Is het voor een op ecologie gerichte belegger nog interessant de VS in de regio-allocatie op te nemen nu de Amerikaanse president Donald Trump klimaatverandering als megatrend ontkent? Portfoliomanager Christian Zimmermann denkt van wel en legt uit waarom.
Donald Trump heeft iets van de struisvogel die zijn kop in het zand steekt: hij vindt dat klimaatverandering als gevolg van menselijk handelen niet bewezen is, zoals uit zijn woorden en daden blijkt. Hij wil een oliepijpleiding naar Alaska laten aanleggen en bezuinigt op de NASA, omdat hij satellietbeelden van de (opwarming van de) aarde niet meer nodig acht.
Vragen in dat kader naar de regio-allocatie van het Pioneer Global Ecology Fund vindt portfoliomanager Zimmermann van Pioneer Investments dan ook gerechtvaardigd. ‘Amerikaanse bedrijven, die duurzame ontwikkeling tot hun missie hebben gemaakt, zijn vaak zeer efficiënt, kostenbewust en innovatief. Neem bij voorbeeld windmolens, die vanaf 2022 niet meer afhankelijk zullen zijn van subsidies omdat men nergens zo goedkoop weet te produceren als in de VS.’
Duurzame energie: banenmotor
In de VS is bovendien sprake van een open markt, zodat ook daadwerkelijk de sterkste, meest concurrerende bedrijven overblijven. Zimmermann zegt dat in het licht van het feit dat hij China niet heeft opgenomen in regio- of sectorallocatie. ‘Neem zonne-energiebedrijven. In China is sprake van omvangrijke prijserosie en vindt ook geen consolidatie plaats. Ja, dan heb je er als belegger niets te zoeken.
Ook wijst hij erop dat duurzame energie een sector is waarin veel mensen emplooi vinden - inmiddels al meer dan 100.000 Amerikanen - zodat Trump daar als ‘banenman’ toch niet op tegen kan zijn. Vanaf 2022 zullen windmolens niet meer afhankelijk zijn van subsidies, benadrukt Zimmermann.
Momentum en waardering
Het Pioneer Gobal Ecology Fund, dat onder meer bij ING Bank op het schap ligt, volgt de MSCI World Index en brengt dat terug naar 2.000 namen die aan duurzaamheidscriteria voldoen. Op basis daarvan worden uit een combinatie van momentum en waardering 60 tot 70 namen in portefeuille opgenomen.
Toch is de tracking error van het fonds minder dan 3 procent, hetgeen mogelijk is doordat men uitsluitend best in class-aandelen selecteert. De selectie geschiedt bovendien bottom-up en neemt zowel een uitsluitingsbeleid als uitgangspunt als duurzaamheidscriteria als ESG, maar worden alle regio’s en sectoren van de MSCI World Index in ogenschouw genomen.
Bij de inrichting van de portefeuille vindt ook een fundamentele overlay plaats, die rust op de pijlers als kwaliteit, groei en waardering.
Waardeaandelen
Waardeaandelen zijn de afgelopen jaren wat achtergebleven bij de bredere markt, maar in de VS is in 2016 al sprake geweest van een inhaalslag waardoor deze aandelen inmiddels al weer als duur worden beoordeeld.
‘Wij zien nu meer waarde in Europese, Japanse en EM-aandelen. Aandelen die nu onder vuur liggen en Zimmermann ook aantrekkelijk vindt, zijn Unilever en Akzo Nobel - bedrijven die nu door een hoge dollar en een gezonde groei juist onder vuur liggen van Amerikaanse raiders. Zimmermann denkt dat dat eerder meer dan minder zal worden.
Het rendement van het fonds bedraagt 5,38 procent over de afgelopen drie maanden, op 1 en 3-jaarsbasis is dat 19,08 en 29,59 procent.
Vergelijk de Europese en de Amerikaanse variant van het fonds