Aberdeen : bancaire obligaties blijven aantrekkelijk

De rentevoeten op overheidsobligaties blijven erg laag. Wie wil beleggen in obligaties in euro moet daarom kijken naar hoogrentende obligaties en bancaire obligaties.

Terwijl de meeste overheidsobligatiesegmenten een negatief rendement optekenen, kunnen beleggers die koudwatervrees hebben om in aandelen te beleggen nog steeds hun toevlucht zoeken tot bedrijfsobligaties, die nog steeds een positief rendement opleveren. Een fonds zoals Aberdeen Standard Euro Corporate Bond Fund heeft zo de afgelopen vijf jaar een rendement op jaarbasis van zowat 1,8 procent neergezet, met een erg beperkte volatiliteit. Zo heeft het fonds vier Morningstar-sterren.

Goede prestaties

Daarnaast belegt het fonds uitsluiten in emissies in euro. Dat beperkt het muntrisico. Geografisch gezien is Aberdeen Standard Euro Corporate Bond Fund overwogen in Amerikaanse emittenten, overwegend via emissies in euro van telecom- en farmabedrijven.

Investment Officer had onlangs de gelegenheid om een presentatie bij te wonen van Felix Freund (fondsbeheerder). Hij gaf meer tekst en uitleg over deze activaklasse. ‘Onze strategie heeft een positief rendement opgeleverd in het tweede kwartaal, vooral dankzij onze selectie van emittenten.’

Voor wat de gezondheidscrisis betreft, benadrukt hij dat de pandemie duidelijk een invloed heeft gehad op de manier waarop hij het fonds aanstuurt en de emissies selecteert. ‘Dat geldt bijvoorbeeld voor vastgoedbedrijven die investeren in shoppingcentra of logistiek, of voor luchthavens. Die problemen zullen waarschijnlijk in de toekomst niet verdwijnen.’

Versoepelend beleid

De rendementen op bedrijfsobligaties zijn sinds begin dit jaar afgenomen. De markt verwacht dat de Europese Centrale Bank haar enorme steunmaatregelen zal doorzetten. ‘We blijven uitgaan van een sterke wereldwijde groei voor de rest van dit jaar en ook begin volgend jaar, zolang de inflatiedruk binnen de perken blijft, met name in Europa.’

Hij verwacht een economische groei die dit jaar rond de 4 procent zou moeten uitkomen en rond de 4,1 procent in 2022. Hij benadrukt wel dat de grote economische blokken op dit moment op twee snelheden draaien, in functie van de vaccinatiecampagne. ‘De ECB voert van alle belangrijke centrale banken vandaag het meest versoepelende beleid. We verwachten geen verstrakking van het beleid de komende 18 maanden.’

Onder druk 

De centrale banken zullen dus bedrijfsobligaties op de markt blijven opkopen. De rendementen zullen dus onder druk blijven staan. ‘De ECB heeft al een vierde van het universum van niet-financiële obligaties in handen. We denken dat dit aandeel in de toekomst alleen maar zal toenemen. Tezelfdertijd hebben de bedrijven al recordniveaus aan cash op hun balansen staan. Dat zou de uitgifte van nieuwe emissies moeten beperken.’

Over het algemeen stelt Felix Freund dat de markt correct gewaardeerd blijft in het licht van de verbeterende economische fundamentals, de sterke vraag van de ECB en de vertraging van de uitgifteactiviteit in 2021. Hij stelt ook dat hij zijn convicties in bepaalde financiële emittenten opgetrokken heeft.

Gezonde balans

Dit marktsegment is minder blootgesteld aan de opkoopprogramma’s en heeft een aantrekkelijker rendement dan niet-financiële obligaties. ‘Hun financiële situatie is gezonder dan ooit. Het risico dat de uitbetalingen worden opgeschort is vandaag bijzonder klein.

Daarnaast hebben de banken dankzij de economische steunmaatregelen relatief weinig emissies van slechte kwaliteit op hun balans staan. Dat is een groot verschil met de grote financiële crisis van 2008, ‘besluit Vicky Cockbain (Investment Director bij Aberdeen Standard Investments). 

Fondsgegevens