De Britten hebben woensdag met de overhandiging van de Artikel 50-brief in Brussel officieel hun EU-lidmaatschap opgezegd. De economische gevolgen zullen de Bank of England voor moeilijke keuzes plaatsen.
Dit stelt hoofd vastrentende beleggingen Jim Leaviss (foto) van de Britse vermogensbeheerder M&G Investments in een commentaar op de uitzonderlijke gebeurtenis.
Hamsteren
‘Het ongedaan maken van een EU-lidmaatschap is zonder precedent en de economische implicaties zijn uitermate onzeker’, aldus de beleggingsstrateeg. Maar de onzekerheid zelf zal volgens hem aanleiding zijn voor zowel huishoudens als bedrijven om voorzichtig te worden.
Voor bedrijven zou dit tot uitdrukking kunnen komen in het opbouwen van voorraden, gegeven het feit dat ze nog tot 2019 toegang tot de gemeenschappelijke markt hebben. En ook huishoudens zouden consumptie naar voren kunnen halen, ofwel hamsteren voordat ze mogelijk belast gaan worden met nieuwe invoertarieven.
‘Als gevolg hiervan kan de korte-termijn economische groei een boost krijgen in de periode van de komende 12 tot 18 maanden, onder voorwaarde dat reële inkomens niet te veel gedrukt gaan worden door inflatie en stagnerende loongroei’, aldus Leaviss.
Inflatie hoger
De M&G-manager wijst erop dat de inflatie nu al oploopt. De geldontwaarding steeg vorige maand voor het eerst sinds 2013 tot boven de doelstelling van de Bank of England.
Voor een deel was dit te verklaren door de impact van de val van het Britse pond sinds het referendum, waarin de Britten kozen voor de uittreding, op de prijzen van importgoederen.
De centrale bank staat nu voor een dilemma, aldus Leaviss. ‘Moet ze de rente verhogen om de inflatie te beteugelen en de consumptie af te remmen, of zal ze meer letten op de zwakkere onderliggende groei en investeringen?’
De obligatiestrateeg denkt dat de centrale bank er uiteindelijk voor zal kiezen voorlopig een hogere inflatie te tolereren. ‘Vooral vanwege het pessimisme van de bank over de economische impact van het uittreden van het VK uit de EU.’
Pond stutten
Het tevens Britse fondshuis Schroders ziet tijdens het onderhandelingsproces het pond verder onder druk komen. Volgens hoofdeconoom Keith Wade zal dit de bedrijven met buitenlandse activiteiten nog wel steun verlenen, maar beleggers zullen zich met name over Britse smallcaps zorgen gaan maken.
‘Maar een nog grotere kopzorg zal, in het geval van politiek strubbelingen, bijvoorbeeld een verlies aan vertrouwen in het VK en het pond zijn’, schrijft hij in een marktcommentaar op de website.
Hij wijst erop dat herhaalde dalingen in het pond door kunnen werken in de lonen en inflatieverwachtingen. ‘Dan zou de Bank of England moeten verkrappen en in denk dat dat een moeilijke situatie zou creëren op de markten in het VK, vooral de obligatiemarkten.’