Zal de inflatie oplopen? Meer risico, maar hoeveel meer dan precies? In deze donkere dagen voor kerst steken Fondsnieuwslezers en masse hun licht op bij asset managers en banken voor wat meer richtingsgevoel voor het komende beleggingsjaar.
Volgens de economisch adviseur van Janus Henderson, Simon Ward, zal de wereldeconomie zo sterk groeien dat er vanaf 2021 sprake zal zijn van een langjarige periode van substantieel hogere inflatie - zo’n 5 procent zelfs. Die prognose heeft hij afgegeven in zijn macro-economische outlook aan klanten.
Janus Henderson denkt dat de versnelling van de inflatie gedreven wordt door grondstoffen. De econoom meent dat veel bedrijven zullen proberen de prijzen te verhogen om verliezen van de coronacrisis en de lockdown goed te maken.
Ook tijdens het slotdebat van de Fondsnieuws Investment Outlook wordt uitgebreide stil gestaan bij het inflatievraagstuk. Als gevolg van het beleid van centrale banken en de stimuleringsmaatregelen van overheden ziet hoogleraar Roelof Salomons het wel gebeuren dat er her en der wat tekorten in bevoorradingsketens ontstaan en dan kan er best wat oplopende inflatie ontstaan.
Hoogleraar en oud-beleggingsstrateeg en -bestuurslid van Robeco Jaap van Duijn ziet dit anders: ‘Ik zie geen terugkeer van de inflatie in de reële sfeer, want in de historische praktijk is inflatie altijd het gevolg geweest van schaarste en daar wijst niets op.’
Welke aandelen?
Hoe dan ook zal het klimaat volgens beide experts positief blijven voor aandelen. Maar welke moeten we dan hebben? Salomons beaamt dat de hoge waarderingen in Amerika Europese aandelen zeker interessanter maken. ‘Maar daar kun je wel te vroeg mee zijn’, vult hij aan. Van Duijn is er dan ook niet zo zeker van: ‘We horen al heel lang dat het beter zal gaan in Europa, maar tot nu toe zien we het nog niet. Persoonlijk ben ik enthousiaster over Japan. Dit is een onderschat land dat het eigenlijk veel beter doet dan Europa, nu ook weer in de crisis.’
Qua regio’s ziet ook Jan Longeval, voormalig beleggingsstrateeg en thans actief als auteur, consultant en docent aan de Vlerick School, kansen in Japan. ‘Japan is een vergeten, maar erg interessante en coronaproof markt. Japanse bedrijven hebben 5 biljoen dollar cash op de balans staan. Ze kan wel eens verrassend uit de hoek komen.’
Dat zei hij tijdens de Investment Outlook van Investment Officer, het Belgische zusterplatform van Fondsnieuws, waar hij met Frank Vranken, chief investment officer van private bank Puilaetco, in discussie ging.
Beide deelnemers waren het er in ieder geval over eens aandelen nog altijd toegevoegde waarde bieden in 2021. Vranken: ‘De risicopremie op dit moment vergoedt het aandelenrisico ruimschoots, weliswaar berekend op een extreem lage risicovrije rente. Het uitzonderlijke monetaire beleid dat we in 2020 hebben gezien zal zich volgens mij doorzetten in 2021, mede ondersteund door een expansief budgettair beleid.’
Ook bij ABN Amro MeesPierson is de visie op aandelen positief. Met een wereldwijd economisch herstel in het vooruitzicht, acht de bank de tijd rijp om het risicoprofiel iets op te schroeven: de weging naar aandelen wordt licht overwogen.
Toch is hier wel waakzaamheid bij geboden vindt Ralph Wessels, hoofd beleggingsstrategie van ABN Amro MeesPierson. ‘De tweede coronagolf zal voor veel ontwikkelde economieën in het laatste kwartaal van 2020 tot krimp leiden.’
Het uitgangspunt van de strategie van ABN Amro is aanhoudend wereldwijd herstel vanaf het tweede kwartaal van 2021, waarbij er wordt uitgegaan van ondersteuning door overheden en het beschikbaar komen van een coronavaccin.
Wilde voorspellingen
Maar wat als dat coronavaccin niet alleen een killer voor het virus blijkt, maar ook voor het economisch herstel? U leest het goed. Stelt u zich eens voor dat na de aanvankelijke jubelstemming over de coronavaccins, sommige delen van de economie als gevolg van het krachtige herstel totaal oververhit raken. Rente, lonen en de inflatie lopen extreem op, waardoor alsnog een groot aantal bedrijven en sectoren omvallen.
Het is een van de waanzinnige voorspellingen van Saxo Bank voor 2021. De bank brengt traditiegetrouw aan het einde van ieder jaar tien spraakmakende, maar ook hoogst onzekere toekomstvisies. Niet alleen een mooie eindejaarstraditie, maar volgens de bank ook steeds serieuzer bekeken in de financiële wereld.
Want zegt u eens eerlijk: had u een jaar geleden kunnen voorzien dat een virus onze economie volledig zou stilleggen? Dat er meer vliegtuigen aan de grond staan dan dat er in lucht vliegen? Een negatieve olieprijs? En laten we de persconferentie van onze Minister-President niet vergeten, waarin richtlijnen worden gegeven voor het vieren van kerst. Kortom, sommige voorspellingen zijn zo waanzinnig dat ze eigenlijk niet te geloven zijn, maar toch…