Volgens AXA zullen het dichter bij huis brengen van een deel van de productie, de verdere optimalisering van de logistiek van e-commerce en de doorbraak van robotchirurgie de sector een duwtje in de rug bezorgen. De vertraging van de autosector staat dan weer aan de passiefzijde.
Dat zegt Tom Riley, fondsbeheerder van het AXA Framlington Robotech-fonds, in een interview met Investment Officer.
Productie dichter bij huis brengen
De huidige crisis zorgt volgens Tom Riley voor verschillende verschuivingen binnen robotica en automatisering. ‘Veruit de belangrijkste tendens is om de productie in de toeleveringsketen dichter bij de markten die men bedient te brengen. In de eerste fase van de crisis, toen China in lockdown was, realiseerden veel bedrijven zich dat een disruptie in een deel van de wereld een veel bredere impact heeft dan algemeen gedacht.’
Riley wijst er echter op dat het voor Amerikaanse en Europese bedrijven een onmogelijke zaak zal zijn om hun Chinese basis volledig te ontrafelen. ‘Ze zullen vanaf nu wel overwegen om hun investeringen te verplaatsen naar andere productievriendelijke landen zoals Vietnam of Thailand of om lokaal te investeren zodoende de maakindustrie terug te brengen (nearshoring of reshoring) en de eigen arbeidsmarkt te ondersteunen. Dit laatste staat trouwens al geruime tijd op de agenda van president Trump en kan mogelijk door de hernieuwde animositeit tussen de VS en China in een stroomversnelling komen.’
En voor de beheerder van het Robotech-fonds is het zo klaar als een klontje dat als bepaalde productie naar de VS of Europa wordt teruggebracht en de deglobalisering zich voorzet dit gepaard zal gaan met hogere investeringen in robotica en automatisering: ‘omdat eenvoudig gesteld arbeidskosten in de VS veel hoger liggen en ironisch genoeg er voor bepaalde taken, zoals bijvoorbeeld voor de assemblage van smartphones, niet voldoende bekwame werknemers kunnen gevonden worden’.
Extra tendensen
Concreet ziet de Brit de grootste groeiversnelling in de verdere automatisering en robotisering van logistieke opslagplaatsen of semi-industrieel vastgoed en dit om de enorme groei van e-commerce te ondersteunen maar vooral ook omdat de consument veeleisender wordt en sneller wil worden bediend. De doorbraak van de onlineverkoop van groenten en fruit kan bijvoorbeeld alleen door een geoptimaliseerd automatiseringsproces.
De huidige crisis zal daarnaast ook een enorme impact op de gezondheidszorg hebben. ‘Er zal druk op de politiek zijn om de uitgaven voor deze sector op zijn minst op peil te houden. Aangezien de overheidsbudgetten onder druk zullen komen te staan, zullen zich keuzes opdringen en de prioriteit zal liggen op technologieën die de kans op genezing verhogen of de toestand van de patiënt verbeteren, de opnametijd in het ziekenhuis verminderen en de kosten verlagen. En één van de grootste winnaars zal robotchirurgie zijn.’
De beheerder verwacht tevens hogere investeringen in infrastructuur zodoende de economie te stimuleren en veel hiervan zal in digitale en groene infrastructuur zijn. ‘Het is een efficiënte manier om geschoolde arbeidskrachten terug aan de slag te krijgen en ons fonds zal hiervan onrechtstreeks kunnen profiteren. We hebben immers heel wat halfgeleiderbedrijven in de portefeuille die in slimme bedrijven en autonome voertuigen worden gebruikt en deze zullen het meest van die investeringen profiteren.’
Riley wijst er daarenboven op dat hij in zijn portefeuille een groter gewicht heeft toegekend aan bedrijven die op de toeleveringsketen van elektronica actief zijn en minder afhankelijk zijn van de autosector. ‘Deze laatste is de grote koper van robotica en het is duidelijk dat in deze sector de groei zal vertragen en investeringen in robotica en automatisering een tijdje op een laag pitje zal liggen. Het komt er vandaag als beheerder op aan om zeer selectief te zijn.’
Portefeuillebeheer in volatiele tijden
Wat heeft Riley van de voorbije volatiele maanden geleerd? ‘Het is altijd belangrijk om te begrijpen waarom massale verkopen plaatsvinden. En op het moment dat de koersen zich beginnen los te maken van de fundamentals, door technische verkopen bijvoorbeeld, dan is de tijd aangebroken om bepaalde posities verder te verhogen. Het belangrijkste is echter om in die periode niet te panikeren en geen al te grote wijzigingen in de portefeuille door te voeren.’
De beheerder benadrukt ook dat men in volatiele tijden moet blijven nadenken over hoe de bedrijven uit het universum er binnen 18 maanden zullen uitzien en niet de volgende 2 weken. ‘En ironisch genoeg hadden we in maart veel meer zicht op de lange dan op de korte termijn en dat is hoogst uitzonderlijk.’
Vandaag ziet hij veel opportuniteiten in de gezondheidszorg en in het bijzonder in robotchirurgie. ‘Veel niet-essentiële ingrepen, zoals het plaatsen van een knieprothese bijvoorbeeld, zijn vandaag uitgesteld waardoor veel aandelen uit dit segment meer dan 40% van hun waarde hebben verloren en aanzienlijk zijn ondergewaardeerd. Vergis u echter niet, die ingrepen zullen de komende kwartalen moeten gebeuren. De kans is groot dat die aandelen terugkomen.’
Ten slotte verbaast het Tom Riley niet dat de portefeuille van het AXA Framlington Robotech Fund tijdens de recente verkoopgolf relatief beter presteerde dan de markt. ‘Dat komt omdat de bedrijven in de portfolie sterke balansen hebben en financieel de schaapjes op het droge hebben. En hoewel we in ons beleggingsproces natuurlijk eveneens oog hebben voor de groeiperspectieven op lange termijn verliezen we het financiële luik nooit uit het oog verloren. Veel beleggers geïnteresseerd in het thema kijken al te vaak alleen naar de groeimogelijkheden.’
Cijfers
YTD staat het fonds op een rendement van +0,32 procent. Op 3 jaar bedraagt het geannualiseerde rendement +9,79 procent.