La montée en puissance du marché chinois des actions de classe A est une donnée que l’on ne peut ignorer. Voici les secteurs qui recèlent des opportunités en Chine.
Le marché boursier chinois est en hausse et Schroders pense qu’il représente une opportunité potentiellement très attrayante à long terme pour les investisseurs.
Il existe une disparité frappante entre la part de la Chine dans la croissance économique mondiale et sa part dans l’indice boursier mondial. Les actions chinoises ne représentent actuellement que 3,8 % de l’indice mondial tous pays MSCI, alors que la Chine représente 16 % du PIB mondial.
Compte tenu de l’ouverture du marché aux investisseurs étrangers et de la récente décision de MSCI d’inclure des actions A chinoises dans ses indices mondiaux, Schroders s’attend à ce que la représentation de la Chine dans les portefeuilles mondiaux augmente de manière substantielle dans les années à venir…
Comment les investisseurs ont-ils accès aux actions chinoises ?
Les investisseurs peuvent accéder aux actions chinoises par divers canaux :
- Les sociétés cotées à Hong Kong (actions H, red chips et P-chips)
- Les certificats de dépôt cotés au NASDAQ aux États-Unis (appelés « American Depositary Receipts » donnant accès aux géants technologiques comme Alibaba ou Baidu)
- Le marché intérieur on-shore (actions de classe A).
Des progrès considérables restent à faire en ce qui concerne les actions de classe A, sachant que le marché on-shore ne s’est ouvert que récemment aux investisseurs internationaux à travers les programmes Stock Connect de Shanghai-Hong Kong (2014) et de Shenzhen-Hong Kong (2016).
Ces programmes permettent aux investisseurs étrangers d’avoir accès aux actions chinoises (actions de classe A) par l’intermédiaire de la Bourse de Hong Kong. Pourtant, seuls 3 % des investisseurs sur le marché intérieur sont des étrangers.
Prédominance de l’investisseur particulier
Le marché des actions A reste dominé par les investisseurs particuliers chinois qui représentent 86 % du volume quotidien des transactions, contre 35 % pour le marché de Hong Kong.
Cette présence massive des investisseurs particuliers contribue à une plus grande volatilité du marché par rapport aux bourses plus développées. En effet, comme les investisseurs particuliers ont généralement un horizon de placement plus court et sont plus réactifs aux événements du marché, il en résulte une augmentation des achats et des ventes d’actions et une plus grande volatilité du marché.
Cela dit, le marché est attrayant pour les gestionnaires de fonds actifs qui savent profiter des inefficacités du marché. D’un point de vue général, le gestionnaire de fonds médian en actions chinoises de classe A a surperformé l’indice de référence MSCI China A Onshore pendant quatre des cinq dernières années.
Glissements sur le marché
Ces dernières années, les investisseurs se sont désintéressés de la Chine « ancienne » (infrastructures, banques, télécommunications) pour se concentrer davantage sur le consommateur (aliments de base, denrées alimentaires et boissons) et les produits dits « de la nouvelle économie » (santé, consommation discrétionnaire, informatique).
Ce glissement s’explique par le fait que le consommateur devient de plus en plus le moteur de la croissance chinoise. Schroders pense que cette tendance va se poursuivre.
Un autre phénomène que l’on observe en Chine est la poussée vers l’automatisation, l’économie chinoise étant contrainte d’améliorer sa productivité. Cette tendance est aussi à mettre en rapport avec la nécessité de produire des biens de meilleure qualité et d’acquérir une plus grande autonomie en termes de capacité technologique.
Le marché des actions A reste très équilibré au niveau sectoriel, en particulier par rapport à Hong Kong où la technologie, les banques et les matières premières dominent encore l’indice. Cela signifie qu’il est possible de gérer un portefeuille plus diversifié sur le marché des actions de classe A.
Dans le même temps, les afflux de capitaux sur le marché ont été forts depuis le début de l’année, malgré le battage médiatique constant à propos des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine.
Il convient également de noter que la faible corrélation du marché chinois avec les autres marchés mondiaux peut offrir des avantages en termes de diversification. Mais les investisseurs ne doivent pas oublier qu’il s’agit d’un marché émergent où la volatilité est plus élevée.
Quels sont les secteurs dans lesquels les actions de classe A peuvent présenter un intérêt ?
Pour l’instant, Schroders continue de distinguer une série d’opportunités d’investissement potentiellement attrayantes sur le marché chinois.
L’un des secteurs qui intéressent particulièrement Schroders est celui de la santé. Les sociétés pharmaceutiques ont eu fortement tendance à externaliser la recherche et le développement ainsi que la fabrication de leurs médicaments. Schroders s’attend à ce que les entreprises actives dans ce secteur jouent un rôle de plus en plus prédominant à l’avenir.
Pour le reste, Schroders reste prudente en ce qui concerne les sociétés immobilières, mais s’intéresse aux compagnies d’assurance étant donné que le taux de pénétration des produits d’assurance est encore faible en Chine.
Rattrapage en matière de gouvernance d’entreprise
Enfin, du point de vue de la gouvernance d’entreprise, bon nombre d’entreprises sont encore en train de rattraper leur retard par rapport aux normes qui se sont généralisées sur les marchés plus développés. La tendance est assurément positive et Schroders pense que les normes ESG (environnementales, sociales et de gouvernance) se renforceront en Chine au fil du temps, ce qui se traduira par un engagement accru des investisseurs institutionnels.
Information importante: Ce document exprime les opinions de Louisa Lo, Head of Greater China Equities, et ne représente pas nécessairement les opinions formulées ou reflétées dans d’autres supports de communication, présentations de stratégies ou de fonds de Schroders.
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