Pensioenbeleggers opereren nog te veel op eigen houtje als het om beleggingen in alternatives gaat. Dat kan anders, betoogt Jos van Gisbergen van Achmea Investment Management in een gesprek met Fondsnieuws.
Ddonderdag kondigde de beleggingstak van de verzekeraar een samenwerking aan met pensioenbeheerders Blue Sky Group en SPF Beheer op het terrein van co-investeringen in private equity.
Dit zijn directe investeringen in niet-beursgenoteerde ondernemingen samen met private equity huizen als Cinven of, in Nederland, Gilde Buy Out Partners. De overname van Leaseplan in 2015 door een consortium bestaande uit onder meer PGGM en private equity huis TDR Capital is daar een bekend voorbeeld van.
Door als middelgrote institutionele partijen samen op te trekken, komen ze eerder in aanmerking voor interessante investeringsmogelijkheden en zijn aanzienlijke kostenvoordelen te behalen.
‘Private equity huizen vragen door de toegenomen belangstelling voor dit soort investeringen dat je steeds grotere bedragen op tafel kunt leggen. Hierdoor is het krachtenveld tussen grote en de kleinere investeerders onder druk komen staan. Door samen te werken staan we sterker’, aldus de private equity specialist van Achmea IM.
‘Bovendien vullen onze netwerken in de private equity markt om interessante investeringsmogelijkheden te vinden elkaar goed aan.’
Vergeleken met het beleggen in private equity fondsen worden met co-investeringen zowel beheer- als de prestatiekosten (de carry) bespaard. Dit voordeel kan volgens Van Gisbergen wel oplopen tot 5 procent per jaar.
Meer samenwerken
Het is voor het eerst dat drie middelgrote institutionele beleggers in Nederland de krachten bundelen, stelt de portfoliomanager. Hij noemt het typisch voor de Nederlandse pensioenwereld dat iedereen op eigen houtje opereert, terwijl samenwerking op het vlak van alternatieve beleggingen juist logisch is, willen ze althans deels dezelfde schaalvoordelen behalen als de twee grootste pensioenuitvoerders van Nederland, PGGM en APG.
‘Ik zie de samenwerking met Blue Sky en SPF dan ook als een startpunt voor meer. Je kunt dan denken aan infrastructuurinvesteringen, wat ook een relatief duur product is. Maar ook aan private equity fondsen die kwantumkorting geven voor ‘big tickets’.’
Wat betreft investeringen in private equity hebben de drie pensioenbeheerders klanten met een allocatie naar de beleggingscategorie private equity die varieert van 0 tot 5 procent. Een aanzienlijk deel van de pensioenfondsen heeft een portefeuille die nog in opbouw is. Een deel van de allocatie naar private equity zal richting co-investeringen vloeien.
Minimaal 100 miljoen per jaar
Alles bij elkaar is het volgens Van Gisbergen de bedoeling dat Achmea, Blue Sky en SPF samen jaarlijks voor ten minste 100 miljoen euro aan co-investeringen in private equity doen, mits er genoeg interessante beleggingskansen zijn. Als de samenwerking een succes blijkt, verwacht hij dat dit bedrag op termijn nog kan toenemen.
Afgesproken is om vooral co-investeringen te doen in Europa en de Verenigde Staten, waarbij de voorkeur uitgaat naar transacties in het small- en midcap segment van de markt. Dat heeft ook te maken met het feit dat private equity fondsen vanwege hun groei de voorbije jaren meer zijn gaan beleggen in largecaps.
Draait het nieuwe platform stabiel, dan kunnen meer pensioenbeheerders zich bij het blok aansluiten.