De afgelopen dagen waren er in de obligatiemarkt grote problemen met ETF’s, vooral in het high yield segment. Wat is er van aan? Belfius Investment Partners legt uit.
‘Er zijn geen problemen met de ETF’s, maar er zijn wel enkele problemen met de onderliggende obligatiemarkt. Er zijn namelijk veel minder transacties of zelfs geen bids voor bepaalde obligaties. Een liquide ETF zal volgens ons beter weerspiegelen wat er precies gebeurt op de markt’, vertellen Jean-François Masure (rechts op de foto) en Maud Reinalter (niet op deze foto) in een gesprek met Investment Officer.
Dat neemt niet weg dat we wel bijzonder aandachtig moeten zijn voor het doorgeven van de orders. De bid/offers kunnen immers in de loop van de dag aanzienlijk zijn, zeker wanneer de slotbel eraan komt.
Er is steeds voldoende liquiditeit geweest, wat trouwens ook gewaarborgd wordt door de market makers. Dit wel op voorwaarde dat je werkt met fysieke ETF’s, zoals wij.’
Twee types producten
Zoals in een eerder artikel al werd aangehaald, zijn er grosso modo twee soorten producten die worden aangeboden bij Belfius IP.: de gebenchmarkte met fondsen als onderliggende activa, en producten die werken op basis van een controle van een intern vastgelegd risicobudget (Belfius Global).
Reinalter: ‘In het eerste segment heeft de beheerder de problemen geanticipeerd. Dat heeft hij gedaan op basis van afgeleide producten. De manager heeft puts gekocht en daarna doorgerold.’
Masure: ‘In het tweede type producten werden we voor de crisis geconfronteerd met te lage volatiliteit. Hoe meer de volatiliteit daalde, hoe meer risicovolle activa hebben we gekocht. Het volatiliteitsmechanisme heeft ons de voorbije weken gedwongen om zeer snel te verkopen. We spelen erg kort op de bal en hebben de afgelopen dagen twee investment comités per dag georganiseerd. De uitdaging wordt nu om mee te gaan in de stijging. Het ideale scenario is dat de stijging geleidelijk gaat.’
‘In Belfius Track hebben we geen gelijkaardig mechanisme ingebouwd, noch een korte termijn intrinsieke volatiliteitscontrole. Dit zijn dat producten met een lange beleggingshorizon, minstens vijf jaar. De upside capture ratio is wel een stuk hoger. Zij zullen dus voluit profiteren van een marktstijging.’