In het geval obligatiebeleggers massaal van hun stukken af zouden willen, zal dat volgens Vasiliki Pachatouridi van BlackRock niet tot grote problemen leiden voor beleggers in obligatie-ETF’s.
‘Wij voorzien geen catastrofe’, aldus de productstrateeg tijdens de masterclass Eye on index investing donderdag.
Ze reageerde daarmee op de vraag uit het publiek wat BlackRock verwacht dat er gebeurt als ‘iedereen tegelijkertijd door een deur naar buiten wil’, een veelgehoorde zorg in de markt vanwege de afgenomen liquiditeit in de obligatiemarkt, met name die voor bedrijfsobligaties.
Maar zo’n vaart zal het niet lopen, denkt BlackRock. ‘Asset owners’ met langlopende verplichtingen, zoals verzekeraars, zullen in tijden van marktstress niet snel in paniek raken.
Obligatie-ETF’s maken daarbij nog geen 1 procent van de totale markt uit. Als daar grote onttrekkingen plaatsvinden, dan kunnen vooral de grote ETFs dat in eerste instantie nog opvangen dankzij hun geoptimaliseerde portfolio management proces, waarbij niet te allen tijde exact de samenstelling van de index wordt nagebootst en zonder dat dit ten koste gaat van de tracking error.
‘We hoeven niet alle obligaties in de index tegelijkertijd te verkopen, maar slechts een klein mandje met de meer liquide obligaties die dezelfde karakteristieken heeft als de gehele index.’
Mocht de uitstroom echter aanhouden, dan zal ook de ETF-belegger uiteindelijk ‘de pijn voelen’. Maar dat geldt volgens haar voor alle obligatiebeleggers.
Bovendien stelde Pachatouridi dat obligatiebeleggers zich al hebben aangepast aan de nieuwe realiteit. ‘Orders worden opgesplitst en bij meerdere partijen neergelegd. Ook worden orders zo veel mogelijk intern afgewikkeld.’