook, Instagram et WhatsApp est l’entreprise la mieux positionnée pour monétiser la thématique de l’intelligence artificielle. « Les algorithmes vont permettre d’améliorer l’efficacité de l’entreprise et la pertinence de ses publicités auprès des utilisateurs. Les énormes investissements dans ce domaine ne constituent donc pas des dépenses inutiles »
Avantages concurrentiels durables
MSINVF Global Opportunity vise une appréciation du capital à long terme en investissant au niveau mondial dans des entreprises de hautes qualité, établies ou émergentes, que l’équipe de gestion estime sous-évaluées au moment de l’achat. « Les gestionnaires vont généralement privilégier les entreprises dotées d’avantages concurrentiels durables, susceptibles d’être monétisés par la croissance », précise Reto Ammann. « Le processus d’investissement intègre une analyse de la durabilité des entreprises face aux changements disruptifs, ainsi que leur solidité financière ainsi qu’une analyse sur base des critères ESG (Environnement, Social, Gouvernance) ».
«L’application d’une discipline de prix sur les achats de sociétés de qualité est idéale pour capturer les meilleures opportunités d’investissement et pour gérer le risque des portefeuilles de nos clients. Notre stratégie d’investissement vise à acheter des actions de haute qualité, disposant d’importants avantages concurrentiels avec une forte décote par rapport à la valeur intrinsèque. La pondération des lignes est déterminée par le niveau de cette décote, par la confiance que nous avons dans les moteurs de création de valeur pour les actionnaires, et par le faible niveau de corrélation entre les différentes lignes individuelles.».
Atténuer les effets des droits de douane
« La stratégie d’investissement ascendante de MSINVF Global Opportunity privilégie un ensemble de sociétés qui devrait être globalement moins sensible aux évolutions du contexte macroéconomique et géopolitique », indique Reto Ammann. « Notre préférence pour des modèles d’entreprise plus prévisibles, axés sur les services, nous permet de mieux naviguer dans un environnement incertain et de mieux gérer le risque de correction dans notre portefeuille ».
« Les entreprises axées sur les services sont en effet moins susceptibles d’être soumises à des droits de douane et d’être affectées par la guerre commerciale. De leur côté, les entreprises industrielles que nous détenons disposent de marques fortes et d’un pouvoir de fixation des prix qui leur permettent de répercuter les coûts liés à la hausse des droits de douane. Enfin, nous ne détenons généralement pas des modèles d’entreprises à forte intensité en capital, comme les producteurs d’automobiles, les groupes pétroliers ou les exploitants de mines, qui sont plus fortement impactés par les tarifs douaniers ».
« En définitive, les droits de douane ne devraient pas avoir d’impact significatif sur la valeur terminale des entreprises que nous détenons. Nous restons très confiants dans la capacité des sociétés en portefeuille à surperformer sur le long terme ».
Formule 1
Formula One Group est un des ajouts récents à notre portefeuille qui a fortement contribué à la surperformance de notre stratégie. Le conglomérat américain Liberty Media Corp est l’actionnaire majoritaire de Formula One Group, qui détient les droits de diffusion télévisée de la Formule 1 à l’échelle mondiale. « Cette position est un bon exemple d’entreprise solide que nous détenons en dehors des grandes capitalisations de l’indice ».
Reto Ammann souligne que la Formule 1 est peut-être l’un des actifs les plus uniques au monde. « Le nombre de téléspectateurs et la popularité du sport sont en forte croissance, plus particulièrement aux États-Unis, notamment grâce à la série Netflix Drive to Survive, qui suit les pilotes et les écuries, pendant les courses mais aussi en coulisses. En outre, 80 % du chiffre d’affaires provient de contrats pluriannuels »
Reto Ammann interviendra ce 11 juin lors du Portfolio Day, où il abordera notamment les moyens d’atténuer la concentration dans les indices et la question de la nécessité de rester investi sur le marché (Time in the market) plutôt que de tenter de profiter des points bas du marché pour investir (Timing the market).
INFORMATIONS IMPORTANTES
Risques à considérer
Le fonds peut être affecté par les variations des taux de change entre la devise du fonds et celle des actifs dans lesquels il est investi.
Le fonds dépend d’autres intervenants pour la réalisation de certains services, investissements ou transactions. En cas de défaillance de ces contreparties, le fonds pourrait subir une perte financière.
Les facteurs de durabilité peuvent présenter des risques pour les investissements, par exemple en affectant la valorisation des actifs ou en augmentant les coûts opérationnels.
Il peut y avoir un nombre insuffisant d’acheteurs ou de vendeurs, ce qui peut nuire à la capacité du fonds à acheter ou vendre des positions.
