De presentatie van de eerste winstcijfers over het tweede kwartaal gaat deze week van start. Beleggers kijken er met argusogen naar. De meest prangende vraag is of de inflatie en de dreigende recessie al uit de jongste winstcijfers blijkt. De winstramingen van de Amerikaanse S&P zijn dit jaar opwaarts gericht, ondanks een grote duik in de aandelenkoersen.
Komende weken zal blijken dat de analisten óf ver achter de feiten aanlopen, en zal de visie van een deel van de markt bevestigd worden dat de inflatie en de sterke Amerikaanse dollar een negatieve impact hebben op de winsten, óf de analisten hebben in hun optimisme gelijk en de bedrijfswinsten in de VS zijn bestand tegen economische schokken, net zoals de banenmarkt dat is.
Deze week presenteren Amerikaanse beursfondsen BlackRock, Delta Air Lines, JPMorgan Chase en Pepsico als eerste hun cijfers over het tweede kwartaal. Analisten gaan uit van een stijging van de winst van 4,3 procent voor de S&P. Voor geheel 2022 wordt gerekend op een winststijging van 10 procent.
Het aantal bedrijven in de S&P dat voor tegenvallende winsten heeft gewaarschuwd in het tweede kwartaal is het hoogst sinds 2019. Opvallend is wel dat de nettowinstmarge in het tweede kwartaal naar verwachting van analisten op 12,4 procent zal uitkomen. Dat is boven het vijfjaarsgemiddelde en ook hoger dan in het eerste kwartaal van 2022.
Banenmotor VS werkt op volle toeren
De interesse in de winstcijfers komt tegen de achtergrond van goede macro-cijfers: de Amerikaanse economie kreeg er 372.000 nieuwe banen bij, 100.000 meer dan analisten hadden voorspeld. De werkloosheid bleef stabiel op het niveau van 3,6 procent. Dat is het hoogste niveau in vijf decennia. Tegelijkertijd stijgt het gemiddelde loon in de VS op jaarbasis niet meer dan 5,1 procent. De markten vinden dat met het oog op de sterk gestegen inflatie beperkt, zodat zij daar niet heel veel effect op de winstcijfers van verwachten.
De sterke banencijfers hebben een deel van de recessieangst weggenomen en de beperkte stijging van de lonen heeft de inflatiezorgen ingedamd. De Amerikaanse indices herstelden zich vorige week dan ook enigszins van de klappen die zij in voorgaande weken heeft gehad.
De S&P500 won afgelopen week bijna 2 procent, de Nasdaq sprong meer dan 4,5 procent omhoog, terwijl de Dow Jones over de week niet meer dan 0,8 procent toevoegde, toen olieaandelen onder druk kwamen te staan, omdat de olieprijzen tot 95 dollar per vat daalden.
Wat doet stijgende dollar voor winsten?
Verwacht wordt dat de officiële Amerikaanse inflatiecijfers woensdag een verdere stijging zullen laten zien tot 8,8 procent in juni, tegen 8,6 procent een maand eerder. Als dat het geval is, of als het cijfer nog hoger zal zijn, dan voedt dat de verwachting van een havikachtig beleid van de Federal Reserve en kan de rente verder stijgen. In dat geval zouden beleggers kunnen besluiten winst te pakken.
Voor de tweede jaarhelft zijn analisten kritischer. De dollar is in een jaar tijd al met 16 procent gestegen - elke procent winst betekent een halvering van de winst van bedrijven, wat dus neerkomt op winstdalingen van 8 procent. Maar aangezien de koersen afgelopen weken al fors zijn gestegen, zou de vrees van een recessie al in de Amerikaanse koersen kunnen zijn verwerkt.
Zo is er sprake van positieve bijstellingen in de sectoren energie en basismaterialen en een negatieve bijstelling voor consument gerelateerde sectoren. Een combinatie van stijgende winsten en een recessie is nog nooit voorgekomen, stelt Han Dieperink van Auréus.
Europa en Japan
Over Europese aandelen zijn beleggers duidelijk minder optimistisch, zoals ook blijkt uit het feit dat dollar en euro bijna tot pariteit zijn gekomen. Vanochtend staat de euro andermaal onder druk. Valutamarkten prijzen ondermeer in dat Rusland de levering van gas aan Europa, en met name aan Duitsland, zal onderbreken.
Analisten en economen achten een recessie in Europa dit jaar nog mogelijk. Als het ook in de VS tot een recessie komt, dan wordt deze niet eerder verwacht dan in de tweede helft van 2023.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer:
- ‘De komende vijf jaar zullen allesbehalve normaal zijn’
- Specialisten over dé oplossing voor dalende markten
- ‘De voorwaarden voor een crash zijn vervuld’