‘China is nog steeds ondervertegenwoordigd in de meeste portfolio’s, vinden wij.’ Dat zegt Gary Monaghan, beleggingsspecialist Azië bij Fidelity.
‘Het land wordt nog steeds te veel gezien als een van de opkomende markten. Wij zien China op gelijke hoogte met Europa en de Verenigde Staten.
Het is hoog tijd dat beleggers hun positie daarmee in overeenstemming brengen.Tot voor kort was dat natuurlijk lastig door de gesloten structuur van de Chinese financiële sector. De beurs van Shanghai was alleen toegankelijk via Hongkong als interface. Maar dat is veranderd.
Shengzhen en Shanghai
Op de beurzen van Shenzhen en Shanghai staan vierduizend aandelen. Het is een enorm brede, diepe en extreem liquide markt. Hoe meer China in de mainstream van het economische verkeer terechtkomt, des te moeilijker het is om het land niet als zelfstandige entiteit in je portfolio te hebben.
Dat betekent niet dat beleggen in China hetzelfde is als in de VS of Europa. Ten eerste rapporteren de meeste bedrijven in Mandarijn en niet in het Engels. Er is weinig research over Chinese bedrijven, buiten de largecaps.
Met waarderingen kun je de mist in gaan. De kwaliteit van de bedrijven varieert. De bedrijven waar wij in investeren zijn net zo professioneel, toegankelijk en modern als iedere ander bedrijf in gevestigde markten.
In de regio is het een ander verhaal
Maar buiten de centra Shanghai, Shenzhen en Peking is het een ander verhaal. Het beleid wordt bijvoorbeeld sterk bepaald door de eigenaar of men is nog relatief onervaren met het fenomeen aandeelhouder. Als de staat bijvoorbeeld nog een grootaandeelhouder is, kan die eisen dat een telecombedrijf een 5G-netwerk opzet om de economische ontwikkeling van een regio te stimuleren, wat erg kostbaar is. Dus er zijn verschillende redenen waarom je nog steeds experts nodig hebt.
Zijn we bezorgd over de gegroeide schuld van bedrijven in China? Niet per se. Zo op het oog is die schuldenberg fors. Maar als je verder kijkt, zie je dat de meeste schuld zit bij staatsbedrijven. De bedrijven waar wij naar kijken hebben volop cash. Er is nu een rem op de kredietgroei, maar die zien we als een gezond en vanzelfsprekend verschijnsel in de deleveraging van de economie.
Zijn Chinese aandelen nu goedkoop? Als je naar de gemiddelde koers-winstverhouding van 14 kijkt wel. We hebben een daling gezien van zo’n 30% de afgelopen maanden. Maar er zitten natuurlijk grote verschillen tussen de vele aandelen die te koop zijn. Sommige zijn goedkoop om een goede reden.
Wij zijn niet per se geïnteresseerd in de goedkoopste aandelen, maar vooral in veelbelovende bedrijven in de consumentensector. Er is nu over de volle breedte een groep premiummerken aan het ontstaan die steeds gewilder is. Het gaat om consumentenproducten en diensten, bijvoorbeeld verzekeringen, die bieden wat een middenklasse nodig heeft. De naam daarvoor is New China.’