De onzekerheid blijft heersen. BL-Equities Dividend biedt daarom een fonds aan dat gemaakt is om crisissen door te komen. De strategie heeft beter gepresteerd dan de referentie-indices. Het is overwogen in consumptie, dividendaristocraten, en in ondernemingen die in staat zijn om regelmatig een hoger dividend uit te keren aan hun aandeelhouders.
De activa onder beheer van BL-Equities Dividend (ISIN: LU0309191657) bedragen nu al meer dan 450 miljoen euro. Daarmee is het een van de grootste fondsen van Banque de Luxembourg Investments (BLI) geworden. De activa onder beheer van de groep bedragen nu al meer dan 12 miljard euro. Deze strategie bestaat al sinds 2007, en werd aanvankelijk beheerd door Guy Wagner. In 2014 kwam Jérémie Fastnacht bij BLI en werd hij in 2017 hoofdbeheerder van het fonds.
Sinds het jaarbegin van 2020 heeft het fonds zijn terugval kunnen beperken tot minder dan 4 procent. Dat is een opmerkelijke prestatie, die aanzienlijk beter is dan die van de MSCI All Countries index (-9,6 procent) en veel beter dan die van de MSCI All Countries High Dividend (-15,5 procent). De afgelopen tien jaar heeft dit fonds een jaarlijks rendement opgetekend van meer dan 7,5 procent. Hierdoor is het fonds een van de beste internationale hoogrentende aandelenfondsen. Bij Morningstar heeft het vier sterren.
Kwaliteit
De beleggingsstrategie gaat inzetten op hoogkwalitatieve ondernemingen die een hoog rendement op eigen vermogen halen, weinig schulden hebben, en waarvan het businessmodel immuun is voor economische schokken (hoge instapdrempel, sterk merk, competitieve positie, enz.). De vrije cashflow moet regelmatig groeien. ‘Dat is onze eerste invalshoek, want nadat we deze bedrijven hebben geïdentificeerd, gaan we degene kiezen die een aantrekkelijk rendement uitkeren, dat groeit en duurzaam is,’ zegt Jérémie Fastnacht.
Het bruto rendement van de portefeuille schommelt rond de 3 procent, en de jaarlijkse dividendgroei bedroeg de vijf afgelopen jaren zowat 9 procent. ‘Op lange termijn zal het totale rendement (koerswinst + dividend) dat bedrijven die hun dividend optrekken hoger liggen dan dat van andere beursgenoteerde bedrijven, en dat met lagere volatiliteit. Omgekeerd, hoe hoger het verwachte dividend, hoe meer risico er bestaat dat het bedrijf zijn dividendenuitkeringen verlaagd. Dit soort bedrijven wordt dan doorgaans het zwaarst afgestraft.’ Met andere woorden moet je eerder kiezen voor groeiende dividenden in plaats van de hoogste dividenden.
Consumptie
De weging van consumptiebedrijven is goed voor meer dan de helft van het beheerde vermogen, met blue chips zoals Unilever, Colgate-Palmolive, Unilever, L’Oreal, Nestlé en Pepsico. Het fonds wordt gekenmerkt door een erg lage turnover (minder dan 20 procent) en sommige van deze grote bedrijven zitten al sinds oprichting in de portefeuille van het fonds. ‘Dat staat in schril contrast met de beleggingshorizon in de VS, die sinds de jaren 60 voortdurend is gedaald. Wij beheren het fonds in de wetenschap dat we de posities tot in de eeuwigheid willen bijhouden.’
‘Deze bedrijven hebben immers aangetoond dat ze talrijke crisissen en zelfs wereldoorlogen zonder kleerscheuren kunnen doorkomen, en toch regelmatig hun dividend kunnen optrekken,’ zoals bijvoorbeeld Pepsico, dat zijn dividend elk jaar heeft verhoogd sinds 1972. Ook Nestlé heeft in zestig jaar tijd zijn dividend nooit verlaagd. Colgate-Palmolive betaalt zelfs al sinds de 19e eeuw elk jaar een dividend.
Uiteindelijk blijven er weinig bedrijven uit die voldoen aan alle selectiecriteria (een universum van 80 bedrijven). Dat zorgt ervoor dat de portefeuille erg sterk geconcentreerd zal zijn in zowat dertig bedrijven. Net zoals de andere fondsen die worden beheerd in het team van Guy Wagner, belegt BL-Equities Dividend niet in sectoren zoals telecom, energieopwekking, verzekeringsmaatschappijen of banken.
Beleggingen
In het eerste kwartaal boekten de bedrijven in de portefeuille een organische omzetgroei van zowat 5 procent. Slechts twee bedrijven kondigden aan dat ze hun dividend verlagen. L’Oréal was de enige positie in de portefeuille die sinds het begin van het jaar werd bijgekocht.
‘We hebben deze positie opgebouwd tijdens de maanden februari en maart. Hoewel de activiteit van het bedrijf lijdt onder deze crisis, blijft het de onbetwiste marktleider in zijn sector.’ Bovendien zijn de online verkopen in 2019 met 50 procent gestegen, en zijn ze nu al goed voor 15 procent van de omzet. ‘Tot slot werd het dividend sinds 1963 nooit verlaagd, en blijft de financiële positie gezond.’