’s Werelds grootste fondshuis presenteerde dinsdag haar outlook voor 2018. Wat zijn de meest opmerkelijke verwachtingen? Fondsnieuws zette ze op een rij.
In het afgelopen jaar was de volatiliteit op de aandelenmarkten bijzonder laag. Veel fondshuizen en banken waarschuwen in hun outlook voor komend jaar dan ook voor meer onrust. Zo niet BlackRock.
‘Lange periodes van lage volatiliteit zijn de norm, niet de uitzondering’, vertelt beleggingsstrateeg Carl Kool in Amsterdam. ‘We verwachten dat het low-vol regime ook in 2018 zal aanhouden.’
Voor een overgang naar een periode van hoge volatiliteit is namelijk een ‘trigger’ nodig. En die ziet BlackRock op dit moment niet. ‘In alle regio’s van de wereld is sprake van sterke economische groei.’
Om het onderliggende plaatje te verstoren, en daarmee tevens meer onrust op de aandelenmarkt te veroorzaken, is doorgaans buitensporig veel ‘leverage’ in de financiële sector nodig, zoals in de aanloop naar de vorige crisis. Dat is volgens Kool nu niet het geval. In de ontwikkelde markten is die leverage historisch gezien zelfs aan de lage kant.
China is de uitzondering, al zal dit meer een ‘middellange termijn issue zijn dan een op de korte termijn’. Kool denkt dat herkozen president Xi Jinping eindelijk paal en perk zal stellen aan de ongebreidelde kredietverstrekking. ‘Een centraal geleide overheid als de Chinese kan dat ook effectiever bijsturen.’
Phillips-curve
Dan de inflatie. Die kwam afgelopen jaar onverwachts laag uit. Maar vooral in de VS zal de inflatie komend jaar weer toenemen. Kool: ‘Volgens sommigen is de Phillips-curve die het verband tussen werkloosheid en looninflatie aantoont dood. Wij geloven er nog wel in en hebben daarom een voorkeur voor inflatie-gerelateerde obligaties.’
Europa loopt in de economische cyclus achter op de VS, waardoor BlackRock de visie van de Europese Centrale Bank deelt dat de inflatie in deze regio nog zeker tot en met 2019 onder de doelstelling van 2 procent zal blijven.
Het monetaire beleid in Europa blijft daardoor voorlopig nog ruim. Mocht de ECB op een gegeven moment tot verkrappen overgaan, dan nog zullen de rentes niet naar oude niveaus terugkeren. ‘Onze verwachting over vijf jaar voor de yield op bunds bijvoorbeeld is 1,8 procent, tegen 0,3 procent nu en 4 procent historisch.’
Meer stapjes
De Federal Reserve zal de rente in 2018 - zoals algemeen verwacht - verder verhogen. Maar niet met 2 stapjes van 0,25 procent die de markt nu ingeprijst. BlackRock denkt eerder aan drie stapjes, of misschien wel vier als de Fed verwacht dat de geplande belastingverlagingen tot extra inflatiedruk zal leiden.
De favoriete beleggingscategorie van BlackRock voor komend jaar is aandelen. Daarbinnen vindt het opkomende markten aantrekkelijker dan ontwikkelde markten, onder meer op basis van de waarderingen. Maar er zou ook nog zat ruimte voor beleggers zijn om hun exposure naar opkomende markten te vergroten, na ze jarenlang onderwogen te hebben.
Brazilië en tech
De beste kansen ziet BlackRock in Azië, maar de asset manager wijst - meer verrassend - ook op Brazilië en Argentinië waar goede vooruitgang geboekt wordt.
Binnen ontwikkelde markten is de asset manager positief over twee sectoren in het bijzonder. Dat zijn financials, vanwege de oplopende rentes en aangekondigde deregulering in de VS, en technologie, de sector die het in 2017 al zo goed gedaan heeft, maar volgens Kool zijn momentum nog wel even zal vasthouden.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: