De correctie van de aandelenmarkt, eerder dit jaar, stelde ontwikkelde markten in staat om weer enige aantrekkingskracht te krijgen. In de context van stijgende winsten, zouden Amerikaanse aandelen favoriet moeten zijn, terwijl Europese mid-caps op hun beurt relatief immuun zullen zijn voor protectionistische maatregelen van de Verenigde Staten. Opkomende markten blijven onder druk staan in een sterke dollaromgeving.
Dat stellen Alexandre Drabowicz, plaatsvervangend hoofd van de aandelen van Amundi en zijn collega Yerlan Syzdykov, hoofd de opkomende markten, in gesprekken met Investment Officer.
Amerikaanse weddenschap
‘Kortom, de daling van de markten sinds begin 2018 is geen slechte zaak. Terwijl de bedrijfsresultaten snel blijven groeien, is de waardering weer behoorlijk aantrekkelijk geworden, terwijl velen vreesden dat de ontwikkelde markten te duur waren geworden’, benadrukt Alexandre Drabowicz in de marge van het Investment Forum van Amundi in Parijs.
‘Meer dan ooit moeten aandelen op dit moment worden bevoordeeld bij assetallocatie.’ Wat de geografische allocatie betreft, benadrukt Drabowicz recentelijk de voorkeur te hebben gegeven aan Amerikaanse aandelen ten koste van Europese en opkomende aandelen. ‘De groei van de resultaten zal op het rendez-vous zijn.’
Op Europees niveau blijft het gunstig voor kleine en middelgrote ondernemingen die minder gevoelig zijn voor protectionistische maatregelen en de opkomst van de dollar. Drabowicz geeft echter aan dat het binnenkort voor beleggers noodzakelijk zal zijn om zich voor te bereiden op een sectorale roulatie buiten cyclische sectoren. ‘We geven de voorkeur aan een meer gebalanceerde blootstelling, met bedrijven van lage kwaliteit die minder gevoelig zijn voor een mogelijke groeivertraging.’
Azië in relatieve zin
Met betrekking tot opkomende markten wijst Yerlan Syzdykov erop dat een stijging van de Amerikaanse dollar om enige behoedzaamheid vraagt. ‘De groei in emerging markets zal dit jaar vertragen, omdat de stijgende dollar de valuta van zwaar verschuldigde landen met een harde valuta onder druk zet, terwijl verschillende centrale banken nu gedwongen worden hun belangrijkste rentetarieven te verhogen om de inflatoire druk te beperken.’
Syzkykov verwacht daarnaast een stijging van de olieprijzen, omdat de vraag sneller stijgt dan het aanbod. Hiervan zullen volgens hem sommige producerende landen zoals Rusland of Nigeria profiteren. ‘Al met al zijn de vooruitzichten voor olie de grondstoffen laten de opkomende landen toe om uit het water te blijven in een algemene context die moeilijk blijft.’
internationalisering
Syzkykov benadrukte dat het nu raadzaam is om voorzichtiger te zijn met de Chinese technologiesector, die de afgelopen weken onder druk kwam te staan. ‘Zijn wereldwijde aspiraties worden nu sterk uitgedaagd door Amerikaanse protectionistische maatregelen.’
De EM-expert stelt dat China vastbesloten blijft om zijn economische handelsgebied uit te breiden. ‘Het beleid van president Trump biedt China in dat opzicht juist een kans, vooral met het One Belt One Road-initiatief. Daarvoor hopen we binnenkort een fonds te lanceren, zodat beleggers op dit specifieke thema kunnen inspelen.’