De financiële sector in Azië biedt kansen voor beleggers, maar beter verlaat je de platgereden paden. Vooral beursoperators zijn interessant.
Dat zegt William Pang van Capital Group in een gesprek met Investment Officer, het zusterplatform van Fondsnieuws.
Intussen vermijd de aandelenanalist Aziatische banken. ‘Ze zijn immers consistent achtergebleven tegenover de ruime beursindex. De gemiddelde ROE van Aziatische banken is de afgelopen tien jaar gedaald van 15 procent tot 7,4 procent. Het wordt steeds moeilijker voor banken om return voor aandeelhouders te genereren.’
Hij ziet vier redenen voor deze neerwaartse trend. ‘Ten eerste zorgt de japanisering of de lange periode van lage rentevoeten ervoor dat het moeilijk is om geld te verdienen met kredietverlening. Ten tweede is er de verhoging van de kapitaalvereisten na de financiële crisis, ten derde de disruptie door fintechbedrijven. En ten vierde is er niet alleen de toenemende concurrentie binnen de sector maar ook van andere niet-financiële spelers zoals Alibaba, Tencent, Amazon en Facebook.’
Hij voegt er ten slotte aan toe dat banken nu de keuze moeten maken tussen innoveren of een langzame dood sterven.
Beursoperators
Volgens Andy Budden (foto) heeft disruptie een ideale omgeving voor stockpickers gecreëerd en beursoperators bestempelt hij als de grootste fintechbedrijven ter wereld. ‘We staan er positief tegenover omdat ze ideaal geplaatst zijn om van enkele sterke seculiere trends te profiteren.’
Hij noemt de opkomst van de financiële markten in China, de groei van derivaten, het toenemend belang van data en de grondige transformatie van trading, die wordt geïllustreerd door de gewijzigde samenstelling van het NY-kantoor van Goldman Sachs.
‘Zo’n twintig jaar geleden waren er zeshonderd aandelentraders, vandaag zijn er nog twee aangevuld met tweehonderd programmeurs. Machines hebben de taken van mensen overgenomen waardoor data zo belangrijk is geworden. De Londen Stock Exchange (LSE) is, onder meer dankzij de overname van Refinitiv, dan ook ideaal geplaatst. Chicago Mercantile Exchange (CME) profiteert dan weer van de toename van derivatenhandel.’
Beursoperatoren waren vroeger volgens Budden cyclisch maar dat is door deze nieuwe onderliggende trends niet meer het geval.
capgroup
Pang vindt verzekeringsmaatschappijen interessant. ‘Vooral de firma’s die actief zijn in de sneller groeiende economieën en profiteren van de toenemende vraag naar financiële diensten zoals levensverzekeringen. In de opkomende Aziatische landen groeit de middenklasse sterk terwijl we in de ontwikkelde landen een verdere opbouw zien van vermogen. Dat werkt in hun voordeel. Verzekeringsmaatschappijen die distributiekanalen in Azië hebben, staan bovenaan ons klassement’, besluit hij.
Disruptie en fintech
Beide Capital Group-beheerders zijn dagelijks met fintech en de gevolgen ervan bezig. We staan volgens William Pang aan de vooravond van een zeer interessant fintech-tijdperk: ‘Tijdens Fintech 1.0 werden bestaande zaken zoals online bankieren gedigitaliseerd, meer niet. Nu zien we echter de opkomst van Fintech 2.0 met bedrijven die technologie gebruiken om nieuwe en innovatieve producten te introduceren. Een mooi voorbeeld is de introductie van een digitale portefeuille door Alipay.’
Uiteindelijk verwacht hij dat fintech voor disruptie zal zorgen in elk aspect van de financiële wereld en de komende kwartalen ziet hij een stortvloed van nieuwere fintechbedrijven naar de beurs komen.
Budden voegt er aan toe dat we het laatste stadium van de transformatie naar een digitaal financieel systeem echter nog niet hebben gezien. Maar volgens de hoofd aandelenbeleggingen is het nog niet te laat voor traditionele financiële groepen.
‘Er is nog tijd en ruimte voor hen om met antwoorden te komen tegen de disruptieve fintechspelers. En de voorbije jaren hebben we in de ontwikkelde markten al antwoorden gezien van enkele traditionele spelers. Deze beweging begint zichtbaar te worden in de cijfers. In de laatste cijfers van Bank of America kwam 49 procent van de omzet van de consumentenafdeling er via digitale kanalen.’
En wat met crypto?
Het tweetal deelde ook hun persoonlijke visies op crypto, aangezien ze als financiële professionals onmogelijk crypto kunnen negeren. William Pang is niet zoals de media gefocust op de prijs van bitcoin en andere crypto maar kijkt vooral naar de mogelijkheden van gedecentraliseerde finance (DeFi). ‘Deze technologie heeft het potentieel om de huidige status quo van een gecentraliseerd financieel systeem te doorbreken. Financiële tussenpersonen zouden hun rol kunnen verliezen.’
Hij is ook van mening dat centrale banken met een afdoend antwoord tegenover crypto moeten komen. Budden bevestigt en onderstreept dat van de 50 financiële autoriteiten wereldwijd er ongeveer de helft onderzoek naar een eigen digitale munt uitvoert.
‘De mogelijkheden daarvan zijn legio zoals de versnelling van financiële inclusie, inning van belastingen,… Het risico is wel dat particuliere spaartegoeden migreren van commerciële naar centrale banken en kredietverlening verschuift en eerstgenoemde kleiner gaan worden. Ook met deze concurrentie moeten ze dus rekening houden.