Na de daling van begin 2018 zijn opkomende markten aantrekkelijk gewaardeerd. Azië heeft nog steeds de beste vooruitzichten. Dat geldt met name voor de binnenlandse waarden die profiteren van de toenemende koopkracht van de consument. Dat zegt Krishan Selva, portfoliomanager Asian Equities bij Columbia Threadneedle.
Een van de gevolgen van de fusie tussen het Amerikaanse Columbia Management en het Britse Threadneedle Investment is een rationalisering van het commerciële aanbod van beide groepen. Zo werd het team dat verantwoordelijk is voor de strategie rond de opkomende markten bij Threadneedle vervangen door hun Amerikaanse collega’s, die over een aanzienlijk beter trackrecord beschikten. Selva kwam onlangs de aangepaste strategie van de Angelsaksische beheerder inzake opkomende markten voorstellen.
‘Het beheerteam van Colombia is bijzonder stabiel, en is sinds 2011 niet veranderd. Het heeft een bewezen beleggingsproces dat niet gericht is op het behalen van een enorme prestatie het ene jaar, die het volgende jaar opnieuw uitgewist wordt’, geeft Selva aan. ‘De beheerders gaan niet panikeren als er iets op de markten gebeurt. Wij zullen eerder onze grootste overtuigingen gaan versterken indien we denken dat de markt zich vergist, zoals bij de correctie die volgde na de verkiezing van Donald Trump.’
Versnelling
Hij benadrukt dat aandelen uit de opkomende markten nog steeds aantrekkelijke vooruitzichten hebben. De economische groei blijft immers op peil, de winst per aandeel blijft stijgen buiten de technologiesector, en de waarderingen vertonen een korting van 25 procent ten opzichte van de ontwikkelde landen, terwijl de winstgevendheid op hetzelfde niveau staat. De beleggingsstrategie zal zich richten op de aantrekkelijke vooruitzichten voor de Aziatische landen.’
Dat betekent echter niet dat hij de vooruitzichten van andere markten niet kan smaken. ‘Wij zijn op de eerste plaats stockpickers. De macro-economie gebruiken we alleen om in te schatten welke factoren eventueel een invloed kunnen uitoefenen op individuele aandelen’, onderstreept Selva. Op dat vlak ziet hij wel brood in bedrijven die in staat zijn om een competitief voordeel te behouden en te versterken, en die voldoende hoge cashflows kunnen genereren. ‘Wij vermijden om posities te nemen in landen met een te hoog tekort op hun lopende rekening. Ook Latijns-Amerika, dat de komende maanden een erg drukke verkiezingsagenda heeft, laten we liever links liggen.’
Chinees herstel
Krishan Selva benadrukt dat de onzekerheid aangaande de Chinese schuldgraad goed onder controle blijft dankzij de maatregelen die werden genomen door Xi Yinping. ‘Het land heeft belangrijke productiefaciliteiten gesloten, en heeft ervoor gezorgd dat industriële bedrijven zich gaan consolideren. Bijgevolg zijn de grondstoffenprijzen hersteld. Hierdoor zijn de winsten opnieuw gestegen, en hebben deze bedrijven hun schulden kunnen afbouwen. Het is dan ook geen toeval dat de Chinese financiële sector in 2017 goed gepresteerd heeft.’
Hij benadrukt eveneens dat de Aziatische technologiesector een groeiverhaal zonder weerga is. ‘Een bedrijf zoals Tencent slaat nog niet evenveel munt uit zijn abonnees als Facebook. Er is één advertentie per dag en per gebruiker in de grote steden, tegenover 25 voor Facebook. Tot op heden heeft de groep zich eerder op online games gepositioneerd, maar er is nog heel wat groeipotentieel dat voorlopig helemaal niet ten volle wordt gebruikt.’