De specialisten van BNP Paribas Fortis hebben hun macro-economische analyses voorgesteld voor het tweede halfjaar van 2019, dat zich als ‘moeilijk’ aandient. De reden hiervoor is de onzekerheid op het vlak van de handelsoorlog, die de groei in de meeste grote economieën onder druk zet.
In Europa zou de groei moeten vertragen van 1,8 procent in 2018 richting 1,1 procent in 2019. Na een bijzonder dynamisch eerste kwartaal verwacht Koen De Leus, hoofdeconoom van BNP Paribas Fortis (foto), dat de groei in de Verenigde Staten de komende kwartalen zal vertragen richting 1 à 2 procent. ‘Wij mikken voortaan op twee renteverlagingen tegen eind 2019, gevolgd door een derde renteknip begin volgend jaar.’
Japanisering
Hij stelt eveneens vast dat Europa een steeds groter risico loopt op de Japanisering van zijn economie. Dat neemt niet weg dat er verschillende factoren zijn waardoor we op middellange termijn optimistischer kunnen zijn. ‘De monetaire autoriteiten hebben veel opgestoken van de Japanse ervaring, en de Europese Centrale Bank zal alles doen wat ze kan om te vermijden dat het oude continent in een deflatie gestort wordt. Dat zou immers bijzonder nefast zijn voor de economische vooruitzichten op middellange termijn.’
Hij stelt tevens vast dat de Europese lonen beter beschermd zijn tegen een brutale deflatie. Dat heeft te maken met de machtigere vakbonden, en door het feit dat een kleiner gedeelte van het jaarloon als variabel loon wordt uitbetaald. ‘Sinds de crisis van 2008 werd de Europese groei hoofdzakelijk ondersteund door een verdubbeling van de netto-export. Vandaag is Europa kwetsbaarder, omdat China vertraagt en de internationale handel op een laag pitje staat,’ waarbij een risico bestaat dat Europa snel in een recessie zal terechtkomen.
Margedruk
De Leus benadrukt in dat opzicht dat de ECB nog verschillende tools ter beschikking heeft om de Europese groei aan te zwengelen. ‘In het licht van verslechterende economische vooruitzichten, als gevolg van de handelsoorlog, kunnen we een Japanisering vermijden door de politieke, fiscale en bancaire eenheid op Europees vlak te herstellen. Hierdoor zouden we een ambitieus economisch herstelbeleid kunnen voeren.’ Bovendien waarschuwt hij ook voor eventuele maatregelen die opnieuw het financiële evenwicht in de banksector zouden kunnen verstoren.
‘Vandaag verliezen de banken op jaarbasis maar liefst 7,5 miljard euro van hun winst, als gevolg van het negatieve rentebeleid van de ECB. Dat is goed voor 15 procent van de winst binnen de sector. Het is belangrijk om het overdrachtsmechanisme van de banken naar de economie niet kapot te maken,’ zeker omdat de Europese bedrijven nog steeds sterk afhankelijk zijn van de banken om hun economische activiteit te financieren.