Of een belegger nu een looptijd van vijf jaar kiest, of één van twee jaar: Op beide Amerikaanse staatsobligaties krijgt hij woensdagochtend dezelfde rente. De angst voor een recessie zwelt aan in de markten.
2,79 procent, is in de ochtend de yield die volgens dataverzamelaar Bloomberg zowel het Amerikaans staatspapier met een looptijd van twee jaar als dat met een looptijd van vijf jaar noteert. Maandag kwam het effectief rendement van tweejaarsobligaties zelfs tot boven het vijfjaarspapier.
Hoewel de rente tussen de driemaandsrente en de tienjaarsrente nog niet is gekeerd, is de beweging wél een teken dat ook deze rentes dichter bij elkaar kunnen kunnen. En die omkering wordt in de markten normaalgesproken gezien als slecht voorteken voor de aandelenmarkten en voorspeller van een aanstaande recessie.
Na iedere omkering van de yield curve volgde sinds 1988 binnen één tot twee jaar een recessie, zo berekende Aegon asset management eerder in een marktrapport. ‘De beweging in yield heeft de zorgen over groei weer aangewakkerd’, concludeerde ook Jason Draho van UBS Global Wealth Management woensdagochtend tegenover FT.
Buikpijn
De afvlakking van de yield curve staat niet op zichzelf. Ook de dalende aandelenmarkten bezorgen beleggers buikpijn. De reden wordt gezocht bij het gesprek tussen president Trump en president Xi Jinping dit weekend, waarop beleggers eerder juist verheugd reageerden.
Behalve in een verlies van meer dat 3 procent voor de Dow Jones, resulteerde dat ook voor de Nasdaq dinsdag in een rood einde. De technologie-index eindigde bijna 4 procent in de min. De breed samengestelde S&P 500 hield met een daling van ruim 3 procent evemin de voeten droog.
De Aziatische beurzen volgden woensdagochtend dat voorbeeld: De Hang Seng index sloot bijna 2 procent lager, de CSI 300 een half procent.
Dat beleggers nu minder enthousiast zijn over de ontmoeting tussen Trump en Xi Jinping komt volgens Britse krant FT omdat Chinese functionarissen nog steeds niet hebben gereageerd op de bewering van Trump dat ze de tarieven op Amerikaanse auto’s verlagen of beginnen met de aankoop van Amerikaanse gewassen.
President Trump gooide dinsdagavond nog eens olie op het vuur. Óf er komt een ECHTE deal met China, of helemaal geen deal, aldus de president op Twitter. ‘In dat laatste geval zullen we grote tarieven in rekening brengen tegen het verschepen van Chinese producten naar de Verenigde Staten. Uiteindelijk denk ik dat we een deal zullen sluiten - nu of in de toekomst. China wil geen tarieven!’
Recessie
Komt de recessie met de opnieuw opgelaaide zorgen rondom de handelsoorlog en de gekeerde yield curve eerder dan verwacht? In hun outlook-bijeenkomsten houden strategen vooralsnog in de meeste gevallen pas rekening met een recessie ná 2019, onder meer omdat de Amerikaanse PMI-index - aan barometer voor industriële activiteit - dan wel wat lager staat, maar nog altijd op hoog niveau staat.
‘We verwachten dat de groei van Amerika wat lager zal zijn, maar dat Amerika relatief gezien nog altijd harder blijft groeien dan Europa’, zo zei hoofd beleggingsstrategie Ralph Wessels van ABN Amro dinsdagmiddag onder meer op basis van die cijfers.
De bank zet bij die solide groei in op nog één renteverhoging dit jaar en eentje in 2019. Columnist Marcus Ashworth van Bloomberg vraagt zich af of dat in de huidige situatie nog wel zo is. ‘Dat obligaties met een kortere looptijd meer opleverend kan pijnlijk zijn voor de Federal Reserve, omdat het de tijdswaarde van geld verstoort en verwarrende signalen naar de reële economie stuurt. Als dat het geval is, kan de Fed worden overgehaald om de aanstaande renteverhogingen te beteugelen’, aldus Ashworth, die eerder werkte als hoofdstrateeg bij het Londense Haitong Securities.