De specialisten beleggingsstrategie van Belfius Bank hebben een voorkeur voor opkomende landen, vooral China, neutraal voor de VS en onderwogen in Europa.
Dat zegt Nicolas Deltour (foto), die de strategie bij Belfius Bank toepast, in een gesprek met Investment Officer.
‘Wij zijn voorzichtiger geworden op de aandelenmarkten. Naar onze mening blijven de verwachtingen van analisten voor marges en winstgroei te optimistisch, terwijl het risico van een wereldwijde economische vertraging onvoldoende in aanmerking wordt genomen.’
Bovendien zijn er nu redelijke alternatieven voor de aandelenmarkten, zo stelt Deltour, met hogere rendementen tot de vervaldag voor investment grade obligaties en geldmarktpapier, waardoor de portefeuille kan worden gediversifieerd door aandelen, obligaties en cash op te nemen.
Neutraal
‘Wij hebben onze aandelenblootstelling in de evenwichtige portefeuilles teruggebracht tot 50 procent’, zo stelt Deltour. ‘Wij verwachten dat de obligatierente zal dalen naarmate de cyclus van renteverhogingen door de centrale banken zijn hoogtepunt bereikt. Wij verwachten dat wij liquiditeiten naar deze activaklasse zullen overhevelen wanneer de tijd rijp is, en die tijd komt eraan.’
Deltour en zijn team geven de voorkeur aan opkomende aandelen, vooral in China, waar bedrijven goedkoop zijn en profiteren van een gunstig macro-economisch klimaat. ‘Wij zijn neutraal over de Amerikaanse markt en onderwogen Europa. Hoewel Europa sinds het begin van het jaar sterk heeft gepresteerd, menen wij dat dit overdreven is wegens het cyclische karakter van de Europese markt in een wereldwijde economische vertraging.’
Hoewel dalende volatiliteit en stijgende waarderingen wijzen op hernieuwd optimisme, toont de ondermaatse prestatie van cyclische aandelen ten opzichte van defensieve sectoren volgens Deltour aan dat beleggers voorzichtig blijven over de economische activiteit.
‘Obligatiebeleggers zijn nog voorzichtiger en richten zich op de risico’s van een recessie, vooral in de VS, waar de banken- en huizencrisis en de verslechterende kredietvoorwaarden de Federal Reserve ertoe zouden kunnen aanzetten haar beleidsrente dit jaar te verlagen.’
Bij Belfius voorziet het basisscenario een zwakke economische groei in de VS en de eurozone, maar geen recessie, en een aanzienlijke toename van de economische activiteit in China met ongeveer 5 procent in 2023.
‘Wij volgen de inflatie op de voet, vooral de kerncomponent, die de lonen en consumptiegoederen omvat, die aanwezig blijft. Tegen deze achtergrond zullen de centrale banken de rente moeten verhogen, wat de economische groei, die tot dusver goed stand heeft gehouden, kan afremmen. De positieve economische verrassingen zijn de afgelopen weken wereldwijd sterk afgenomen, terwijl de opkomende markten goed standhouden dankzij de heropening van China.’