Het volume in European Long Term Investment Funds blijft vooralsnog achter bij de hooggespannen verwachtingen. In België zijn momenteel zestien Eltifs beschikbaar of bijna beschikbaar voor retailbeleggers. Ondanks de versoepelde regelgeving zijn er slechts vier Eltifs met een lage instapdrempel van 1000 euro.
Dat blijkt uit het meest recente rapport van het Europese onderzoeks- en ratingbureau Scope over het product dat particulieren laagdrempelig toegang moet bieden tot alternatieve beleggingen. Amundi, Oddo en Swiss Life zijn vermogensbeheerders die een Eltif aanbieden waarin Belgische beleggers vanaf 1000 euro kunnen beleggen.
Andere in België beschikbare Eltifs hanteren een hogere instapdrempel. In zeven van de zestien gevallen is dat 10.000 euro, zoals een private equity Eltif van Schroders. De instapdrempel van de andere Eltifs variëren van 20.000 euro (1) tot 125.000 euro (2). Er zijn twee Eltifs die zich alleen op institutionele beleggers richten en waar het startbedrag begint met 5 miljoen euro.
Wim Nagler van Schroders zei eerder in een interview met Investment Officer dat de nog altijd geldende beperkte liquiditeit een echte brede doorbraak van Eltifs voorkomt.
Ongunstige marktomstandigheden
Het activavolume in Eltifs groeide vorig jaar met ongeveer een kwart. ‘Solide’, aldus Scope, om direct op te merken dat dit echter niet voldoet aan de immense verwachtingen en wens. Ongunstige marktomstandigheden en een gebrek aan duidelijkheid in de regelgeving zijn debet aan de tegenvaller.
2023 was geen goed jaar voor private-marktbeleggingen, omdat beleggers aantrekkelijke rendementen konden behalen met rentedragende beleggingen. Daarnaast hielden fondsaanbieders zich vorig jaar in met hun aanbod, omdat ze wilden wachten op de Eltif-2.0-regeling die in januari van kracht werd. ‘De nieuwe regels brengen een reeks vereenvoudigingen met zich mee voor zowel aanbieders als distributie’, aldus het agentschap. ‘Er is echter nog steeds geen volledige duidelijkheid over de exacte implementatie van sommige nieuwe regels, waardoor de lancering van een groot aantal producten nog meer vertraging oploopt.’
Dat neemt niet weg dat de Europese markt voor Long-Term Investment Funds (Eltifs) volgens Scope klaar is voor een aanzienlijke expansie. Het adviesbureau voorspelt een potentiële verdrievoudiging van het volume tot 30 tot 35 miljard euro in 2026 ten opzichte van 13,6 miljard euro in 2023.
Ondanks de strijd over het ontwerp van technische reguleringsnormen, hebben marktdeelnemers er volgens het rapport vertrouwen in dat de toekomst van private-marktbeleggingen voor brede beleggerssegmenten bij Eltifs ligt. Wel zal het uiteindelijke succes van het instrument afhangen van het risicorendementsprofiel.
Nieuwe Eltifs verwacht
Het totale volume in de Eltif-markt steeg vorig jaar met ongeveer een kwart, waarbij private equity, infrastructuur en private schuld het productaanbod domineerden. Scope rekent op ten minste twintig nieuwe Eltifs in de komende twaalf maanden.
Momenteel zijn er in Europa 95 Eltifs geregistreerd van 41 verschillende fondshuizen. Twintig daarvan zijn in het afgelopen jaar gelanceerd. Het volume van 13,6 miljard euro in deze fondsen (eind 2023) is een stijging van ongeveer 2,7 miljard euro of 24 procent ten opzichte van eind 2022.
De drie grootste fondsen zijn Meridiam Infrastructure Europe III SLP, klimaVest en GF Infrastructures Durables SLP. Samen zijn deze goed voor ongeveer een kwart van het totale fondsvolume. De top tien van Eltifs vertegenwoordigt bijna de helft van het totaal via Etifs beheerde vermogen.
Franse beleggers leiden in Eltifs
Franse beleggers hebben tot nu toe het meeste kapitaal in Eltif geïnvesteerd: 4,7 miljard euro. Italiaanse beleggers komen op de tweede plaats met 3,3 miljard euro, voor Duitsland (1,9 miljard euro) en Spanje (0,7 miljard euro).
In termen van beleggingscategorieën is het fondsvolume redelijk gelijkmatig verdeeld tussen private equity (31 procent), infrastructuur (3 procent) en private schuld (30 procent). Het resterende fondsvolume is toegewezen aan gemengde strategieën en vastgoed, aldus Scope.
De meest actieve aanbieders zijn Amundi, Azimut, BlackRock, BNP Paribas, Commerz Real, Generali Investments, Muzinich, Neuberger Berman en Partners Group.
Dit is een bewerking van een eerder gepubliceerd artikel op Investment Officer Luxemburg.