Bij alle beleggingen die de fondsmanagers van Allianz Global Investors doen, zullen voortaan de belangrijkste duurzaamheidsrisico’s meegenomen worden, aldus topman Andreas Utermann van de asset manager in gesprek met Fondsnieuws.
‘We zijn negen maanden geleden begonnen met het stapsgewijs doorlichten van al onze retailportefeuilles op ESG-risico’s. Van een aantal portefeuilles hebben we de belangrijkste risico’s in beeld en kunnen de beheerders onze klanten uitleggen waarom ze nog steeds in bepaalde aandelen zitten.’
Uiteindelijk zullen alle fondsen in hun beleggingsproces naast financiële risico’s ook milieu-, maatschappelijke en bestuurlijke (ESG) risico’s meenemen. Wanneer de asset manager zo ver is, kan de topman niet zeggen. ‘Dat heeft nog wat tijd nodig. Zo moet bijvoorbeeld een deel van de prospectussen worden aangepast.’
Volgens het fondshuis van de Duitse verzekeraar is er veel vraag naar verantwoord beleggen, maar stuiten expliciet duurzame producten nog vaak op bezwaren omdat ze a priori altijd een deel van het belegbare universum uitsluiten, zij het door het hanteren van een uitsluitingslijst of een best-in-class benadering.
Het integreren van ESG-criteria zonder beperking van het universum biedt dan uitkomst. Op die manier worden potentieel interessante beleggingen niet gemist, zoals aantrekkelijk gewaardeerde oliebedrijven die de transitie maken naar hernieuwbare energie, zegt Utermann.
Ook behoudt het fondshuis zo de mogelijkheid om invloed op het management uit te oefenen om bepaalde zaken te verbeteren. ‘Dit lijkt ons als actief fondshuis zinvoller dan te stemmen met de voeten.’
‘ESG-onderzoek vaak te complex’
Waarin Allianz GI zich naar eigen zeggen onderscheidt van andere asset managers die ESG-factoren meenemen, is dat het zich richt op de belangrijkste risico’s en daarover intern een open debat voert.
‘Het merendeel van het ESG-onderzoek dat door externe bronnen wordt aangeboden, tracht een uitvoerige analyse te geven van zoveel mogelijk milieu-, maatschappelijke en bestuurlijke aspecten’, stelt hoofd EMEA Tobias Pross in een recente publicatie. ‘Het resultaat is dan bijna onvermijdelijk complex.’
Door alleen op de belangrijkste risico’s te focussen blijft de manager door de bomen het bos zien.
Fondsbeheerders, de sectoranalisten of de ESG-analisten bepalen gezamenlijk wat die belangrijkste risico’s zijn. Debat hierover vindt plaats op een online platform van Allianz GI. Daarmee wordt tevens het manco van traditioneel ESG-onderzoek ondervangen, namelijk dat dit grotendeels is gebaseerd op officieel gepubliceerde bedrijfsinformatie.
G is leidend
‘Onze observatie: van E, S en G is het laatste, het ‘governance’-criterium, meestal het belangrijkste. Als er hier iets wezenlijk mis is, zullen er vroeg of laat ook problemen zijn met de E en de S’, aldus Pross.
Utermann stelt dat het risicobudget van elke portefeuille in de toekomst dus deels naar de ESG-factor gealloceerd wordt waarvan hij overtuigd is dat het op de lange termijn zal bijdragen aan het rendement.
‘Elke fondsmanagers weet: je moet de ‘torpedo’s’ vermijden om outperformance te realiseren. Als ESG-onderzoek daarbij helpt, en dat zal het zeker doen, is dat een alpha-component in de portefeuille, die tegelijk het risico vermindert. Dit is intuïtief plausibel.’