‘Beleggers die op zoek zijn naar stabiel rendement kunnen alternatieve beleggingen niet langer negeren. We kiezen voor een zeer brede spreiding in onze multi-asset oplossingen, waarin alternatieve assetklassen een steeds dominantere positie innemen.’
Dat zegt Simon Fox, senior investment specialist bij Aberdeen Standard Investments, in een gesprek met Investment Officer, het Belgische zusterplatform van Fondsnieuws.
De interesse voor alternatives groeit nu de rendementsverwachtingen voor traditionele beleggingen achterblijven. Bovendien zorgt de beperkte correlatie met obligaties en aandelen voor mooie diversificatiemogelijkheden, zegt Fox.
Lage volatiliteit
‘Diversifiëren aan de hand van alternatives verlaagt de volatiliteit van een portefeuille, maar staat een mooi rendement dat vergelijkbaar is met dat van aandelen niet in de weg. Onze historische volatiliteit ligt dicht bij de 4,5 procent. Dat is beduidend lager dan die van aandelenportefeuilles.’
Volgens Fox zijn er genoeg tekenen aan de wand om aan te nemen dat de wereldwijde groei de komende twintig jaar gemiddeld lager zal liggen. Het gevolg: lagere rendementen in traditionele assetklassen.
De fondsbeheerder vindt het dan ook achterhaald om alternatives uit defensieve beleggingsportefeuilles te weren. Een klassieke 60/40 portefeuille volstaat niet langer om aan de verwachtingen van klanten te kunnen voldoen, denkt hij.
Liquide alternatief
‘Natuurlijk blijft er altijd een risico op korte termijn volatiliteit, maar op de langere termijn hebben beleggers meer rendement nodig om hun financiële doelen te bereiken. Omdat we in onze fondsen beleggen in beursgenoteerde bedrijven, zijn ze op dagelijkse basis verhandelbaar. Hierdoor heb je toegang tot markten die binnen het Ucits-raamwerk anders niet zouden zijn toegestaan. Dit maakt dit soort complexere beleggingen ook steeds toegangelijker voor de particuliere belegger.’
Exit westerse obligaties
Het Aberdeen Global Multi Asset Growth fonds houdt een horizon aan van vijf jaar en behaalde over diezelfde periode hierdoor een gemiddeld jaarrendement van 4.8 procent. Door deze tijdspanne is de portefeuille minder gevoelig voor beslissingen van centrale banken of van politieke strubbelingen. Fox noemt zijn werkwijze dan ook eerder evolutionair dan agressief.
‘We alloceren naar beleggingen die minder economisch en politiek gevoelig zijn, maar die wel cashflow genereren. Denk bijvoorbeeld aan sociale- en studentenwoningen in vastgoed, en windmolen- en zonneparken in energie. Daarnaast zien we mogelijkheden in absolute return strategieën, insurance linked securities en andere speciale mogelijkheden zoals het leasen van vliegtuigen.’
Opvallend is dat het fonds zijn aandeel in high yields heeft teruggeschroefd ten faveure van emerging market debt in lokale valuta. Nu is maar liefst 24.2 procent van de portefeuille gealloceerd naar EMD. Binnen deze asset class is de exposure zeer gediversifieerd. Opvallend is dat maar liefst 16 procent van de EMD-exposure uitstaat naar Indiase staatsobligaties. Exposure naar Indonesië en Brazilië zijn goed voor 11 procent van het EMD-gedeelte.
Westerse schuldpapier afgestoten
De gekozen portefeuilleconstructie voor het Aberdeen-fonds heeft zeer vergaande consequenties. Zo is van schuldpapier van Westerse landen zelfs volledig afscheid genomen. Het effect daarvan op de volatiliteit is volgens Fox zeer beperkt.
‘Enkele jaren geleden toen de markten nog werden gedreven door kwantitatieve verruiming, was westers schuldpapier nog goed voor een derde van de portefeuille. Nu zien we er gewoon geen goede kansen meer. Door de stijging van EMD in de portefeuille zou je inderdaad een toename van de volatiliteit verwachten. Dit is echter over de hele portfolio bekeken niet aan de orde. De volatiliteit ten opzichte van 2016 is in dit fonds zelfs licht gedaald.’
Het Aberdeen Global Multi Asset Growth fonds wordt niet afgezet tegen een benchmark, maar tegen een cash target van 4,5 procent. Cash leverde laatste drie jaar echter een negatief rendement op van -0,3 procent. Het fonds zet daar een rendement tegenover van 5,1 procent gemiddeld per jaar, over de afgelopen drie jaar.