De uitbraak van het coronavirus heeft de grondstoffenmarkt hard geraakt: de prijzen voor industriële metalen bevinden zich inmiddels op het laagste punt in bijna vier jaar. Toch zijn de vooruitzichten voor de meeste grondstoffen goed, omdat de vraag de komende jaren groter zal zijn dan het aanbod, denkt Mathew Kaleel, grondstoffenspecialist bij Janus Henderson Investors.
Alleen nu nog even niet. De vraag naar grondstoffen als ijzererts, koper en nikkel is de afgelopen weken namelijk fors gedaald. De oorzaak: de economische activiteit in China, de grootste afnemer van grondstoffen wereldwijd, is nagenoeg tot stilstand gekomen.
‘Afgelopen maand is de export van ijzererts vanuit Australië naar China bijvoorbeeld met 20 procent gedaald’, vertelt Kaleel telefonisch vanuit Sydney. Ook de meeste andere grondstoffen hebben te maken gehad met een dramatische daling van de vraag vanuit China.
Nadat de prijs van de meeste grondstoffen in december juist weer wat was gestegen in reactie op het voorlopige handelsakkoord tussen de VS en China, kende de brede Bloomberg Commodity Index een bijzonder slechte start van 2020: year-to-date staat de graadmeter ruim 8 procent in de min.
‘Rally is in aantocht’
Beleggers zouden gebruik moeten maken van het uitstekende instapmoment dat de uitbraak van het coronavirus heeft gecreëerd, vindt Kaleel. ‘Zodra we een stabilisatie zien van het aantal infecties in China en de centrale bank met een stimulus komt [de Chinese centrale bank stelde maandag als 120 miljard yuan beschikbaar], zullen we een forse rally zien.’
Een voorbode daarvan was mogelijk de prijsstijging van koper op dinsdag. ‘De koperprijs is vandaag met 2 procent gestegen, en heeft daarmee in één dag een kwart van het jaarverlies tot nu toe goedgemaakt. Dat laat zien hoe hoog de volatiliteit op de grondstoffenmarkt momenteel is’, stelt Kaleel.
En het is direct een teken dat de markt klaar is om de grondstoffenprijzen weer hoger te zetten, denkt de Australiër. De vraag naar de meeste metalen overtreft op de langere termijn namelijk de vraag. ‘We zitten nu niet in een omgeving van cyclische groei, waarin de prijs van grondstoffen wordt bepaald door de vraag. Daarom kijken we nu vooral naar het aanbod. Dat is nu de belangrijkste driver van de prijs. Daarom zijn we positief over markten waar het aanbod beperkt is.’
En wat dat betreft ziet het plaatje er behoorlijk gunstig uit. ‘Als de huidige voorspellingen voor de groei van de productie van elektrische auto’s ook maar in de buurt komt van de werkelijkheid, dan neemt het tekort aan koper en nikkel, en andere metalen die worden gebruikt voor de productie van accu’s alleen maar toe’, weet Kaleel. ‘Gezien de huidige lage prijzen is nu sprake van een uitstekend instapmoment voor de middellange termijn.’
Goud: optimisme overheerst ondanks prijsdaling
Maar het meest positief is Kaleel nog wel over goud. ‘De hoeveelheid goud die elk jaar uit de grond wordt gehaald stijgt jaarlijks met 2-3 procent, maar de vraag stijgt veel sneller waardoor de prijs zal blijven stijgen.’
In tegenstelling tot industriële metalen, heeft goud juist geprofiteerd van de coronacrisis: de prijs van het edelmetaal is dit jaar al met 4 procent gestegen. Toch denkt Kaleel niet dat de prijs weer zal inzakken wanneer de ergste paniek rond het coronavirus weer is geweken.
Maar daar lijkt het wel op: terwijl de aandelen- en grondstoffenmarkten zich dinsdag herstelden, ging de goudprijs juist met 1,65 procent omlaag. Begin dit jaar zagen we een vergelijkbaar beeld: toen de spanningen tussen Iran en de VS begin januari (inmiddels lijkt dat alweer een eeuwigheid geleden) opliepen, kwam de goudprijs kortstondig boven de 1600 dollar uit, om vervolgens weer in te zakken.
Maar Kaleel is er heilig van overtuigd dat goud in elk geval op de lange termijn weer verder gaat stijgen. ‘Als de goudprijs stijgt, is meestal sprake van een zwakkere dollar. Maar de afgelopen maanden zijn de dollar en goud allebei gestegen. Wanneer dat in het verleden het geval was, volgde er eigenlijk altijd een langjarige rally. Wat de goudprijs ook helpt, zijn centrale banken die hun goudreserves ophogen en de lage reële rendementen op obligaties. Dat betekent dat goud in sommige valuta’s geen negatieve carry meer heeft, en dus relatief aantrekkelijker is geworden voor beleggers.’
De Australiër denkt daarom dat de goudprijs dit jaar ‘ongeacht de macro-economische omstandigheden’ nog fors stijgt. ‘Een prijsstijging van 5-10 procent in de komende 12 maanden zou me zeker niet verbazen.’ Dat zou betekenen dat de goudprijs aan het eind van het jaar minimaal op 1635 dollar per ounce staat.
LNG
Zijn er dan helemaal geen grondstoffen waar Kaleel uitgesproken negatief over is? Toch wel. ‘We zijn optimistisch voor grondstoffen met aanbodtekorten, dus zijn we ook negatief waar de situatie omgekeerd is. Dat geldt bijvoorbeeld voor de markten voor aluminium en zink, maar vooral voor aardgas. ‘Het aanbod aan aardgas wereldwijd is veel te groot. Daardoor is de prijs van vloeibaar aardgas (LNG) gedaald naar het laagste punt in tien jaar, en ik zie voorlopig geen einde komen aan het overaanbod.’