Voor het eerst sinds 2010 hebben klanten vorig jaar per saldo vermogen weggehaald bij Robeco. Dankzij koersstijgingen steeg het beheerd vermogen desondanks met 5 prcent, naar 281,4 miljard euro, een nieuw record.
Robeco heeft een jaar van ‘significante verandering’ achter de rug, schrijven bestuurders Makoto Inoue en Michael Gower in het eind maart bij de Kamer van Koophandel gedeponeerde jaarverslag. Dat is onderkoeld gesteld: de structuur van het concern ging op de schop en bijna de voltallige raad van bestuur verliet de onderneming.
Waar in het verleden buitenlandse dochterbedrijven als Boston Partners en Harbor Capital Advisors onder Robeco hingen, is de Rotterdamse asset manager nu gedegradeerd tot een van de werkmaatschappijen. Het moet een nieuwe financiële holding boven zich dulden, Robeco Groep. Topman sinds vorig jaar van Robeco Institutional Management in Rotterdam is Gilbert van Hassel (archieffoto).
Ontslagvergoedingen ex-directieleden
Orix, het Japanse financiële conglomeraat dat Robeco in 2013 voor 1,9 miljard euro kocht van Rabobank, trok de teugels vorig jaar stevig aan en zette zijn ceo, Makoto Inoue, aan het hoofd van deze groep. Van de oude raad van bestuur werkt alleen Roland Toppen nog bij Robeco, als financieel directeur van de Nederlandse tak. De andere vier directieleden vertrokken. Samen incasseerden zij 6,9 miljoen euro aan ontslagvergoedingen, zo blijkt uit het jaarverslag.
Ook op andere terreinen was het een bewogen jaar voor Robeco. De Rotterdammers zijn actieve vermogensbeheerders, wat inhoudt dat zij beter proberen te beleggen dan de markt. Deze methode staat onder druk door de opkomst van passief beleggen, waarbij tegen lage kosten een index als de S&P 500 of AEX wordt nagebootst. Lang niet alle actieve beleggers weten namelijk hun benchmark te verslaan. Dat lukte over een periode van drie jaar gemeten 69% van de fondsen van de Robeco Groep, al is dat voor aftrek van kosten.
Netto-uitstroom
Voor het eerst sinds 2010 onttrokken institutionele en particuliere klanten per saldo geld aan de Robeco-fondsen, vooral uit varianten met een relatief hoge beheervergoeding. In totaal stroomde netto 10,8 miljard euro uit obligatie- en aandelenfondsen. Mede daardoor daalden de inkomsten uit beheer- en prestatievergoedingen met 2,6 procent, naar 1,398 miljard euro
Ondanks de uitstroom groeide het beheerd vermogen — zoals gezegd — met 5%, naar een recordomvang van 281,4 miljard euro. De koersen van aandelen, obligaties en valuta’s stegen harder dan beleggers hun geld terugtrokken. Alleen al de waardestijging van de dollar ten opzichte van de euro zorgde voor een vermogensstijging van 4,1 miljard euro.
De nettowinst steeg met 2 miljoen euro, naar 239 miljoen euro, het hoogste bedrag onder de streep ooit. Mede daardoor keert Orix zichzelf voor het eerst sinds het in 2013 Robeco kocht dividend uit. De Japanners kunnen 211 miljoen euro bijschrijven, waarvan 100 miljoen euro al is uitbetaald als interim-dividend.
Organische groeikansen
Ook na de winstuitkering zwemt Robeco in het geld. Eind 2016 stond er 736 miljoen euro op de balans, al moet daar het slotdividend van 111 miljoen euro nog van worden afgetrokken. Niet voor niets schrijft de raad van bestuur in het slotwoord dat Robeco ‘in nauwe samenwerking’ met eigenaar Orix op zoek gaat naar ‘niet-organische groeikansen’.
In de sector wordt al langer op overnamegeweld gespeculeerd en in maart kondigden de Schotse vermogensbeheerders Aberdeen en Standard Life aan dat zij gaan fuseren. De kosten van naleving van wet- en regelgeving stijgen en door de opkomst van passief beleggen staan de marges bij actieve fondshuizen onder druk. Daardoor wordt schaalgrootte belangrijker.
De fusie- en overnamebelofte van Robeco is overigens niet nieuw, maar aankopen bleven tot nu toe uit. Wel kocht Orix in oktober voor een onbekend bedrag de laatste Robeco-aandelen, 9,99 procent, die Rabobank nog bezat.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 3 april 2017.