Les investissements en Chine comportent un risque de perte totale en raison de l’action (ou inaction) des autorités locales, de la volatilité des marchés ou de la dépendance à l’égard de partenaires commerciaux majeurs.
L’investissement dans les actions chinoises domastiques (A Shares) via les programmes Shanghai-Hong Kong et Shenzhen-Hong Kong Stock Connect peut également comporter des risques supplémentaires, notamment liés à la propriété des actions.
Investir sur les marchés émergents comporte également des risques accrus, notamment en raison de systèmes politiques, juridiques et opérationnels potentiellement moins développés que dans les marchés développés.
Les performances passées ne constituent pas un indicateur fiable des performances futures. Les performances peuvent augmenter ou diminuer en fonction des fluctuations sur le marché des changes. La valeur des investissements ainsi que les revenus qui en découlent peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse, et les investisseurs peuvent perdre tout ou partie substantielle de leur investissement.
La valeur des investissements et les revenus qu’ils génèrent fluctuent, et rien ne garantit que le Fonds atteindra ses objectifs d’investissement.
Les investissements peuvent être libellés dans différentes devises, et les variations des taux de change peuvent entraîner une baisse ou une hausse de leur valeur. De plus, la valeur des investissements peut être affectée par les fluctuations entre la devise de référence de l’investisseur et la devise de base des investissements.
Ce document est une communication à caractère promotionnel. Toute demande de souscription au Fonds doit se faire après consultation du Prospectus en vigueur ainsi que du Document d’Informations Clés (« DIC ») ou du Document d’Informations Clés pour l’Investisseur (« DICI »), disponibles en anglais et dans la langue officielle de votre juridiction locale à l’adresse suivante : https://www.morganstanley.com/pub/content/imweb/im/en-gb/liquidity-investor/ ou gratuitement auprès du siège social de Morgan Stanley Liquidity Funds, European Bank and Business Centre, 6B route de Trèves, L-2633 Senningerberg, R.C.S. Luxembourg B 29 192.
Les informations relatives aux aspects de durabilité du Fonds ainsi que le résumé des droits des investisseurs sont également disponibles sur le site mentionné ci-dessus.
Si la société de gestion du Fonds concerné décide de mettre fin à sa commercialisation dans un pays de l’EEE où il est enregistré à la vente, elle le fera conformément aux règles UCITS en vigueur.
Les opinions exprimées sont celles de l’auteur à la date de publication et peuvent évoluer à tout moment en fonction de la conjoncture économique ou de marché. Elles ne reflètent pas nécessairement l’avis de l’ensemble des équipes d’investissement de Morgan Stanley Investment Management (MSIM), de ses filiales et de ses sociétés affiliées (collectivement la « Société »), ni ne se retrouvent dans toutes les stratégies ou produits proposés par la Société.
Ce document est destiné uniquement aux personnes que la Société estime être autorisées à le recevoir. Il ne doit pas être transmis à des tiers sans l’accord préalable de la Société. Il ne s’adresse à aucune autre personne et ne doit en aucun cas être utilisé par d’autres à quelque fin que ce soit. Il ne constitue pas un avis sur l’adéquation des investissements mentionnés à la situation individuelle de chaque investisseur. Chaque lecteur est responsable du respect de la législation applicable dans sa juridiction, y compris l’obtention de tout consentement gouvernemental qui pourrait être requis ou l’observation de toute autre réglementation qui doit être observée dans ce pays.
Ce document est une communication générale, non impartiale, à visée informative et éducative, et ne constitue en aucun cas une recommandation d’achat ou de vente de titres, ni l’adoption d’une stratégie d’investissement spécifique. Les informations présentées ne tiennent pas compte des objectifs financiers, de la situation ou des besoins spécifiques d’un investisseur individuel.
DISTRIBUTION
Ce document est destiné uniquement aux personnes résidant dans des juridictions où sa diffusion et sa disponibilité est conforme à la législation locale. Toute personne en possession de ce document ou souhaitant souscrire des parts en vertu du Prospectus est tenue de respecter la réglementation applicable dans sa juridiction.
ÉMETTEURS
EMEA
Ce document est destiné uniquement aux clients professionnels ou investisseurs qualifiés. Dans l’UE, les documents de MSIM et Eaton Vance sont émis par MSIM Fund Management (Ireland) Limited (« FMIL »). FMIL est régulée par la Banque Centrale d’Irlande et est enregistrée en Irlande sous le numéro 616661. Son siège social est situé au 24-26 City Quay, Dublin 2, DO2 NY19, Irlande.
Pays-Bas : MSIM FMIL (succursale d’Amsterdam), Rembrandt Tower, 11e étage, Amstelplein 1, 1096HA, Pays-Bas.