De financiële wereld maakt zich op voor een nieuw pensioenstelsel. Daarbij is ‘persoonlijk pensioenvermogen met risicodeling’ één van de opties die onderzocht wordt. Kunnen voor een dergelijke premie-overeenkomst ook illiquide beleggingen worden ingezet?
Dat was dinsdag één van de thema’s van de break outs tijdens het jaarevent van Achmea Investment Management in Zeist. De vraag naar de inzetbaarheid van illiquide beleggingen is relevant nu aandelenwaarderingen aan de prijs zijn en (staats)obligaties een onzeker rendement opleveren.
Illiquide beleggingen worden in de uitkeringsovereenkomsten van deelnemers van pensioenfondsen vaak intensief gebruikt, omdat ze zowel het rendement van de portefeuille verbeteren als het risico drukken doordat het voor meer diversificatie zorgt. Want hoe langer de looptijd van de beleggingen hoe hoger de liquiditeitspremie, die bovendien geen correlatie heeft met de factoren die het rendement van liquide beleggingen bepalen, legde Lenneke Roodenburg van Achmea IM uit.
In het geval van een deelnemer van een premie-overeenkomst met individueel vermogen kan ook met illiquide beleggingen worden gewerkt, maar dient wel rekening te worden gehouden met onverwachte gebeurtenissen zoals overlijden of anderszins. Toch ziet Achmea IM mogelijkheden om illiquide beleggingen binnen individueel vermogensbeheer toe te passen.
Daarvoor kan een pool worden opgezet om door de inleg van meerdere deelnemers schaalgrootte te bereiken. Bij pooling, waarin zowel liquide als illiquide oplossingen zijn opgenomen, nemen de mogelijke problemen met illiquide beleggingen af omdat ze ‘verwateren’ doordat er liquide beleggingen tegenover staan. Door deze combinatie wordt de allocatie van de beleggingsportefeuilles van individuele deelnemers verbeterd. Wel dient men te accepteren dat deze illiquide beleggingen niet dagelijks gewaardeerd kunnen worden.
Bij het jaarevent van Achmea IM werd ondermeer het voorbeeld van pooling toegelicht van het Shell Nederlands Pensioenfonds Stichting (SNPS), waar men aan nieuwe indiensttreders (met Nederland als basisland) een dergelijke individuele premie-overeenkomst in de vorm van pooling aanbiedt. Achmea IM is daar één van de uitvoerders van. Hierbij kan gekozen worden uit drie typen lifecycle profielen (defensief, neutraal, offensief).
Vooral de korte beleggingshorizon en een te snelle risicoafbouw waren de uitdagingen waar men tegenaan liep, zo liet men bij een toelichting weten. Hiervoor heeft men de mogelijkheid van een ‘Collectief Variabel Pensioen’ bedacht, waarbij vanaf 57 jaar het persoonlijk opgebouwde vermogen geleidelijk wordt ingebracht in de CVP-modus: dat is 1/10 deel in het eerste jaar tot de pensioengerechtigde leeftijd op 67 jaar.