De asset management sector zit in de problemen. Weliswaar was er in 2023 sprake van een indrukwekkende groei van het wereldwijd beheerd vermogen - met 12 procent naar 120.000 miljard dollar - maar de kosten stijgen harder dan de inkomsten. De klassieke oplossingen zijn bovendien verleden tijd.
Dat is de conclusie van het Global Asset Management Report 2024 van Boston Consulting Group (BCG). Asset managers schieten te kort in het ontwikkelen van producten die onderscheidend zijn van die van de concurrentie, aldus BCG.
Zo laat het rapport bijvoorbeeld zien dat het steeds moeilijker wordt nieuwe beleggingsproducten goed in de markt te zetten. Als strategie om nieuwe inkomsten te genereren wordt deze aanpak steeds minder lucratief, aldus de consultants.
Van alle beleggingsfondsen die in 2013 werden gelanceerd, bestond in 2023 nog maar 37 procent, zo zegt BCG. In 2010 was 60 procent van de fondsen nog actief die een decennium eerder waren gelanceerd.
De inkomsten van de sector stegen in 2023 slechts met 0,2 procent, terwijl de kosten met 4,3 procent stegen. De winsten daalden met 8,1 procent.
‘Vermogensbeheerders moeten hun werkwijze heroverwegen om de groei en winstgevendheid van de afgelopen jaren te behouden’, zo schrijven de onderzoekers. ‘De meest haalbare is door gebruik te maken van een aanpak die wij de drie P’s noemen: productiviteit, personalisatie en particuliere markten.’
Beleggers willen goedkopere producten
De studie van BCG laat zien dat beleggers de voorkeur geven aan steeds goedkoper wordende passieve producten met een lange geschiedenis van positieve rendementen. In 2023 trokken passieve producten 70 procent van de totale netto-instromen naar wereldwijde beleggingsfondsen en ETF’s, wat neerkomt op ongeveer 920 miljard dollar. Dit was een aanzienlijke stijging ten opzichte van de periode tussen 2019 en 2022, toen 57 procent van de netto-instroom naar passieve producten ging.
De verschuiving naar passief beheer weerspiegelt een bredere trend naar goedkopere beleggingsopties. De marges komen hiermee verder onder druk te staan. Volgens BCG kan de sector niet langer vertrouwen op groeiende marktwaarderingen om inkomstengroei te stimuleren. Dat was volgens BCG sinds 2006 de overheersende strategie.
Historisch gezien kwam bijna 90 procent van de inkomstengroei van de sector uit marktwaardering, een trend die nauw samenhangt met een periode van over het algemeen lage rentetarieven. Deze dynamiek staat echter onder druk omdat wereldwijde centrale banken hun strijd tegen inflatie voortzetten, waarbij hogere rentetarieven waarschijnlijk toekomstige inkomstengroei uit marktwaardering zullen beperken, aldus BCG.
Druk op fees neemt toe
Een ander pijnpunt voor de sector is de versnelling van de druk op vergoedingen. De gemiddelde door vermogensbeheerders in rekening gebrachte vergoeding daalde van 25 basispunten in 2015 naar 22 basispunten in 2023.
Deze voortdurende verlaging van vergoedingen wordt verergerd door strak monetair beleid en algemene marktonzekerheid, waardoor beleggers naar goedkopere geldmarkt- en obligatieproducten worden gedreven, die respectievelijk netto-instromen van 1300 miljard en 700 miljard dollar zagen, terwijl er netto 200 miljoen dollar uit openbare aandelen stroomde, aldus het rapport.
In een poging kosten te besparen zijn asset managers aan het snijden in hun personeelsbestand. Lazard, Fidelity, Aberdeen en meerdere Amerikaanse grootbanken hebben aangegeven personeel te gaan ontslaan, waaronder beleggingsprofessionals. Baillie Gifford ontsloeg eerder dit jaar al tientallen medewerkers, waaronder beleggers in het vastrentende team.
AI biedt oplossing
Volgens BCG ligt de duurzame oplossing in een snelle omarming van kunstmatige intelligentie. AI-technologieën kunnen worden gebruikt om productiviteit te verbeteren, klantbetrokkenheid te personaliseren en uit te breiden naar lucratieve private markten.
‘AI kan de productiviteit verbeteren door betere besluitvorming en operationele efficiënties mogelijk te maken. Het kan worden ingezet om gepersonaliseerde portfolio’s op schaal te creëren en beheren, en om de klantervaring aan te passen’, aldus BCG.
Deze technologische vooruitgang is cruciaal nu vermogensbeheerders te maken hebben met de dubbele druk op fees en de noodzaak zich te onderscheiden in een verzadigde markt, zo stelt het rapport.
Ook kan kunstmatige intelligentie de efficiëntie van deals op de private markt verbeteren. BCG schat dat AI de tijd die nodig is voor het voorbereiden van memo’s voor de investeringscommissie met ongeveer 30 procent kan verkorten.
Wachten is geen optie als het gaat om investeren in kunstmatige intelligentie, stel BCG. ‘De technologie ontwikkelt zich snel, en vermogensbeheerders die nu niet beginnen met hun reis riskeren achterop te raken’, aldus het rapport.