De beleggingsstrategen van de banken in Nederland erkennen dat het een uitdaging wordt om klanten met een neutrale beleggingsportefeuille een rendement te bieden dat in lijn is met hun op historische ervaringen gebaseerde verwachtingen. De strategen zeggen driftig naar alternatieve bronnen van alpha te zoeken.
Dat blijkt uit het afsluitende debat dat donderdag is uitgezonden (en terug te zien) is in het kader van de 13e, digitale editie van het Fondsevent, het grootste kennis- en netwerkevent voor beleggingsprofessionals in Nederland.
In het debat vonden Taoufik Boussebaa van Rabobank, Richard de Groot van ABN Amro, Bob Homan van ING, Joost van Leenders van Van Lanschot en Gerwin Wijnia van InsingerGilissen consensus in hun analyse dat het door de lage rentestand steeds moeilijker wordt om met een neutrale portefeuille (50/50 obligaties en aandelen) een rendement te behalen zoals dat de afgelopen 30 tot 40 jaar mogelijk was: van 7 tot 10 procent per jaar. Onder de huidige marktomstandigheden is dat in het beste geval 4 tot 5 procent per jaar.
Bob Homan, hoofd van het investment office van ING, zegt dat je moet uitgaan van 3 procent rendement op obligaties en pakweg 5 procent op aandelen. Richard de Groot, global head van het investment centre van ABN Amro, meent dat klanten zich van die nieuwe werkelijkheid ook bewust zijn.
De Groot: ‘Klanten schuiven in hun profiel op. Die klanten die meer risico kunnen nemen, die gaan niet in een neutraal profiel, maar wat hoger zitten.’ Andere deelnemers in het debat zeggen in een reactie: ‘hoezo een hoger risico nemen? Dat slaat toch nergens op.’ Volgens Homan en anderen moeten de doelstellingen niet worden opgehoogd.
Out of the box portefeuille
In het debat werden de beleggingsstrategen van de banken uitgedaagd door een out of the box neutrale beleggingspurtefeuille, die door oud-CIO Han Dieperink van Rabobank op verzoek van Fondsnieuws was samengesteld. Daarin bepleit hij een portefeuille die voor 50 procent uit aandelen bestaat, en ieder voor de helft opgebouwd is uit beleggingen in publieke en pirvate markten. Het andere 50 procent-gedeelte alloceert Dieperink naar fixed income (20 procent), grondstoffen (10 procent), vastgoed (10 procent) en bos en land (10 procent).
Boussebaa van Rabobank zegt dat hij het een interessante portefeuille vindt. ‘Maar het is geen neutrale portefeuille. Het risicoprofiel is zeer offensief. Zo is vastgoed bij voorbeeld zeer illiquide.’ De andere strategen van de banken zijn het daar mee eens, maar ze vinden wel dat er goede elementen in de imaginiaire portefeuille zitten.
Meer exposure naar private markets
De Groot van ABN Amro zegt dat te overwegen is om een deel van de klanten oplossingen uit de private markten aan te bieden. Hij stelt dat de portefeuille van Dieperink voor 45 procent uit illiquide beleggingen bestaat. Bij 20 procent voel ik me meer senang’, zegt hij.
Gerwin Wijnia van InsingerGilissen stelt dat het een portefeuille is die meer de offensieve kant opgaat en niet geschikt is voor de gemiddelde klant. Maar van meer exposure naar private markten zal wel sprake (moeten) zijn. Wijnia denkt daarbij echter meer aan exposure naar private debt.
Joost van Leenders, strateeg van Van Lanschot Kempen, merkt op dat er inderdaad naar alternatieven moet worden gezocht. Maar, zegt hij, de kern is toch dat staatsobligaties te weinig opleveren en daar een vervanging voor gezocht moet worden. ‘Je moet zoeken naar andere beleggingen, die echter niet gecorreleerd zijn.’ Op de vraag waaraan hij dan denkt, zegt van Leenders, dat hij goud als een alternatief beschouwt. ‘Dat is toch een safe haven.’
Slot van communicatietraject
Het gesprek, onder leiding van moderator Rens de Jong, behandelde vier thema’s: visie op de economie, en op de markten, het beleid van centrale banken en overheden en de uitdaging van een portefeuilleconstructie anno 2020.
Maandag vond al een debat plaats met de kennisexperts van Fondsnieuws: Han Dieperink, Han de Jong en Roelof Salomons over beleggen in het post-corona tijdperk. Het werd een zeer onderhoudend en bij tijd en wijle scherp debat. De inleiding op het debat, dat gepaard ging met een beleggingsspel, werd gegeven door klimaatexpert en scenarioplanner Willemijn Verdegaal van Ortec Finance.
De 13e editie van het Fondsevent vond plaats in de vorm van een comunicatietraject dat aan het begin van de zomer werd gestart, door enerzijds de redactie en anderszijds door Yld!, dat een apart onderdeel van Fondsnieuws is dat sponsored content voor marktpartijen maakt. In het kader van het Fondsevent gebeurde dat voor 9 deelnemende asset managers. Zo zijn er podcasts, vodcasts, webinars en online rondetafeldiscussies met beleggingsexperts van de asset managers gemaakt.