De stijging van de markten was terecht dankzij een forse terugval van het aantal COVID-infecties en ziekenhuisopnames. Maar nu zijn de waarderingen weinig tastbaar, omdat de bedrijfswinsten niet voorspelbaar zijn. Dat rechtvaardigt een licht onderwogen positie in aandelen.
Dat zegt Matthieu De Coster, strateeg bij Argenta Bank in een interview met Investment Officer. ‘Energie, toerisme en luchtvaart zijn terecht afgestraft geweest. De markten zijn zo sterk gestegen vanaf het dieptepunt omdat beleggers nu eenmaal al vooruitblikken naar 2021. De beurs staat dus terecht hoger, maar anderzijds geloven we ook niet dat ze vanaf dit niveau nog fors gaat stijgen. Vandaar zijn we ook licht onderwogen in aandelen. We zitten niet in energie en toerisme, en wel in gezondheidszorg en technologie, en vooral dan robotisering, internetbeveiliging en online consumptie. Dit waren al sterk groeiende bedrijven, en de coronacrisis heeft deze trend alleen maar versneld. Voor ons is dit dus geen onverwachte beweging.’
Risico’s
De Coster wijst op verschillende aanzienlijke risico’s, zoals de brexitdeal, die weer onzeker is, en de nakende verkiezingen in de Verenigde Staten. Anderzijds ziet hij weinig potentieel in overheidsobligaties: ‘Er is al zoveel uit obligaties geperst, dat we ons kunnen afvragen of de rentevoeten nog lager kunnen. We beleggen wel in de meest kwalitatieve bedrijfsobligaties. Downgrades zijn echter niet uit te sluiten. In high yield zitten veel energiebedrijven, en daar blijven we liever vanaf. Het is immers koffiedik kijken hoe de olieprijzen zullen evolueren.’
Dat leidt tot een aandelenpositie van 47,5 procent in een typische neutrale portefeuille van 50/50 aandelen/obligaties. ‘Regionaal gaan we eerder in de VS beleggen, want dat is de regio waar nog groei te vinden is. We waren wel aangenaam verrast over het EU-akkoord, dat weliswaar nog moet worden goedgekeurd door de Commissie. Het is ambitieus, en dat is een goede zaak.’
Emerging markets
De Coster: ‘In de emerging markets zitten we vooral in India. Dat is een interessante en snelgroeiende markt.’