Een toenemend aantal assetmanagement teams in Nederland wil een eigen beleggingsfonds opzetten. Hun overlevingskansen zijn gegroeid omdat steeds meer institutionele partijen bereid zijn om ze van startkapitaal te voorzien. Ook weten de start-ups vaker zelf het benodigde startkapitaal bijeen te brengen.
Dat zeggen Mark Baak en Clayton Heijman van Privium Fund Management in gesprek met Fondsnieuws.
Privium Fund Management sprak dit jaar al met zo’n 120 partijen, waarvan de meesten voor zichzelf willen beginnen. ‘Het aantal teams dat een eigen fonds wil beginnen is dit jaar met ongeveer een kwart toegenomen’, zegt oprichter en directeur Heijman.
De andere partijen willen hun activiteiten uitbreiden of hun fonds openstellen voor buitenlands beleggers. Ze hebben daar bijvoorbeeld een andere fondsstructuur voor nodig of kloppen aan met andere vraagstukken.
‘We zien een behoorlijk aantal nieuwe teams met een trendvolgende strategie, enerzijds discretionair en anderzijds op basis van computermodellen’, zegt mede-directeur Baak. Ook distressed securities, aandelen long-short en strategieën gericht op alternatieve financieringsvormen (MKB leningen, hypotheekverstrekking, crowd funding) komen met grote regelmaat terug.
Startkapitaal
Sinds de financiële crisis zijn er relatief veel mensen die een eigen fonds willen oprichten. Ze zijn afkomstig van banken, verzekeraars, pensioenfondsen en family offices. Steeds vaker krijgen ze het startkapitaal zelf bijeen door naast een beroep te doen op vrienden, familie en voormalig collega’s ook eigen geld in te leggen.
‘Je ziet nu dat de laatste “batch” eruit gaat bij banken waar de handel voor eigen rekening is teruggeschroefd. Deze mensen waren op hun exit voorbereid en hebben bewust geld opzij gehouden om voor zichzelf te kunnen beginnen. Dit vergroot natuurlijk de kans dat ze zullen overleven’, zegt Heijman.
Want niet alleen is het een blijk van vertrouwen in de eigen capaciteiten, ze kunnen de strategie ook met echt geld uittesten. Dit zijn belangrijke voorwaarden voor kapitaalverstrekkers en om uiteindelijk te groeien naar een fondsvermogens van 100 miljoen dollar, de magische grens om door buitenlandse en institutionele partijen serieus genomen te worden.
Ajax
Meestal loopt het echter al in de aanloopfase mis. Sommigen teams realiseren zich onvoldoende dat ze de eerste jaren waarschijnlijk nauwelijks iets zullen verdienen. Of een van de mensen in het team besluit opeens toch voor zekerheid te kiezen als hem een baan aangeboden wordt. Of er wordt simpelweg onvoldoende vermogen opgehaald.
Het beoogde beleggingsfonds gaat in zo’n geval niet van start. Binnen een jaar lukt het zelfs minder dan 10 procent om daadwerkelijk een fonds opgericht te hebben. Echt succesvol wordt er maar een enkeling. Baak schertserd: ‘Je hebt als klein jongetje meer kans dat je later miljonair wordt door te voetballen bij Ajax, dan als manager van een hedgefonds.’
Behalve dat de fondsmanagers vaker zelf het benodigde startkapitaal bij bijeen weten te brengen, is de kans dat institutionele beleggers ze op weg helpt ook groter. Dit komt doordat ze meer op zoek zijn naar alternatieve mogelijkheden om rendement te behalen.
IMQubator
In Nederland is IMQubator hier een goed voorbeeld van. Dit is een initiatief van pensioenbeheerder APG. Sinds de oprichting in 2009 heeft IMQubator in tien fondsen belegd, telkens voor een bedrag van 25 miljoen euro.
Maar Heijman ziet ook partijen in het buitenland die interesse tonen in seeding, zoals FRM, Wellcome Trust en Hermes Fund Management. ‘In Europa zijn ze nog wat afwachtend, maar in de Angelsaksische landen zie je een toenemende bereidheid onder institutionele beleggers om in start-ups te beleggen. Het brengt risico’s met zich mee, maar ze kunnen in zo’n vroege fase ook veel invloed uitoefenen op de strategie en de vergoeding.’
Edge
Om succesvol te zijn in het aantrekken van startkapitaal moet een partij een ‘edge’ hebben, bij voorkeur een die aansluit op een trend. Baak: ‘Duurzaam beleggen is een supersterke trend die niet zal afzwakken. Wie op dat vlak ervaring heeft en dat in de strategie verwerkt, heeft denk ik een hogere kans van slagen.’ Partijen met een strategie die bescherming biedt tegen de oplopende inflatie kunnen eveneens rekenen op verhoogde aandacht van institutionele beleggers.
‘Met een long only-strategie zonder grote tracking error hoef je niet aan te komen zetten; dat gebied is helemaal afgegrazen. Het enige dat je hier zult zien is een race to the bottom voor wat betreft fees’, zegt Heijman.
Meer achtergrond op Fondsnieuws:
Privium lanceert Evolving CTA Fund