De - online - EU-top waarin regeringsleiders steunmaatregelen bespreken in de coronacrisis was deze week het meest belezen onderwerp. Het overleg wordt gezien als een belangrijke gebeurtenis voor beleggers, omdat het de gewenste duidelijkheid moet geven over het herstelfonds dat eerder aangekondigd is.
Han Dieperink, die voor Fondsnieuws dagelijks een blik op de financiële markten werpt sinds de coronacrisis is losgebarsten, legde in zijn veelgelezen stuk ‘Het is nu buigen of barsten’ bloot waar de pijn zit. Voornamelijk bij de verdeeldheid tussen Noord-Europa en Italië. Specifieker draait het om geld, om beschuldigingen over en weer en vooral: om de euro.
De beste oplossing volgens Dieperink? Stoppen met de euro, om direct daarna een nieuwe douane-unie, inclusief Zwitserland, het Verenigd Koninkrijk en Noorwegen te starten. ‘Maar dat besluit wordt deze week niet genomen.’
Fondsnieuws-podcast
Welk besluit wel wordt genomen, weten we morgenochtend. Econoom Edin Mujagic van OHV Vermogensbeheer zal daarover uitgebreid napraten met Fondsnieuws-hoofdredacteur Cees van Lotringen. Een gesprek waar ook u - weliswaar niet live - bij kunt zijn. Het wordt namelijk de volgende aflevering in de podcast-serie ‘This time is really different’.
Van onze andere podcast-serie ‘Portfolio Update’ is deze week het gesprek dat obligatiebeleggers Hendrik Tuch en Najid Nakad hadden met host Tom Jessen vooral veel beluisterd. Het hoofd obligaties van Aegon AM en hoofd beleggingen bij Hof Hoorneman Bankiers concludeerden dat de komende tijd rendementen zijn te behalen van 15 tot 45 procent. Mits beleggers hun huiswerk goed doen.
Olie
Een ander veelgelezen onderwerp was natuurlijk de olieprijs, want de duikeling die de prijs voor Amerikaanse WTI maakte maandag was werkelijk waar verbijsterend, aldus marktvorsers. Het termijncontract op West Texas ruwe olie sloot maandagavond op minus 37,63 dollar. Iets wat nog nooit is voorgekomen, quootten we Jeroen Blokland van Robeco in de analyse ‘Experts over olieprijsschok: dit is verbijsterend’.
Matt Levine noemde het een super cotango: de prijs voor het níet hebben van olie is hoog in vergelijking tot de waarde die mensen toedichten aan het bezit van olie. Daarbij is er volgens de analist een snelgroeiende overvloed aan olie in Amerika, en is zeker in die regio de opslagcapaciteit zo’n beetje volverbuikt. Dat zou ook de reden zijn dat Noordzee-olie een minder harde knauw heeft gehad.
Verdere in ons coronavirus-dossier, het artikel van medewerker Tjibbe Hoekstra over emerging market debt. Nergens slaat de coronacrisis zo hard toe als in opkomende markten, zag hij. Reden om beheerder Claudia Calich van het M&G Emerging Markets Bond Fund uitgebreid te spreken. Zij telde al zeker dertig tot veertig downgrades, bijvoorbeeld van Ecuador, de Bahama’s, Nigeria, Zuid-Afrika en Argentinië.
De meeste afwaarderingen blijken op naam te staan van olie-exporterende landen, goed voor zo ongeveer de helft van de marktwaarde van de belangrijkste EMD-indices. Beleggers houden momenteel rekening met méér faillissementen dan op het dieptepunt van de crisis in 2008, aldus Calich.
‘Hier liggen kansen!’
Waar dan wel winst te halen valt? Volgens fondsselecteur Pieter Laan van IBS Capital Allies bij wereldwijde smallcaps. Zodra herstel volgt, zal deze categorie flink profiteren, klonk het vol vertrouwen in het gesprek dat redacteur Lenneke Arts had met hem. Bij IBS liggen drie smallcapfondsen op het schap, die een outperformance tot wel 25 procent hebben gehad dit jaar.
Wat deze categorie tot een kanshebbende categorie voor dit jaar maakt volgens de selecteur, is dat smallcaps in de regel sneller herstellen dan largecaps na een harde klap, ze vaak onafhankelijk groeien van de economische cyclus en actieve managers in deze categorie relatief beter presteren dan managers van andere beleggingscategorieën. Sinds het jaarbegin deed 58 procent van de smallcapmanagers - er zijn er ongeveer zeventig - het beter dan de index.
Hot bij institutionele lezers
Door institutionele beleggers werd het gesprek dat redacteur Yvonne Schreuder had met Tessa Kuijl van Ortec Finance gretig tot zich genomen. Schreuder en Kuijl spraken over een paper over financieel risicomanagement voor pensioenfondsen in tijden van het coronavirus, dat de senior lead consultant recent schreef.
De pensioensector heeft nu meer aandacht voor strategisch risicomanagement, concludeerde Kuijl. En hoewel ze het wat vroeg vond om vast te stellen wat dat nu dan oplevert in de huidige crisis, ervaart de onderzoeker dat de mindset van pensioenfondsen is veranderd. De risicomanager anno 2020 is bedachtzamer en beter voorbereid, kunnen we volgens Kuijl wel stellen.
Columnisten-fittie
En dan sluiten we deze Beste van de week af met een discussie waar twee Fondsnieuws-columnisten op ons platform in verzeild zijn geraakt. Wouter Weijand van Providence Capital schreef begin van de week in ‘Onze socialistische heilstaat’, dat de gemeenschap een aandeel verdient in de bedrijven die geld van de Staat krijgen.
Nog diezelfde dag meldde columnist Han de Jong zich, oud-collega van Weijand. Overtuigd dat er ‘geen snars’ van de redenering van Weijand klopt. ‘Ik voel zelfs een golf van woede in mij opkomen als ik het lees’, aldus De Jong in zijn repliek.
Weijand maakt zich op voor zijn antwoord. Leest u morgenochtend mee?