Specialisten van Amundi verwachten een herstel van de Europese groei in de tweede helft en pleiten voor een actieve en voorzichtige aanpak wanneer die tweede helft nadert. Opkomende markten hebben de voorkeur van de Franse asset manager in de huidige omstandigheden.
Amundi organiseerde onlangs haar Crossroads-conferentie in België. Bij deze gelegenheid presenteerden verschillende specialisten hun verwachtingen voor de tweede helft van 2019. Econoom Karine Hervé presenteerde haar macro-economische verwachtingen.
‘We verwachten meer positief nieuws voor de komende paar maanden, vooral met een opleving van de Europese groei. Fiscale stimuleringsmaatregelen die in verschillende grote landen worden toegepast (Frankrijk, Italië etc) zouden een gunstig effect kunnen krijgen op de economische activiteit beginnen.’ In deze context is het belangrijk om actief en selectief te blijven, zei Hervé.
Opkomend voordeel
Yerlan Syzdykov, hoofd van de emerging markets teams, wijst erop dat opkomende markten momenteel een gunstig vooruitzicht hebben in een context waarin de normalisatie van het Amerikaanse monetaire beleid is gestopt. ‘In de komende kwartalen zouden we een verdere verbreding van het groeiverschil tussen opkomende landen en de rest van de wereld moeten zien, wat traditioneel een gunstige context biedt voor beleggingen in asset classes van deze opkomend markten.’
Op de obligatiemarkten is hij van mening dat emissies in lokale valuta momenteel de beste vooruitzichten bieden, vanwege het lage niveau van deze valuta’s. ‘Bovendien verwachten we dat de dollar zal dalen, terwijl sommige centrale banken in deze landen de ruimte hebben om hun belangrijkste rentetarieven te verlagen.’
Algemene prestaties
Marco Pirondini kwam om zijn Amundi fonds te presenteren: Pioneer Income Opportunities, een mixfonds dat gelanceerd is in 2011 in de Amerikaanse markt, waar hij de vier-sterren rating van Morningstar won met een jaarlijks rendement van 8 procent sinds de lancering.
‘We hebben onlangs een Luxemburg-versie van dit product gelanceerd, omdat we denken dat het een aantrekkelijke oplossing is onder de huidige marktomstandigheden die gekenmerkt worden door aanhoudend lage rentetarieven. Bovendien, geloven wij niet dat de tijd volledig is gekomen om je uit de markten terug te trekken, hoewel het verstandiger is voorzichtiger te zijn dan vijf jaar geleden. We blijven gepositioneerd voor een redelijk aantrekkelijke omgeving in de komende jaren.’
In de praktijk voorziet het fonds een jaarlijks dividend van 4,5 procent te genereren, naast een bescheiden kapitaalgroei met een zeer gecontroleerde volatiliteit. ‘We verdelen het universum in veertig activaklassen met ongeveer de helft van de volatiliteit die de aandelenmarkten kennen, om onze rendementsdoelstelling te bereiken. Sommige daarvan zijn vrij traditioneel, zoals high-yield VS, investment-grade obligaties, etc. Andere zullen meer micro-activaklassen zijn (Duits onroerend goed). In de praktijk zullen de verschillende compartimenten worden toevertrouwd aan gespecialiseerde managers, terwijl het managementteam zich zal concentreren op het in evenwicht brengen van de verschillende activaklassen.’
Sterke korting
Het flexibele fonds hanteert ook een waardebenadering, met als doel om alleen te investeren als de prijs aanzienlijk lager is dan de intrinsieke waarde. ‘Het risico van een investering hangt in wezen af van de prijs die je voor het aandeel hebt betaald. Als u bijvoorbeeld aan het eind van een recessie instapt, dan is het risico van een slechte prestatie relatief gering.’ Pirondi benadrukt in dit verband de mogelijkheden van bankaandelen, die nog steeds worden verhandeld tegen aantrekkelijke waarderingsniveaus terwijl het risico in deze activaklasse sterk is weggeëbd sinds de financiële crisis.