Europa’s grootste vermogensbeheerder Amundi zei dinsdag dat het niet gelooft dat de ineenstorting van Silicon Valley Bank en de daaropvolgende Amerikaanse bankencrisis een gebeurtenis is die een systeemrisico vormt.
In een email aan beleggers merkte het hoogste beleggingsteam van Amundi, waaronder Monica Defend (foto), Vincent Mortier en Matteo Germano, op dat de Europese bankensector ‘er veel beter voorstaat’ dan tijdens de financiële crisis van 2008. Toch spoorden zij beleggers aan om op hun hoede te zijn voor kwetsbare gebieden.
‘Het faillissement van de SVB is weliswaar negatief voor de markt, maar eerder een idiosyncratisch verhaal dan een systeemkwestie. In vergelijking met de Lehman-crisis heeft de bank geen hefboomwerking, geen grote blootstelling aan derivaten en geen relevante wereldwijde banden’, aldus Amundi.
‘Toch benadrukt deze gebeurtenis de noodzaak om de vertragende gevolgen van hogere tarieven zorgvuldig te beoordelen, vooral als het gaat om niet-systeemrelevante financiële instellingen en sommige andere niet-bancaire financiële instellingen, die geen strikte regelgeving hebben.’
‘Er kunnen wat barsten ontstaan’
Wat de algemene beleggingsstrategie betreft, zegt Amundi dat het beleggers blijft adviseren om voorzichtig te zijn. ‘Over het algemeen adviseren wij een voorzichtige houding, omdat de omkering van de rentecurve doet vermoeden dat er enkele scheuren kunnen beginnen te ontstaan’, aldus het bedrijf.
Wat het monetaire beleid betreft, zegt Amundi te verwachten dat de Federal Reserve minder agressief zal worden in zijn strijd tegen de inflatie. Ook het monetaire beleid van de Europese Centrale Bank kan worden beïnvloed.
Federal Reserve
‘De aanscherping van de financiële voorwaarden als gevolg van de SVB-crisis kan leiden tot een minder agressieve Fed dan nog maar een week geleden werd verwacht en kan de ECB dwingen haar beleidspad te heroverwegen. Toch zijn de marktbewegingen extreem geweest en wij denken dat het nu niet het moment is om de Fed te bestrijden, aangezien de inflatie een belangrijke factor blijft om in de gaten te houden.’
De gebeurtenissen hebben de beleggingsvisie van Amundi op de banksector veranderd, met een nieuwe voorkeur voor grotere Europese banken omdat de grote systeembanken sinds de Grote Financiële Crisis goed gekapitaliseerd en sterk gereguleerd zijn. In het algemeen draagt deze gebeurtenis bij aan de selectie en differentiatie van banken, aldus Amundi.
Resultaten van banken in beeld
‘Over het algemeen hebben wij een voorkeur voor grote banken versus kleine banken’, aldus Amundi. ‘Vooral in Europa is de sector er veel beter aan toe dan tijdens de vorige crisis en wij zien geen risico’s, zoals die waaraan de regionale banksector in de VS blootstaat, dankzij het betere beheer van het durationrisico en de strenge regelgeving. Het effect op banken zou meer verband kunnen houden met hun winsttraject, waarop wij ons momenteel concentreren.’