De Amerikaanse aandelenbeurzen zijn 2018 in ‘vliegende start’ begonnen. Neem de Dow Jones, die slechts 23 handelsdagen nodig had om duizend punten bij het koersniveau op te tellen. Portfoliomanagers mogen Amerikaanse aandelen dan duur vinden; beleggers blijven enthousiast, blijkens het niveau van 25.000 punten van de index.
‘Niet eerder maakte de index een duizendpuntenstap in zo’n kort tijdsbestek’, concludeert MarketWatch. ‘De bull markt raast maar door’, schrijft Bloomberg. ‘Dit gaat wel een beetje heel erg hard’, valt in de markt te horen.
Vooral beter dan verwachte productie- en banencijfers in Amerika, belastingverlagingen aldaar en rooskleurige groeivooruitzichten hebben de Amerikaanse aandelenbeurzen vleugels gegeven, luidt de conclusie uit de markt. Strateeg Wim Zwanenberg van Stroeve Lemberger zegt ‘de meest positieve fundamentals in vijftien jaar te zien’.
De macrocijfers sterken het vertrouwen onder beleggers dat de economie wereldwijd harder zal groeien, waarvan bedrijven op hun beurt zullen profiteren. Hoewel het vertrouwen onder beleggers onverwoestbaar lijkt, wijst MarketWatch op het risico op een “melt-up”: een snelle stijging van de aandelenmarkten doordat een grote hoeveel beleggers instapt die bang is de rally gemist te hebben.
‘Dergelijke melt-ups worden meestal opgevolgd door scherpe selloffs, omdat kopers zichzelf uitputten.’ Belegger Jeremy Grantham wees daar deze week bijvoorbeeld op in een rapport dat via Fondsnieuws te lezen is. Statistische gegevens gecombineerd met psychologische factoren wijzen er volgens hem op dat er een “blow-of” of “melt-up” fase voor de deur staat het komende half jaar. ‘De kans dat de bubbel vervolgens knapt, of er een melt-down gaat plaatsvinden is erg, erg hoog; meer dan 90 procent.’
Andere fondshuizen wijzen op de hoge prijs die betaald moet worden in de markt. Robeco vindt Amerikaanse aandelen “duur” en Vincent Juvyns van JP Morgan wees afgelopen maand eveneens op de hoge waarderingen in de Amerikaanse markt.
Hoewel JP Morgan nog altijd positief is over de Amerikaanse aandelenmarkt, heeft het fondshuis voor het eerst in jaren de visie dat de Europese aandelenmarkt beter zal renderen dan de Amerikaanse.
Toch zijn er nog altijd strategen die nog genoeg opwaarts potentieel zien, onder meer vanwege die eerder genoemde belastingverlagingen in Amerika en de sterke, onderliggende economische groei in Amerika en daarbuiten. Juvyns merkte daarbij eerder wel op dat de belastinghervorming meer impact heeft op het ene bedrijf dan het andere, dus actieve keuzes lonen.
In 2017 klom de Dow Jones meer dan 25 procent, terwijl de bredere S&P 500 het bij ruim 19 procent hield. ‘Hoewel de S&P relevanter is, aangezien het zo’n 80 procent van de belegbare Amerikaanse bedrijven vertegenwoordigt, wordt de Dow vaak gezien als graadmeter voor de gezondheid van de markt’, schrijft MarketWatch.