Nicolas Didelot is verantwoordelijk voor de multi-asset-fondsen bij Deutsche Asset Management, een belangrijk departement bij de beheerder met de fondsen Deutsche Invest Kaldemorgen en Deutsche Multiple Opportunities, twee van de beleggingsstrategieën waarvan de Luxemburgse compartimenten meer dan 8 miljard aan activa onder beheer omvatten.
‘Ons beheer berust niet op een referentie-index, en ons beheerteam is relatief vrij in hun keuze, op voorwaarde dat ze het risicobudget respecteren’, zegt Didelot in een gesprek met Investment Officer.
Risicobeheer
Het doel is een volatiliteit tussen 5 en 8 procent, een vork die aangepast wordt in functie van de marktsituatie. ‘Door de verkiezing van Donald Trump waren wij voorzichtig gepositioneerd voor 2017. Dat heeft in ons nadeel heeft gespeeld. Maar de terugkeer van de volatiliteit in 2018, is onze performance ten goede gekomen. Het laat ons toe om onze positie op de aandelenmarkten te waarderen aan gunstigere condities.’
In de context van normalisatie van het monetair beleid, verwacht hij voor de rest van het jaar meer turbulentie. ‘Met Amerikaanse tarieven die nu de 3 procent benaderen, zal dit ons geleidelijk aan doen nadenken over onze obligatieportefeuilles. Dit is een nieuw gegeven in vergelijking met wat we de laatste jaren gekend hebben.’
Hedges
Een ander kenmerk van de flexibele fondsen aangeboden door Deutsche Asset Management is de drawdown te beperken tot een maximum van 10 procent in om het even welk jaar. ‘Wanneer het verlies aanzienlijk wordt, beperken wij automatisch het risico met hedges. Behalve in geval van uitzonderlijke gebeurtenissen (zoals in 2008), zullen wij onze portefeuille aan individuele aandelen niet verkopen, maar de performance ervan beschermen door de aankoop van genoteerde opties, die liquide en goedkoop zijn. Dit laat ons toe zeer snel in te spelen op marktevoluties.’
De aandelenportefeuille bedraagt bruto tussen 40 en 45 procent van de activa onder beheer, met een netto-aandeel (na inachtneming van de hedges) dat eerder varieert tussen 15 en 50 procent van de portefeuille op basis van de marktcondities.
Didelot: ‘Op heden bestaat onze beursgerelateerde portefeuille uit technologie, financiële waarden en gezondheidszorg. En wij verkiezen Europese aandelen omwille van hun inhaalpotentieel tegenover Amerikaanse aandelen. We zijn echter heel beperkt gepositioneerd in opkomende markten, die volatieler zijn en waarvoor een hoger risicobudget noodzakelijk is. We detecteren opportuniteiten in Europa die een betere verhouding risico versus rendement geven.’