De discussie over de betalingsmogelijkheden van bitcoin zijn irrelevant. Bitcoin is namelijk geen digitale munt, maar een digitaal alternatief voor goud.
Dit zegt Christophe Roehri, hoofd business development bij Tobam. Deze Franse assetmanager lanceerde eind 2017 het eerste Europese beleggingsfonds in bitcoin.
‘Hoewel mensen vaak naar bitcoin verwijzen als een digitale munt of valuta, zien wij dat anders. Wij kijken naar bitcoin zoals we naar goud kijken. In onze visie verhoudt bitcoin zich op eenzelfde manier tot cryptovaluta als goud tot traditionele valuta’, legt Roehri uit.
De discussie over de mogelijheden om te betalen in bitcoin zijn wat hem betreft dan ook irrelevant: ‘Bitcoin is na de financiële crisis opgericht als middel dat het mogelijk zou maken om minder afhankelijk te worden van centrale banken en het huidige betalingssysteem. Het idee was om iets te vinden met dezelfde mogelijkheden en karakteristieken als goud, maar dat meer gemak biedt qua bewaring en omwisseling.’
Ook Fed vergelijkt bitcoin met goud
In zijn idee van bitcoin als een “store of value” staat Roehri niet alleen. In zijn verklaring voor de Amerikaanse Senaat op 11 juli jl. vergeleek ook Fed-voorzitter Jerome Powell bitcoin met goud: “Bijna niemand gebruikt het als betaalmiddel. Ze gebruiken het meer als alternatief voor goud. Het is een speculatieve “store of value”, zoals goud dat ook is.’
Sinds de lancering eind 2017 kreeg het fonds te maken met een aantal flinke uitdagingen. In de eerste plaats was dit de vrije val van de koers van bitcoin, en daarmee ook van het fonds. Tot dit jaar daalde de koers vrijwel aanhoudend.
Daarnaast is het bestrijden van de vooroordelen over cryptovaluta een van de belangrijkste uitdagingen, vindt Roehri: ‘Een zware start hoort erbij als je innovatief wilt zijn. Daarnaast nam de interesse af toen de koers daalde. Maar we zien dat deze nu weer aantrekt.’
Innovatie-laboratorium
Ondertussen heeft de Franse assetmanager in ieder geval veel ervaring opgedaan met de operationele kant van het beleggen in bitcoins. ‘Custody, de fondsstructuur, veiligheid, processen voor het plaatsen van orders. Beleggen in een cryptovaluta brengt een hoop nieuwe risico’s met zich mee’, legt Roehri uit.
Het fonds heeft momenteel een omvang van circa 5 miljoen dollar. Het is slechts een klein deel van de in totaal 10 miljard dollar aan beheerd vermogen van Tobam. Volgens Roehri is het fonds dan ook een soort van laboratorium: ‘Ons doel is om een trackrecord op te bouwen, waarmee we potentiële investeerders kunnen laten zien dat we de kennis en ervaring in huis hebben.’
Met een year-to-date performance van maar liefst 179 procent is inmiddels een stuk van de opgebouwde negatieve performance ingelopen, maar er is nog een lange weg te gaan als er gekeken wordt naar de hoogtijdagen van eind 2017 toen bitcoin rond de 20.000 dollar noteerde. De koers van de bitcoin schommelt de laatste weken in een bandbreedte van tussen de 8.000 en 14.000 dollar.
Diversificatie
Met een daling van ruim 11 procent in 24 uur tijd bewees bitcoin eerder deze week weer een zeer volatiele belegging te zijn. De vraag rijst waarom een belegger een dergelijke onzekerheid in de portefeuille zou willen opnemen. Volgens Roehri verbetert een allocatie naar bitcoin het risico-rendementsprofiel van een beleggingsportefeuille mits het een kleine allocatie betreft; minder dan 2 procent.
Hij erkent dat de hoge volatiliteit op korte termijn een belangrijk risico is, maar dit wordt gemitigeerd door het feit dat bitcoin niet gecorreleerd is met andere assetcategorieën. De uitbreiding van het fondsenaanbod met dit bitcoin-fonds past in die zin in de “maximum-diversification philosophy” van Tobam. ‘Het is inderdaad een verlengstuk van het palet dat wij aanbieden voor maximale diversificatie in de portefeuille’, beaamt Roehri.
Bepalend voor succes
Volgens Roehri zullen er in de komende jaren twee trends bepalend zijn voor het succes van bitcoin. Dit gaat in de eerste plaats om regelgeving en daarnaast de verdere verfijning van liquiditeitsdata: ‘Het dagelijkse handelsvolume ligt om en nabij de 500 miljoen dollar, maar sommige beurzen hebben het over miljarden. Dat wijst erop dat er nog teveel foutieve informatie in omloop is en te weinig transparantie. Dit ligt ook aan de basis van de afwijzing van nieuwe afgeleide producten zoals ETF’s.’