Hoe groot de verwarring onder beleggers wel niet is over de vooruitzichten voor de financiële markten blijkt wel uit de jongste Big Money-poll van het Amerikaanse platform Barron: een kwart van de deelnemers is bullish, een kwart is bearish en de helft weet het niet.
Barron houdt deze gezaghebbende enquête onder professionele beleggers, waar dit keer 112 vermogensbeheerders aan hebben meegedaan, elk voorjaar. Een derde van de respondenten zegt bullish te zijn over de vooruitzichten voor aandelen in het komende jaar, bijna een kwart is bearish en de overgrote meerderheid - ongeveer 45 procent - zit er neutraal in.
Toch is de trend neerwaarts. Het aantal zwartkijkers groeit. Zij zien veel neerwaartse risico’s. Gemiddeld gaan zij uit van een daling van 5 tot 8 procent voor de Amerikaanse indices S&P, Dow Jones en Nasdaq, in het komende jaar. De optimisten daarentegen zien het van de zonnige kant: zij verwachten een stijging van de S&P 500 tot eind juni volgend jaar met 14 procent.
Een meerderheid - 60 procent - vindt wel dat aandelenmarkten nog steeds de beste plek zijn om de marktontwikkelingen af te wachten. Datzelfde percentage verwacht ook dat Amerikaanse aandelen de komende tien jaar jaarlijks 6 tot 10 procent zullen opleveren.
Sean Sebold van Sebold Capital Management dat de rente zal stijgen, maar dat de bedrijfswinsten ook stijgen. De winstmarges zijn nog steeds zeer hoog en de werkgelegenheid is sterk. De groei vertraagt, maar niet meer dan dat, denkt hij.
Waarde-aandelen
John Moffet van Hourglass Capital meent dat de tijd van lage inflatie en lage rente voorbij is, wat gunstig is voor een outperformance van waarde-aandelen ten opzichte van groeiaandelen. In deze opvatting wordt hij gesteund door 73 procent van de respondenten.
De bezorgdheid over de groeiaandelen wordt veroorzaakt door de stijgende rente waardoor de contante waarde van toekomstige kasstromen daalt. Ongeveer 17 procent van de respondenten noemt de consumentengoederen- en de technologiesector het minst aantrekkelijk voor het komende jaar, terwijl 22 procent de nutssector aanwijst.
Een favoriete sector is energie, mede door de stijgende olieprijzen . Energiebedrijven levert dat meer winst en vrije cashflow en dus hogere dividenden en aandeelhoudersrendementen. Ruim 30 procent van de ondervraagden wijst deze sector als de meeste aantrekkelijke aan, gevolgd door tech (16 procent), gezondheidszorg (15 procent) en financials (12 procent).
Back to the USA
De vermogensbeheerders zijn, anders dan in 2020, dit keer niet te spreken over de aanpak van de Federal Reserve. Nu de inflatie oploopt en de economische groei vertraagt, loopt de Fed achter de feiten aan. Tegelijkertijd stijgt de rente wel wat voor hogere obligatierendementen en lagere obligatiekoersen zorgt.
Twee derde van de deelnemers aan de Barron’s poll verwacht hun posities de komende twaalf maanden in de Amerikaanse aandelenmarkten te verhogen. Tegelijkertijd laten ze weten hun blootstelling naar andere markten te zullen verminderen. China zeggen ze adieu, maar ook van de markten in Europa en Japan zijn ze geneigd afscheid te nemen.