In emerging en frontier markets is de behoefte aan vermogen en de noodzaak om inwoners in het financiële systeem te brengen, groter dan ooit. Behalve aan “gewone” ziekten als dengue en malaria, moeten ze nu ook corona het hoofd bieden. Vanuit een impact-perspectief is het belangrijk belegd te blijven in deze markten, in plaats van kapitaal terug te trekken.
Dat zegt Philipp Müller, ceo van impactbelegger BlueOrchard, de partij waar Schroders eind vorig jaar een belang in nam. BlueOrchard heeft 6,8 miljard dollar belegd in meer dan tachtig landen in diverse impact- en microkredietstrategieën.
Vooral die opkomende markten waar een groot deel van de beroepsbevolking werkt in de informele economie, kunnen zich geen lockdown veroorloven en worden harder geraakt door corona, legt Müller uit. ‘Ondernemers uit landelijke gebieden die een lening hebben afgesloten, worden over het algemeen minder getroffen. Firma’s in stedelijke gebieden intussen, zijn sterk afhankelijk van externe factoren zoals een neergang van het toerisme.’
Zwaar getroffen
Vooral Latijns-Amerika wordt zwaar getroffen door de pandemie. In de regio zijn meer dan 100 duizend slachtoffers gevallen. Müller noemt Ecuador in het bijzonder, een van de zwaarst getroffen landen ter wereld. Maatregelen van de regering kwamen te laat, hulpdiensten konden de grote hoeveelheid overleden mensen niet aan.
Toch benadrukt Müller dat veel andere opkomende regio’s zich juist goed staande houden, zoals Azië. Ze gaan prudent om met de situatie, voornamelijk vanwege eerdere gezondheidscrises die ze hebben meegemaakt. ‘Ze zijn weerbaar geworden en hebben goede maatregelen genomen.’
Opkomende markten, impactbeleggen. Een regio en een stijl die de Zwitserse asset manager bij aanvang in 2001 bewust heeft gekozen. ‘Omdat we geloven dat daar het meest te veranderen is. Daar is veel impact te maken met elke belegde dollar’, aldus Müller.
Vooral institutionele partijen
In het microfinancieringsfonds in het bijzonder, dat belegt in 150 organisaties die microkredieten verstrekken aan lokale ondernemers in 50 verschillende landen, zit momenteel 2,4 miljard dollar belegd. Het fonds streeft een rendement na van 6-maands euribor plus 300 tot 400 basispunten per jaar per investeringscylus, en heeft een historisch default rate van minder dan 1 procent.
Hoewel de netto instroom in het fonds momenteel wat stagneert door eerdere herbalancering van belegde klanten, rekent Muller erop dat het fonds de komende periode weer verder groeit. Het vermogen komt voornamelijk van institutionele partijen, die diversificatievoordelen toekennen aan microfinanciering.’
Family offices
‘Nog eens een deel komt vanuit impact georiënteerde family offices. En tenslotte merken we de toename in mensen die bewust bezig zijn met de inzet van hun kapitaal. Voornamelijk jonge generaties willen impactbeleggen via hun banken, merken we aan de groeiende stroom vermogen die komt vanuit private banks.’
Wat helpt, is dat de markt - die geschaard kan worden onder private debt - inmiddels volwassen is geworden. ‘Veel markten zijn lokaal gereguleerd en de organisaties zijn in veel gevallen overheid-gelieerd. Daarbij bestaan ze inmiddels een lange tijd, waarin ze hebben bewezen erg robuust te zijn.’
De beleggingsspecialisten die voor BlueOrchard de organisaties selecteren voor het microkredietenfonds, werken vanaf lokale kantoren verspreid over verschillende opkomende markten. ‘Op basis van risico’s, impact-doelstellingen en financiële rendementen, kiezen we de organisaties die passen bij het specifieke fonds of de mandaten die we eveneens aanbieden. We willen de beste en tegelijkertijd meest stabiele organisaties kiezen, zodat risico en rendement in verhouding zijn.’
Vanuit hun standplaatsen beoordelen de specialisten de stabiliteit per land en organisatie. Müller, opsommend: ‘Hoe werkt de organisatie, hoe ziet hun portefeuille eruit, hoe worden de leningen aan lokale ondernemers en individuen uitgegeven en welke adviezen en uitleg krijgen de mensen daarbij?’
Evolutie van microfinance-instituten
De organisaties waarin BlueOrchard in belegt, zijn intussen ook volwassen geworden, merkt de bestuursvoorzitter op. ‘Ze worden professioneler, gaan vaker de concurrentie aan met elkaar. Dat heeft ertoe geleid dat ze zichzelf zijn gaan financieren in de kapitaalmarkten. Om mee te kunnen doen aan deze ontwikkeling en te participeren in de evolutie van microfinance-instituten, hebben we recent ook een fonds opgezet met obligaties van dit soort partijen.’
Het gaat om het BlueOrchard UCITS SDG Emerging Markets Impact Bond Fund dat een top-down- en bottom-up-aanpak combineert. De vier fondsmanagers selecteren obligaties die zijn uitgegeven door microfinance-instanties die een bewezen sociale en econologische impact genereren. Daarbij focussen ze op obligaties die de Social Development Goals van de VN stimuleren en op onderwerpen zoals armoede, fatsoenlijk werk en vermindering van ongelijkheid. Het fonds is eveneens bedoeld voor particuliere beleggers, en dagelijks verhandelbaar. Iets wat volgens Müller bijzonder is, voor een microfinancieringsfonds.