Maar liefst 40 procent van de high yield-obligatiefondsen in de Europese Unie kan in het geval van een plotselinge crisis geconfronteerd worden met een ernstig liquiditeitstekort. Dat blijkt uit stresstesten, die zijn gebaseerd op basis van een door de Europese toezichthouder Esma ontwikkeld raamwerk.
Uit de stresstesten blijkt dat als beleggers tijdens een zeer korte tijdspanne hun geld uit high yield-fondsen willen halen een substantieel deel van deze fondsen niet voldoende liquiditeit heeft om aan deze vraag te voldoen.
Tegelijkertijd komt er uit naar voren dat 60 procent van de fondsen extreme, maar plausibele schokken aankunnen, omdat ze voldoende liquide middelen hebben om aan onttrekkingen te kunnen voldoen.
Het raamwerk dat Esma heeft opgezet is een reactie op de onstuimige groei van high yield fondsen in Europa. Het beheerde vermogen van deze fondsen is tussen 2007 en 2018 gestegen van 6,2 naar 9,3 miljard euro. Volgens marktspecialisten neemt daardoor de kwetsbaarheid van dit gedeelte van de obligatiemarkt toe.
Voorzitter Steven Maijoor van de Esma zegt in een reactie dat de fondssector veerkrachtig is en economische schokken kan opvangen. Bij de publicatie van het ‘Economic Report’ vertelt Maijoor dat ‘het raamwerk voor stresssimulatie een belangrijk onderdeel is van de stressteststrategie van Esma, die ook richtlijnen bevat voor het testen van liquiditeitstress en stresstests voor geldmarktfondsen’.
Hij wijst er op dat de veerkracht van de fondssector van toenemend belang is, aangezien deze een steeds groter deel van het financiële stelsel van de Europese Unie uitmaakt.
Het gepubliceerde rapport is gebaseerd op een case study die relevant is voor 6.000 obligatiefondsen.
Volgens Maijoor is het raamwerk een belangrijk hulpmiddel voor toezichthouders om risico’s in het asset management te beoordelen. Esma stelt dat de ontwikkelde methodologie ook voor andere onderdelen en/of niches van de sector kan worden gebruikt.