De Amerikaanse beurzen hebben de slechtste anderhalve week sinds jaren achter de rug. Beleggingsstrategen buitelen over elkaar in hun verklaring over wat precies de oorzaak en de gevolgen van deze correctie zijn. Een overzicht.
Mohammed El-Erian, adviseur van Allianz en voormalig co-topman van Pimco, schrijft op Bloomberg dat het om een technische correctie gaat. Hij voegt hier echter aan toe: ‘Het is een correctie die ongemakkelijk stemt omdat de oorzaak ervan zo moeilijk aan te wijzen is. Hierdoor is de onzekerheid over de nabije toekomst groot. Zo levert exposure naar obligaties geen diversificatie of veiligheid op’.
NN Investment Partners en T. Rowe Price stellen zich op het standpunt dat de correctie van de afgelopen dagen allang plaats had moeten vinden na de stijging van de S&P van meer dan 22 procent in 2017. Volgens T. Rowe Price werd de correctie veroorzaakt door het plotselinge inzicht van beleggers dat de langetermijnrente wel eens sneller zou kunnen stijgen dan verwacht vanwege de sterke vooruitzichten voor de Amerikaanse economie.
UBS Asset Management stelt dat het inverse VIX ETP’s zijn geweest die de implosie hebben veroorzaakt. Deze indexproducten hadden door de forse stijging van de VIX op maandag van 17 naar 37 punten grote verliezen geleden en moesten de onderliggende stukken ‘leveren’. Beleggers, vooral hedgefondsen, hadden erop geanticipeerd dat de VIX nog langere tijd laag zou blijven, vanwege de positieve economische vooruitzichten. Dat was een ‘dure’ misvatting.
UBS AM waarschuwt dat de normalisering van de volatiliteit van de VIX langzamer verloopt dan een prijsnormalisering van aandelenprijzen, wat voor langer durende onzekerheid op de markten kan zorgen.
Candriam is van mening dat aandelen te fors waren gestegen en de vertrouwensindicatoren te optimistisch waren geworden. De sterke neergang van de markt is evenwel eerder systematisch dan fundamenteel. De groeiende vrees van beleggers voor een einde van het zogenaamde Goudlokje-verhaal is niet gegrond en Candriam verwacht dat de gunstige fundamentele basis het zal halen.
AllianceBernstein houdt beleggers voor dat het uiteindelijk niet om de markten, maar om de economie gaat. Als de economische vooruitzichten goed zijn, dan zal dat uiteindelijk ook het sentiment op de markten beïnvloeden.
In de afgelopen twee weken is wereldwijd bijna 5.000 miljard dollar in rook opgegaan. Bloomberg stelt dat aandelen op de korte termijn, na deze correctie, interessant zijn. Maar kijkend naar het Fed-model is voorzichtigheid op zijn plaats: daarin wordt de relatieve waarde van aandelen met obligaties vergeleken en daaruit blijkt dat de S&P 500 op dit moment minder aantrekkelijk is dan in 82 procent van de tijd sinds maart 2009 het geval was.