Topmanagers van grote Nederlandse fondshuizen zijn niet bang dat de opkomst van passieve indexvolgers zal leiden tot een shake out in de sector en de ondergang van actief beheer.
Bestuurders van Aegon Asset Management, Delta Lloyd Asset Management en Robeco toonden zich donderdag strijdbaar tijdens de paneldiscussie voorafgaand aan de uitreiking van de Fund Awards door Morningstar in het Grand Hotel Krasnapolsky op de Dam in Amsterdam. De uitreiking van de Awards werd voor de elfde keer op rij georganiseerd door Morningstar en Fondsnieuws.
De stelling van Vanguard-oprichter John Bogle, dat het laatste uur geslagen heeft voor het grootste deel van de actieve fondsmanagers, wijzen ze van de hand. ’In 25 or 30 years (actively managed funds) will be gone’, aldus de 85-jarige Bogle.
Markt veranderd
De managers van de Nederlandse fondshuizen, die zich vooral toeleggen op actieve beleggingsstrategieën, onderkennen dat de schijnbaar onstuitbare opmars van passieve aanbieders, zoals Vanguard, de markt heeft veranderd. Indexknuffelaars die kosten voor actief beheer rekenen voor nagenoeg passieve indexstrategieën lijken hun langste tijd gehad te hebben.
Roderick Munsters (foto, midden rechts), chief executieve van Robeco, stelt dan ook dat een actieve manager alleen met onderscheidende strategieën hogere kosten kan rechtvaardigen. ‘Dat betekent dat je niet alles voor iedereen moet willen zijn.’
De Robeco-CEO wijst erop dat in de Verenigde Staten, waar vorig jaar 99 procent van de instroom in gestandaardiseerde beleggingsproducten naar indextrackers ging, de twee Amerikaanse dochterondernemingen van Robeco een groei lieten zien van 372 procent. Het gaat om waardebelegger Boston Partners en het multimanagerselectiebedrijf Harbor Capital.
Eric van der Maarel (midden links), hoofd Aegon Asset Management Europa, ziet de kostendruk ook als meest bepalende invloed. ‘De bewijslast wordt steeds belangrijker.’ Maar als een actieve manager kan aantonen dat hij ook echt levert, heeft hij niets te vrezen. ‘Het verschil in kosten is niet groot meer, maar de toegevoegde waarde wel.’
Jacco Maters (foto, uiterst rechts), CEO van Delta Lloyd Asset Management, sluit zich hierbij aan. ‘De kost gaat voor de baat uit’, verwijst hij naar een gevelspreuk om de hoek, aan het Damrak. ‘Je moet waarde toevoegen, dus ik denk dat juist het grootste deel van de passieve aanbieders over een paar jaar “gone” is.’
Rationalisatie
Munsters haakte hierop in door te stellen dat passieve aanbieders op weg zijn naar een kostenniveau van 2 basispunten. Een dergelijk niveau zou voor kleinere partijen onhoudbaar zijn.
Ook Robeco heeft in het eigen fondsenaanbod gesneden. ‘Dit leidde tot 30 procent rationalisatie’, aldus Munsters. Van het huidige aanbod is hij overtuigd dat het de tand des tijds kan weerstaan. ‘De operatie ligt al weer een tijdje achter ons.’
Aegons Van der Maarel ziet in de opkomst van passieve fondsen ook kansen. ‘Passief geeft liquiditeit. En dat is precies iets waar actief nog al eens de minst mee ingaat’, doelt hij op strategieën die op zich valide zijn, maar als gevolg van marktschokken kunnen falen.
Dit punt onderschrijft ook Delta Lloyds Maters. Hoe meer beleggers blind een index volgen, hoe meer er te halen is voor een fundamentele belegger. ‘Er zal altijd een markt bestaan voor afwijken van de consensus.’
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
- Awards: Delta Lloyd beste specialist obligaties
- ETFs rukken op bij Morningstar-nominaties
- Hans Betlem: Passief beleggen bestaat niet!