Of de Federal Reserve later dit jaar nog een keer de rente zal verhogen, valt nog te bezien, stellen beleggingsspecialisten van verschillende fondshuizen in hun reactie op het besluit van woensdag.
‘Dit is het beste wat de Fed in lange tijd heeft gedaan. Met overtuiging heeft ze vertrouwen getoond in het Amerikaanse herstel, wat tot recent pijnlijk genoeg ontbrak’, reageert James Athey, investment manager bij Aberdeen Asset Management.
‘Ondanks enkele mindere goede cijfers voor de banengroei en de inflatie, heeft ze door die mist heen toch naar de middellange termijn gekeken. Dat is goed nieuws, en ik verwacht dat de markten daar akkoord mee gaan.’
Ook heeft de Fed de markten wat duidelijkheid verschaft over hoe ze hun reusachtige balans zullen afbouwen. De markten hebben daar niet meteen op gereageerd, wat de Fed volgens Athey tevreden zal stemmen met de grote schok na de aankondiging van de ‘taper tantrum’ nog vers in het geheugen.
State Street
Multi-asset strateeg Lee Ferridge van State Street Global Markets stelt dat de ‘dots’ wijzen op nóg een renteverhoging dit jaar, maar dat dit mogelijk tot december op zich zal laten wachten vanwege teleurstellende data en het uitblijven van de beloofde fiscale versoepeling.
Ook het zeer soepele monetaire beleid van de ECB en de wat toegenomen volatiliteit als gevolg van de Britse verkiezingsuitslag zou de Fed ertoe kunnen bewegen een pauze in te lassen.
Fidelity
Door de ‘opstekende tegenwind’ voor de Amerikaanse economie verwacht econoom Anna Stupnytska van Fidelity International dat dit wel eens de laatste renteverhoging van dit jaar geweest kan zijn. Vooral de consumptiebestedingen vallen tegen, maar ook inflatie en loongroei zijn ‘zorgwekkend laag’.
‘Hoewel een krappere arbeidsmarkt uiteindelijk druk kan zetten op lonen en prijzen, is er een hoge mate van onzekerheid over de timing en de grootte hiervan. Hoe dan ook zullen hogere lonen en inflatie waarschijnlijk gradueel zijn, wat betekent dat de Fed weinig druk zal voelen om het beleid verder te verkrappen de komende maanden.’
Pimco
De zwakke data van de afgelopen tijd ziet de Fed als tijdelijk, zegt strateeg Richard Clarida van Pimco. ‘In plaats daarvan wordt veel belang gehecht aan cijfers over de arbeidsmarkt, waaruit blijkt dat de werkloosheid 0,4 procentpunt sinds maart is gezakt naar 4,3 procent, een niveau dat volgens het FOMC volledige werkgelegenheid vertegenwoordigt.’
Een tweede reden om woensdag de rente te verhogen is volgens Clarida dat de Fed meer details wilde kunnen bekendmaken voor het normaliseren van de balans. ‘Eerder had men al aangegeven dat dit alleen zou gebeuren als het traject van renteverhogingen een eind op streek zou zijn. Deze rentestap is de vierde verhoging sinds december 2015 – in totaal 100 basispunten – het praktische minimum dat de bank zichzelf als toets had opgelegd.’
De stippenwolk met projecties wijst er nog steeds op dat er dit jaar nog een derde rentestap komt, en nog drie volgend jaar. ‘De verwachting van de Fed van een renteniveau van 2 procent eind 2018 komt overeen met de verwachtingen van Pimco.’
Vanguard
‘De markt ziet de rentestappen wellicht als te verkrappend wat inflatie betreft. Maar als je naar de lage werkloosheidscijfers kijkt, zijn de rentestappen misschien weer te bescheiden’, aldus Vanguard-econoom Roger Aliaga-Diaz. ‘Met het oog op deze tegengestelde krachten, staan wij achter de beslissing van de Fed om een middenweg te kiezen en de rente dit keer licht te verhogen.’
Hij verwacht niet dat de inflatie in de tweede helft van het jaar veel zal toenemen en is ervan overtuigd dat de Fed waarschijnlijk zal afzien van verdere renteverhogingen. ‘Misschien komt er in 2018 een lange rentepauze. De Fed zal eerst focussen op het normaliseren van haar balans.’