‘Wij focussen op bedrijven met een grote beurskapitalisatie en een goede kredietwaardigheid. Daarbij zoeken we naar bedrijven met voldoende diversificatie en goede groeiperspectieven’, zegt Bram Vanhevel, analist bij Leleux Associated Brokers.
In de eerste plaats kijkt men naar de financiële gezondheid van het bedrijf. ‘Een solide bedrijfsmodel is voor ons van groot belang. Wij richten ons vooral op bedrijven met een grote beurskapitalisatie en een goede kredietwaardigheidsscore, de zogenaamde blue chips.’
Daarnaast gaat men na of de bedrijven een goede mate van diversificatie kennen in hun bedrijfsmodel. ‘Denk aan bedrijven met een brede geografische spreiding van de activiteiten. Alsook bedrijven die meerdere producten aanbieden en niet afhankelijk zijn van één product.’
Ten slotte spelen de groeiperspectieven mee. ‘We selecteren enkel bedrijven met goede groeiperspectieven. Die moeten nuchter gewaardeerd zijn. Dit wil niet zeggen dat ze spotgoedkoop hoeven te zijn, maar we willen geen bedrijven met astronomische koers/winstverhoudingen’, zegt Vanhevel in een gesprek met Investment Officer.
Internationale voorbeelden
Een voorbeeld daarvan is Louis Vuitton Moët Hennessy (LVMH). ‘Een aandeel met een solide financiële structuur en een zeer behapbare schuldgraad. In de luxesector worden typisch zeer hoge winstmarges geboekt. LVMH is één van de meest winstgevende bedrijven in zijn sector. Ook de groeiperspectieven zitten goed, LVMH boekt bijna elk jaar een recordomzet. De sterke stijging van het wereldwijde aantal high-net-worth individuals speelt LVMH verder in de kaart’.
Een ander voorbeeld is de producent van video games, Electronic Arts (EA). ‘EA is een bedrijf met een zeer goede financiële structuur en meer liquide middelen dan schulden. De toekomstperspectieven zien er eveneens goed uit. De sector ondergaat een correctie na de enorme groei door corona. Maar we zien redenen om aan te nemen dat dit een tijdelijk fenomeen is. We verwachten een stroomversnelling door de opkomst van cloud-gaming.
Daarbij ga je naar een Netflix-model voor videospelletjes, wat twee belangrijke gevolgen heeft. Enerzijds zal het gebruiksgemak voor gamers toenemen. Anderzijds zal je een heel nieuw klanten segment bereiken, gaming is een dure hobby maar Cloud Gaming verlaagt die drempel’, legt Vanhevel uit.
Een Belgische favoriet
Gevraagd naar een Belgisch voorbeeld, kiest de analist voor de holding Groupe Bruxelles Lambert (GBL). ‘Daarmee kopen beleggers een goed gespreide holding met als grootste posities belangen in Adidas, Pernod Ricard en SGS. Momenteel noteert de holding aan een korting van maar liefst 36 procent, dat is voor ons een anomalie. Er zijn een aantal standaardverklaringen waarom holdings met een korting kunnen noteren, maar die gaan volgens ons niet op bij GBL.’
Vanhevel merkt op dat heel wat kleinere Belgische aandelen helaas buiten scope vallen. ‘We zien vaak dat de liquiditeit beperkt is en dat die aandelen dus niet verhandelbaar genoeg zijn. Bovendien worden veel kleine Belgische aandelen niet meer opgevolgd door analisten. Dat zorgt ervoor dat ze bijzonder tijdrovend zijn om te analyseren. Het is een spijtige zaak dat die aandelen van de radar vallen. Daarnaast telt de Belgische beurs heel wat biotechbedrijven die afhankelijk zijn van één product, wat wij liever vermijden’, zegt Vanhevel.
Tesla onder de loep
In een recent rapport stelde Vanhevel dat Tesla niet gezien moet worden als een technologiebedrijf. ‘Tesla heeft zeker een aantal troeven, zoals zijn goede winstmarges en ook de schulden vallen mee. Maar ik zie het als mijn plicht als financieel analist om beleggers met hun voeten op de grond te houden. Naar mijn indruk bestaan er over Tesla heel wat misvattingen.’
Daarbij legt Vanhevel uit dat veel mensen Tesla zien als een technologiebedrijf, terwijl het eigenlijk een autobouwer blijft. ‘Dat is de kern van mijn betoog. Als je gaat kijken, zie je dat Tesla niet uitzonderlijk veel uitgeeft aan research & development, heel wat andere autobouwers geven hier zelfs meer aan uit. Wie het bedrijf goed opvolgt, krijgt op kwalitatief vlak feeling met de bedrijfscultuur. Bij Tesla krijg ik de indruk dat overmoed daar een belangrijk deel van uitmaakt. Je ziet een herhalend patroon waarbij grote beloftes worden gedaan, die dan niet worden waargemaakt. Daardoor dreigen de verwachtingen bij beleggers te ontsporen’, besluit Vanhevel.