BNY Mellon mikt op 7 tot 10 procent rendement per jaar voor de komende tien jaar, terwijl ABN Amro het wel even gehad heeft met de in hun ogen overgewaardeerde (tech-)aandelen. Ondertussen ploeteren actieve aandelenmanagers verder.
Na de post-corona-rally lijken de aandelenmarkten weer wat tot bedaren te komen en met de opgelopen koersen neemt het aantal discussies over bubbelvorming en langetermijnvooruitzichten toe.
George Dent van het BNY Mellon Long-Term Global Equity Fund van Walter Scott & Partners, onderdeel van BNY Mellon Investment management, ziet het nog altijd zonnig in.
‘Voor de lange termijn zijn wij zeer optimistisch over de vooruitzichten voor de aandelenmarkt. Over de afgelopen honderd jaar leverden wereldwijde aandelen een reëel rendement op van gemiddeld 5 tot 6 procent per jaar. Wij proberen het nog wat beter te doen en mikken op een reëel rendement van 7 tot 10 procent per jaar. Op basis van de bovengemiddelde winstgroei in onze portefeuille verwachten we deze doelstelling in de komende tien jaar te halen’, zegt hij in een gesprek met Fondsnieuws-medewerker Jeroen Boogaard.
ABN Amro MeesPierson is een andere mening toebedeeld. De bank meent dat aandelen overgewaardeerd zijn en voerde in dit kader deze maand sectorwijzigingen door. Nadat de waarderingen fors waren opgelopen, is op de IT-sector wat winst genomen. Hoewel de bank voorziet dat de digitaliseringstrend aan zal houden, zijn de verwachtingen ten aanzien van de sector te hoog.
Sterke koersstijgingen van IT-aandelen, doet het bij u ook een belletje rinkelen? Rond de eeuwwisseling kenden internetaandelen ongekende koersstijgingen, zonder dat die bedrijven ook overeenkomstig groeiden. In het voorjaar van 2000 knapte de zeepbel en stortten de koersen in.
Dotcom-crisis 2.0
Staan we aan de vooravond van een volgende dotcom-crisis 2.0?, vroeg Jurgen Vluijmans, redacteur bij Investment Officer, het Belgische zusterplatform van Fondsnieuws, aan Adrian Daniel.
Nee, er zijn meerdere argumenten om aan te nemen dat dit niet opnieuw het geval zal zijn, luidde het antwoord van de portefeuillebeheerder van MainFirst. ‘Wie de huidige winstontwikkeling van veel technologiebedrijven analyseert, zal concluderen dat de winst reëel is en geen illusie, zoals het geval was met de dotcom-zeepbel van rond de eeuwwisseling.’
Daniel vervolgt: ‘De Nasdaq liet bijvoorbeeld de beste winstontwikkeling sinds 2008 zien, met een cumulatieve stijging van meer dan 280 procent (per juli 2020). Ter vergelijking: de belangrijkste Duitse index kon in deze periode (2008 - 2020) enkel een “zwarte nul” in termen van winstontwikkeling laten optekenen.’ Wel is het volgens hem de vraag hoe duurzaam de winsten blijken.
De tumult en dislocaties op de aandelenmarkten in het eerste half jaar van 2020 zijn niet alleen een bron van discussie voor beleggingsprofessionals, voor actieve managers zou het evengoed een bron van alpha moeten zijn.
Verwachte outperformance valt tegen
De coronacrisis bood actieve managers een uitgelezen kans om hun waarde te bewijzen en nu het ergste stof van de coronacrisis is neergedwarreld, vond Fondsnieuws-medewerker Tjibbe Hoekstra het tijd om de balans op te maken. Hebben actieve managers inderdaad die verwachte outperformance gerealiseerd?
Dit blijkt tegen te vallen: van alle actieve large-cap managers in de belangrijkste aandelenregio’s heeft alleen in Europa de meerderheid het dit jaar na kosten beter gedaan dan hun passieve tegenhangers, zo blijkt uit een analyse van Morningstar. De meeste actieve managers in opkomende markten,de VS en Japan zijn er ook in de eerste helft van 2020 niet in geslaagd om na kosten waarde toe te voegen.
Waar is dat feestje?
Met alle ogen op de financiële markten, zouden we bijna vergeten om de verschillende subsectoren van de beleggingsindustrie in de gaten houden. Fondsnieuws-redacteur Cees van Lotringen schijnt een licht op een nieuwe machtige subsector op: family offices.
Daar is het feestje, als we de cijfers moeten geloven. De familievermogens groeiden wereldwijd vanaf de jaren ‘90 van de vorige eeuw zo sterk dat het aantal miljardairs jaarlijks toeneemt en dat hun gezamenlijke vermogen nu geschat wordt op grofweg 10.000 miljard dollar. De 121 grootste single family offices beheerden per eind 2019 samen 142,7 miljard dollar.
En om dit vermogen te beheren, zijn uiteraard beleggingsprofessionals nodig. In de archieven van Fondsnieuws valt ook hier een duidelijke tendens te bespeuren. In de afgelopen jaren maakten steeds meer professionals de overstap van de klassieke beleggingsdienstverlening naar family offices.
Zo ging Alex Otto van Delta Lloyd AM naar HB Capital van de familie Blokker, stapte Jacco Maters van hetzelfde bedrijf over naar Anthos Fund & Asset Management van de familie Brenninkmeijer, wat ook Ben Kramer van Kempen deed. Wouter Weijand ging van BNP Paribas Asset Management naar Providence Capital en Volkert de Klerk van SNS Reaal naar Roots Investments.
Een ook asset managers hebben de honingpot gevonden, schrijft Van Lotringen. Zo werd vorige week bekend dat Schroders Sandaire heeft gekocht, een in Londen gevestigde multi family office. Ook BlackRock heeft heeft de bovenkant van de wholesale markt in het vizier en richtte eerder de Wealth Solutions Group op. Kortom, een feestje waar iedereen bij wil zijn.